本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月27日，Huge Dental Limited（以下簡稱“滬鴿口腔”）正式向港交所主板遞交上市申請，由中金公司、DBS擔(dān)任聯(lián)席保薦人，該公司此前多次沖刺A股IPO未果，此番轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，募資擬用于生產(chǎn)基地升級、印尼海外工廠建設(shè)、口腔數(shù)字化產(chǎn)品研發(fā)及全球銷售網(wǎng)絡(luò)拓展。

滬鴿口腔是國內(nèi)口腔耗材領(lǐng)域核心企業(yè)，聚焦口腔臨床類、技工類耗材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品覆蓋口腔修復(fù)、種植、正畸、治療全診療場景，是國內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)口腔核心耗材國產(chǎn)替代的廠商。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年銷售收入計(jì)，該公司為中國最大的口腔印模制取材料制造商，在彈性體印模材料及合成樹脂牙兩大細(xì)分產(chǎn)品的銷售收入中均排名第一，打破了外資品牌長期壟斷格局。

招股書顯示，滬鴿口腔核心產(chǎn)品包括彈性體印模材料、合成樹脂牙等，性能對標(biāo)國際品牌；該公司已取得34項(xiàng)國內(nèi)二類、三類醫(yī)療器械注冊證及多項(xiàng)美國FDA、歐盟CE認(rèn)證，產(chǎn)品進(jìn)入全球60多個(gè)國家和地區(qū)。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2025年該公司海外收入占比達(dá)32%，其中歐洲為核心海外市場，美國市場受關(guān)稅政策影響出現(xiàn)明顯下滑，印尼海外生產(chǎn)基地計(jì)劃于2026年上半年投產(chǎn)，以應(yīng)對海外貿(mào)易政策變動。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，招股書披露，2023—2025年滬鴿口腔總營收分別為3.58億元、3.99億元、4.00億元，營收增速逐步放緩至近乎停滯；同期毛利率分別為57.0%、58.6%、58.3%，常年維持在高位水平；但盈利端持續(xù)承壓，2025年凈利潤為4770萬元，同比大幅下滑37.7%，期間費(fèi)用高企、匯率波動及海外市場下滑成為主要拖累因素。

值得注意的是，根據(jù)公司官網(wǎng)及招股書資料，滬鴿口腔此次闖關(guān)港股仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)：該公司營收增長近乎停滯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度集中，超八成收入依賴傳統(tǒng)口腔耗材，數(shù)字化、正畸等新業(yè)務(wù)增長乏力；歷史上存在股權(quán)代持、財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范等問題，IPO前曾進(jìn)行1.45億元大額分紅，引發(fā)市場關(guān)注；美國關(guān)稅政策調(diào)整導(dǎo)致當(dāng)?shù)厥袌鍪杖氪蠓禄?，海外貿(mào)易與匯率波動風(fēng)險(xiǎn)突出，同時(shí)行業(yè)競爭加劇，外資品牌下沉進(jìn)一步擠壓市場份額，均對公司經(jīng)營形成挑戰(zhàn)。

作為國產(chǎn)口腔耗材細(xì)分龍頭，滬鴿口腔憑借雙品類市占率第一、高毛利的優(yōu)勢沖刺港股，未來能否破解增長乏力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、海外風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)控合規(guī)等問題，將成為其實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵。