記者丨李益文

編輯丨葉映橙 金珊

中東爆發(fā)重大地緣“黑天鵝”事件！

據(jù)新華社報道，伊朗多家媒體1日證實，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊在美國和以色列對伊朗的襲擊中身亡。伊朗政府宣布進(jìn)行為期40天的全國哀悼。美國總統(tǒng)特朗普2月28日在社交媒體發(fā)文，稱哈梅內(nèi)伊“已死”，并表示美國和以色列對伊朗的轟炸仍將繼續(xù)。

稍早前，據(jù)新華社報道，當(dāng)?shù)貢r間2月28日，以色列國防部長卡茨宣布對伊朗發(fā)動“先發(fā)制人”打擊，伊朗首都德黑蘭市中心等多地發(fā)生爆炸。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊當(dāng)晚宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。塔斯尼姆通訊社報道，隨著油輪等船只穿行霍爾木茲海峽的交通停止，該海峽實際上已被關(guān)閉。

圖為霍爾木茲海峽地理位置示意圖

盡管周末主要期貨市場已收盤，但這一系列"黑天鵝"事件已為下周開盤的黃金與原油市場埋下了劇烈波動的伏筆。

原油市場：供應(yīng)中斷風(fēng)險升溫，供需格局面臨重構(gòu)

作為全球能源運(yùn)輸?shù)摹把屎硪馈?，霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全直接決定全球原油供應(yīng)格局。據(jù)EIA（美國能源信息署）數(shù)據(jù)，2024年霍爾木茲海峽石油日均貿(mào)易量約2000萬桶，占全球海運(yùn)石油貿(mào)易超四分之一，全球約20%的液化天然氣貿(mào)易亦經(jīng)由該海峽運(yùn)輸，主要流向亞洲市場。

此前三大國際石油機(jī)構(gòu)2月月報均顯示，2026年全球原油市場處于供給過剩格局。其中EIA預(yù)測2026年全球原油供給過剩306萬桶/日，IEA預(yù)測過剩373萬桶/日，OPEC預(yù)測過剩規(guī)模僅8萬桶/日。而此次伊朗局勢升級，或?qū)⒅苯哟蚱剖袌鰧^剩格局的一致預(yù)期。

市場避險情緒快速推高原油風(fēng)險溢價 圖源：圖蟲

中金公司分析指出，若伊朗原油生產(chǎn)及出口直面沖擊，全球石油過剩格局或?qū)⑻崆敖Y(jié)束，布倫特油價短期上沖空間或達(dá)10-15美元/桶；若沖突波及霍爾木茲海峽航運(yùn)及其他中東產(chǎn)油國供應(yīng)，可能引發(fā)類似于2022年俄烏沖突初期的油價大漲行情。

隆眾資訊分析師吳燕向21快訊記者表示，受伊以突發(fā)沖突影響，市場避險情緒快速推高原油風(fēng)險溢價，短期油價波動顯著加劇，后續(xù)走勢高度取決于沖突是否進(jìn)一步升級、是否波及能源設(shè)施及霍爾木茲海峽航運(yùn)安全。同時需密切關(guān)注OPEC+在3月1日會議的政策動向。整體來看，在地緣風(fēng)險升溫的背景下，短期油價存上漲空間，布倫特原油期貨有望站上75美元/桶。

與此同時，3月1日召開的OPEC+產(chǎn)量會議成為市場另一核心焦點(diǎn)。光大期貨指出，當(dāng)前原油市場的兩大核心邏輯，一是地緣沖突對供應(yīng)格局的實質(zhì)改變，二是OPEC+產(chǎn)量政策對未來供需平衡的主導(dǎo)。市場分析認(rèn)為，若地緣風(fēng)險持續(xù)升溫，OPEC+或調(diào)整此前的暫停增產(chǎn)政策，通過釋放產(chǎn)能緩沖供應(yīng)缺口，進(jìn)而對油價上行空間形成約束。

獨(dú)立財經(jīng)評論人趙歡向記者表示，原油作為“大宗商品之王”，其價格受地緣政治、供需關(guān)系、OPEC+政策等多重因素疊加影響，歷史上，地緣政治沖突通常會推高油價，這次以色列襲擊伊朗將推動油價短期沖高并高位震蕩，中長期仍將回歸供需基本面。投資者需密切關(guān)注美伊談判進(jìn)展、OPEC+政策調(diào)整及中東地緣局勢的變化，以把握油價走勢。

國際油輪流量監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r間2月28日，位于霍爾木茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，該地區(qū)的航運(yùn)已陷入停滯狀態(tài)。而據(jù)財聯(lián)社3月1日晚間報道，據(jù)消息人士稱，八個歐佩克+國家已就將石油日產(chǎn)量提高20.6萬桶達(dá)成原則性協(xié)議。另據(jù)交易消息人士表示，周日格林尼治時間11時（北京時間19時），布倫特原油場外交易價格較前一交易日上漲8%至10%，報每桶80美元左右。

黃金市場：避險情緒脈沖，中長期基本面共振

在此次地緣沖突爆發(fā)前，黃金已處于牛市周期之中，而中東局勢升級進(jìn)一步強(qiáng)化了其上漲邏輯。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞向記者表示，在美伊沖突升級的背景下，短期市場避險情緒將成為金價核心驅(qū)動，而中長期多重基本面因素共振下黃金上行趨勢明確。

瞿瑞進(jìn)一步分析，若伊朗加大報復(fù)力度并封鎖霍爾木茲海峽、紅海等關(guān)鍵航道，航運(yùn)受阻疊加能源供給收縮將形成避險與通脹雙重驅(qū)動，推動金價突破式上行，而若此次沖突僅為局部摩擦且快速達(dá)成?；饏f(xié)議，市場避險溢價將快速消退，金價大概率回吐此前漲幅，同時需關(guān)注維也納技術(shù)談判帶來的外交降溫可能，短期金價將維持高波動運(yùn)行特征。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩同樣認(rèn)為，若沖突進(jìn)一步升級，貴金屬有望依托避險需求展開較強(qiáng)反彈；若事態(tài)向和談方向演變，則需警惕避險情緒退潮帶來的高位回吐風(fēng)險。

不過，中長期來看，黃金的上漲邏輯有著更為堅實的基本面支撐。華西證券分析指出，本輪黃金大牛市的核心在于美元信用地位的持續(xù)下降，這已成為歷史性大趨勢。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月，美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額已突破38.5萬億美元，占GDP比重接近126%，2025財年預(yù)算赤字達(dá)1.8萬億美元，財政結(jié)構(gòu)性問題突出。

與此同時，美聯(lián)儲已正式進(jìn)入降息周期，2025年12月已完成首次降息，多數(shù)官員預(yù)計2026年將累計降息100個基點(diǎn)，大幅降低了持有無息黃金的機(jī)會成本。疊加全球央行持續(xù)購金、“去美元化”趨勢深化，黃金的中長期上漲基礎(chǔ)持續(xù)筑牢。

核心研判：沖突時長決定行情高度，警惕雙向波動風(fēng)險

多家機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，“戰(zhàn)爭時長”是決定本輪資產(chǎn)價格行情發(fā)酵程度的核心變量。華西證券回顧歷史行情指出，戰(zhàn)爭對資產(chǎn)價格的影響基本呈現(xiàn)“漲在預(yù)期，賣在現(xiàn)實”的特征。若沖突以閃電戰(zhàn)形式快速收尾，市場避險溢價將快速消退，資產(chǎn)價格大概率回吐漲幅；若沖突演變?yōu)槔彂?zhàn)，資產(chǎn)價格將再起波瀾。

中泰證券研究所政策團(tuán)隊首席分析師楊暢向記者指出，美以此次軍事行動的目標(biāo)，已從此前的“以打促談”轉(zhuǎn)向“徹底更迭伊朗政權(quán)”，而哈梅內(nèi)伊遇襲身亡僅完成了初步目標(biāo)，伊朗核心統(tǒng)治結(jié)構(gòu)尚未瓦解，為徹底推翻政權(quán)，美以戰(zhàn)略目標(biāo)將轉(zhuǎn)向神權(quán)“專家會議”和革命衛(wèi)隊的重要人物以及主要繼承者。若行動遇阻，觀察信號在于特朗普政府?dāng)⑹罗D(zhuǎn)向，將“現(xiàn)有核心人物倒臺”描述成為勝利成果，屆時美國后續(xù)投入或?qū)⒋嬖诳酥?，重心再度轉(zhuǎn)向談判。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤和林則向記者提示，若市場形成戰(zhàn)爭快速結(jié)束的預(yù)期，將對黃金、原油形成利空；若伊朗陷入長期內(nèi)亂，資產(chǎn)價格仍有上漲空間。整體來看，短期黃金、原油已積累較大漲幅，投資者需警惕地緣情緒退潮引發(fā)的高位回調(diào)風(fēng)險，追漲需保持謹(jǐn)慎。但在地緣不確定性未消、美元信用弱化等中長期支撐因素未發(fā)生實質(zhì)變化的背景下，黃金仍是對沖全球系統(tǒng)性風(fēng)險的核心資產(chǎn)，中長期配置價值依然突出。

越聲投研：

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

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