財(cái)聯(lián)社3月6日訊（記者 林堅(jiān)）3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清監(jiān)會(huì)最新發(fā)聲稱，監(jiān)管將從制度規(guī)則層面，進(jìn)一步優(yōu)化再融資審核注冊(cè)機(jī)制，提升融資便利度，也提出了不少細(xì)化的工作方向與內(nèi)容，受到關(guān)注。

財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，此次再融資機(jī)制優(yōu)化，圍繞規(guī)則包容性、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、全程監(jiān)管三大方向推進(jìn)，有10項(xiàng)內(nèi)容，這與財(cái)聯(lián)社此前《A股大舉提升再融資吸引力！哪些公司受益？劃定哪些紅線？》報(bào)道中提及的舉措有不少延申的邏輯關(guān)系。

1.在提升制度規(guī)則包容性與適應(yīng)性方面，監(jiān)管層將優(yōu)化戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，為社保、保險(xiǎn)、公募基金等中長(zhǎng)期資金參與再融資提供便利；

2.推出儲(chǔ)架發(fā)行制度，引導(dǎo)上市公司理性融資、有效融資；

3.完善鎖價(jià)定增機(jī)制，推動(dòng)定增價(jià)格向市場(chǎng)價(jià)格靠攏，平衡上市公司與投資者利益；

4.進(jìn)一步優(yōu)化再融資簡(jiǎn)易程序，提升操作效率；

5.在突出扶優(yōu)扶科導(dǎo)向方面，對(duì)公司治理、經(jīng)營(yíng)規(guī)范，市場(chǎng)認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)上市公司，再融資審核效率將大幅提升；

6.將科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行的輕資產(chǎn)高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，拓展至主板市場(chǎng)；

7.放寬再融資補(bǔ)流限額用于研發(fā)投入的比例；

8.縮短再融資間隔期，精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求；

9.在強(qiáng)化再融資全程監(jiān)管方面，監(jiān)管將覆蓋預(yù)案披露、申報(bào)、受理、審核、注冊(cè)，直至募集資金使用的全鏈條；

10.針對(duì)忽悠式再融資、違規(guī)變更募集資金用途等行為，將加大執(zhí)法力度，依法嚴(yán)懲違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

受訪的部分券商以及投行人士認(rèn)為，這些新規(guī)體現(xiàn)了三個(gè)特點(diǎn)：一是制度更靈活，適配不同類型企業(yè)與資金需求；二是導(dǎo)向更鮮明，資金向優(yōu)質(zhì)、科創(chuàng)、主業(yè)集中；三是監(jiān)管更嚴(yán)格，全流程閉環(huán)，杜絕亂象。從前期規(guī)范募集資金使用、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，到此次三大方向系統(tǒng)性改革，監(jiān)管思路較為明確。

暢通長(zhǎng)錢入市，將推儲(chǔ)架發(fā)行制度

本次改革首要提升再融資制度規(guī)則的包容性與適應(yīng)性，從資金參與、發(fā)行模式、定價(jià)機(jī)制、審核流程四大環(huán)節(jié)同步優(yōu)化，構(gòu)建更適配市場(chǎng)需求的再融資規(guī)則體系。

監(jiān)管層將優(yōu)化戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將社保、保險(xiǎn)、公募基金等中長(zhǎng)期資金納入適配范圍，掃除長(zhǎng)期資本參與再融資的制度障礙，為耐心資本長(zhǎng)期配置A股市場(chǎng)提供便利。記者注意到，1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已對(duì)《〈上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法〉第九條、第十條、第十一條、第十三條、第四十條、第五十七條、第六十條有關(guān)規(guī)定的適用意見——證券期貨法律適用意見第18號(hào)》做了修改，并向社會(huì)公開征求意見，本次修改中就體現(xiàn)了戰(zhàn)略投資者的內(nèi)容，以耐心資本作為戰(zhàn)略性資源對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資。

儲(chǔ)架發(fā)行制度則是后續(xù)改革的重要?jiǎng)?chuàng)新，監(jiān)管采用“一次核準(zhǔn)、分次發(fā)行”的模式，引導(dǎo)上市公司結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)實(shí)際、業(yè)務(wù)發(fā)展需求理性融資、有效融資，從源頭遏制盲目融資、過(guò)度融資行為，提升募集資金使用效率，讓再融資真正服務(wù)于企業(yè)主業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。這一制度落地，或?qū)氐赘淖兩鲜泄驹偃谫Y的發(fā)行模式。

在定價(jià)環(huán)節(jié)，改革將完善鎖價(jià)定增機(jī)制，推動(dòng)定增價(jià)格向市場(chǎng)公允價(jià)格靠攏，平衡上市公司融資需求與中小投資者利益，抑制定增定價(jià)不合理折價(jià)現(xiàn)象。同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化再融資簡(jiǎn)易程序，簡(jiǎn)化操作流程、壓縮辦理時(shí)限，全面提升再融資申報(bào)與審核的實(shí)操效率，降低企業(yè)合規(guī)成本。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)審核提速，科創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)全市場(chǎng)覆蓋

可以看到，改革突出“扶優(yōu)扶科”的核心產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，以差異化政策精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)上市公司與科技創(chuàng)新企業(yè)，打通科創(chuàng)企業(yè)融資堵點(diǎn)。

對(duì)于公司治理完善、經(jīng)營(yíng)規(guī)范、市場(chǎng)認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)上市公司，監(jiān)管將大幅提升其再融資審核效率，給予優(yōu)質(zhì)主體更高效的融資支持。同時(shí)將科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行的輕資產(chǎn)高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，正式拓展至主板市場(chǎng)，讓更多科技型企業(yè)適配再融資規(guī)則要求。

其中，科創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)全市場(chǎng)覆蓋則是支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵突破，監(jiān)管將此前僅適用于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，正式拓展至主板市場(chǎng)，打破了板塊間的規(guī)則壁壘，讓更多主板科技型企業(yè)能夠適配再融資規(guī)則要求，匹配輕資產(chǎn)、重研發(fā)企業(yè)的融資特點(diǎn)。

與此同時(shí)，監(jiān)管同步放寬再融資補(bǔ)充流動(dòng)資金限額中用于研發(fā)投入的比例，疊加優(yōu)質(zhì)上市公司再融資審核效率大幅提升，形成“標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍+比例放寬+審核提速”的組合支持，讓科創(chuàng)資源精準(zhǔn)流向技術(shù)攻關(guān)、創(chuàng)新發(fā)展的核心領(lǐng)域，這是2025年監(jiān)管引導(dǎo)資本服務(wù)科技創(chuàng)新的標(biāo)志性舉措。

再融資間隔期縮短，重塑市場(chǎng)融資節(jié)奏

值得一提的是，本次改革明確縮短優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)的再融資間隔期，核心是貼合科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化的全周期資金需求。

科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入大、資金需求密集且具有連續(xù)性，原有間隔期要求易導(dǎo)致企業(yè)融資節(jié)奏與發(fā)展節(jié)奏錯(cuò)配，縮短間隔期后，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)可根據(jù)自身研發(fā)進(jìn)度、項(xiàng)目落地需求靈活啟動(dòng)再融資，避免資金斷檔影響創(chuàng)新進(jìn)程。

從市場(chǎng)節(jié)奏來(lái)看，間隔期優(yōu)化并非放松融資約束，而是精準(zhǔn)適配優(yōu)質(zhì)主體的融資需求，倒逼市場(chǎng)形成優(yōu)質(zhì)企業(yè)高效融資、低效企業(yè)規(guī)范融資的格局。

一方面，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)融資效率提升，資本向創(chuàng)新領(lǐng)域快速集聚；另一方面，監(jiān)管同步強(qiáng)化全程監(jiān)管，覆蓋預(yù)案披露、申報(bào)、審核、注冊(cè)至募集資金使用全鏈條，嚴(yán)查忽悠式再融資、違規(guī)變更募資用途等行為，避免間隔期優(yōu)化引發(fā)市場(chǎng)無(wú)序融資。