原“中國私募股權(quán)投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

合并后，新集團的私募市場資產(chǎn)規(guī)模將達到4140億美元。

222歲施羅德賣身。

近日，全球資產(chǎn)管理行業(yè)迎來一場地震級并購——美國教師保險與年金協(xié)會（TIAA）旗下的投資管理公司Nuveen正式宣布，將以約99億英鎊（約合135億美元，920億元人民幣）現(xiàn)金收購英國資管巨頭施羅德（Schroders）。

這筆交易不僅創(chuàng)下歐洲資產(chǎn)管理行業(yè)并購金額的歷史新紀錄，更宣告了施羅德長達222年家族獨立經(jīng)營時代的終結(jié)。施羅德集團由約翰·施羅德（John Schroder）于1804年在倫敦創(chuàng)立，至今已有222年歷史。

17萬億

一個新巨頭誕生

根據(jù)雙方發(fā)布的聯(lián)合聲明，交易對價包含每股590便士的現(xiàn)金對價，外加最高22便士的股息分配，合計每股612便士（約6.12英鎊）。

這一報價較施羅德2月11日收盤價溢價29%，較過去3個月成交量加權(quán)平均價（VWAP）溢價61%。要知道，在過去5年，施羅德股價下跌近25%。按完全稀釋基礎(chǔ)計算，施羅德整體估值達到99億英鎊（約135億美元）。

合并后的新集團將管理近2.5萬億美元（折合人民幣超過17萬億）資產(chǎn)，躍居全球第八大、歐洲第二大資產(chǎn)管理機構(gòu)（僅次于法國Amundi的2.82萬億美元），在英國本土則超越Legal & General（1.3萬億英鎊AUM）成為最大資管公司。

這一體量雖仍遠遜于BlackRock（14萬億美元）和Vanguard（12萬億美元）等美國被動投資巨頭，但在主動管理領(lǐng)域已具備與Fidelity、T. Rowe Price等頂尖玩家同臺競技的底氣。

目前，Nuveen管理約1.4萬億美元資產(chǎn)，其中94%集中于美洲市場，在北美退休解決方案、市政債券及房地產(chǎn)投資領(lǐng)域具有傳統(tǒng)優(yōu)勢；

施羅德則管理約1.1萬億美元（8240億英鎊）資產(chǎn)，其中64%布局于歐洲、中東及非洲（EMEA），并在亞太地區(qū)建立了深厚的私募市場網(wǎng)絡(luò)。

合并后，新集團將覆蓋全球40多個市場，形成"美洲+歐洲+亞太"的三極格局。

交易完成后，施羅德品牌將得以保留，其倫敦總部（目前擁有約3100名員工）將成為合并集團的非美國總部及最大辦公地點。

Oldfield將繼續(xù)擔任施羅德CEO并加入Nuveen執(zhí)行管理層，這種"自治+整合"的過渡安排旨在保護客戶關(guān)系與運營連續(xù)性。

根據(jù)計劃，施羅德將在交易完成后至少12個月內(nèi)保持獨立運營，詳細的整合方案將在12-18個月內(nèi)制定完成。預計交易將于2026年第四季度完成交割。

"雙幣配置"

222歲施羅德堅定看好中國

公開資料顯示，施羅德集團由約翰·施羅德（John Schroder）于1804年在倫敦創(chuàng)立，最初為商業(yè)銀行，后逐步轉(zhuǎn)型為全球領(lǐng)先的專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)，至今已有222年歷史。

在全球資管巨頭紛紛調(diào)整新興市場布局的當下，施羅德對中國市場的態(tài)度堪稱"逆勢看多"。這并非簡單的口號，而是基于近30年本土深耕形成的系統(tǒng)性戰(zhàn)略判斷。

從1994年在上海設(shè)立首個代表處，到2026年迎來中國內(nèi)地展業(yè)32周年，施羅德已將中國從"邊緣市場"升級為"核心戰(zhàn)略市場"，其布局深度在外資機構(gòu)中名列前茅。

施羅德資本（Schroders Capital）作為集團旗下的非公開市場投資部門，是中國私募股權(quán)市場最早一批歐洲機構(gòu)投資者之一。其中國投資歷程可追溯至1998年——當時中國創(chuàng)投市場尚處萌芽期，施羅德資本即完成了第一筆私募股權(quán)投資。

此后，在2008年，北京辦公室設(shè)立；2019年，施羅德資本在上海成立私募股權(quán)投資基金管理公司，并獲得合格境外有限合伙人（QFLP）資格，標志著其從"美元基金LP"向"人民幣資管機構(gòu)"的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。

2020年初，施羅德資本在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（AMAC）完成私募基金管理人登記，同年發(fā)行首只QFLP基金，全面開啟人民幣投資業(yè)務。

截至目前，其在中國管理7只QFLP基金，累計引入超過30億元人民幣（約5億美元）外資，策略涵蓋基金投資、私募股權(quán)二級市場交易（S基金）、跟投及直接投資。

這種"美元+人民幣"的雙幣種配置能力，使其成為中國私募股權(quán)行業(yè)極少數(shù)具備全幣種覆蓋能力的組合基金（FoF）機構(gòu)。

施羅德資本全球私募股權(quán)主管Rainer Ender（賴納·埃德爾）在2024年接受專訪時明確表示："人民幣市場有很大的潛力。作為耐心資本，我們長期看好中國經(jīng)濟發(fā)展的韌性和創(chuàng)新活力。"

他指出，2020年后部分美元基金對中國市場投資放緩，反而為施羅德創(chuàng)造了有利地位——"這意味著中國私募股權(quán)市場沒有那么的'擁擠'，而且中國企業(yè)的基本面不錯，估值也非常好，現(xiàn)在是一個非常好的投資機會。"

根據(jù)2024-2025年披露的信息，其重點關(guān)注8大方向：醫(yī)療健康、企業(yè)軟件與數(shù)字化、本土消費、商業(yè)服務、先進工業(yè)與高端制造、可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施、人工智能（AI）應用層、S基金（Secondary）。

這種策略的底層邏輯是"低資本密集度偏好"。施羅德強調(diào)，"中國擁有龐大的市場規(guī)模，任何在中國擁有高市場份額的品牌或企業(yè)，如果在中國建立供應鏈，都將為其擴大國際角色提供幫助"。

合并后，新集團的私募市場資產(chǎn)規(guī)模將達到4140億美元，涵蓋私募股權(quán)、私募債、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施及自然資本。施羅德資本在中國積累的QFLP/QDLP雙通道能力、GP網(wǎng)絡(luò)及S交易 expertise，將與Nuveen在北美退休基金、保險資金領(lǐng)域的LP資源形成互補。