哈梅內(nèi)伊被斬首，這場伊朗沖突基本宣告結(jié)束了。

昨天在討論誰該出軍費(fèi)，但大A投資人其實(shí)并不驚慌。大打炒黃金石油，小打炒科技AI，畢竟這次扒“內(nèi)衣”用的是AI技術(shù)，大A炒作一直遙遙領(lǐng)先。

正經(jīng)聊兩句。

一、斬首定局，美伊都有臺(tái)階下，以色列內(nèi)塔尼亞胡逃過法院審判，大家都有美好的未來

昨天就判斷：這是一場“短期、有限、目標(biāo)明確”的沖突——特朗普要的是看得見的“戰(zhàn)績”，以色列要的是內(nèi)塔尼亞胡繼續(xù)做戰(zhàn)時(shí)總理逃過法院審判，伊朗反正早就坐實(shí)垃圾，也挨打了，也吃屎了，但地盤大、人口多，倒驢不倒架?，F(xiàn)在伊朗最高領(lǐng)導(dǎo)人遇襲、各方都拿到了可以對外交代的“成果”，沒理由再耗下去。

唯一不確定的，是伊朗國內(nèi)能不能像委內(nèi)瑞拉那樣快速穩(wěn)定、完成管理層平穩(wěn)交接。這畢竟是個(gè)50多年的政權(quán)，沒有外來地面部隊(duì)占領(lǐng)，單純斬首不會(huì)讓國家直接崩潰。但小概率發(fā)生派系內(nèi)斗、權(quán)力真空期，可能短暫影響每天300萬桶原油輸出與霍爾木茲海峽通航，這是市場最需要警惕的變量。

二、利好出盡，黃金高波動(dòng)可能成常態(tài)

黃金、原油、航運(yùn)大概率短期沖高后回落——畢竟之前已經(jīng)充分price in了沖突預(yù)期，現(xiàn)在“靴子落地”，利好出盡就是利空。

但黃金值得單獨(dú)拎出來看：GVZ（黃金波動(dòng)率指數(shù)）仍在高位，金價(jià)卻逼近前高，這是過去幾年從未出現(xiàn)過的組合。正如我們之前分析，黃金的避險(xiǎn)屬性正在被重新定價(jià)：特朗普斬首戰(zhàn)爭越打越順，反正東方哪個(gè)大個(gè)子別招惹，盟友的羊毛使勁薅，小破菜雞國家搞突襲，就能一直贏下去。

結(jié)果就是地緣沖突常態(tài)化、降息預(yù)期與通脹粘性交織，讓GVZ很難快速回落，黃金可能進(jìn)入“高波動(dòng)常態(tài)、中樞繼續(xù)抬升”的新階段，而非單純的脈沖行情。

對原油、航運(yùn)而言，只要伊朗不徹底癱瘓產(chǎn)能、不封鎖海峽，短期情緒過后，還是要回歸供需與美國降息的主線和趨勢。

三、AI鬧劇與斬首戰(zhàn)爭的新常態(tài)

這場仗里，AI也暴露了自己的蕓蕓眾生像：Anthropic明確拒絕美軍使用Claude，另一邊Sam Altman卻急著跳出來向五角大樓奉獻(xiàn)OpenAI“截胡”，破為人所不齒。但Claude也收獲了商業(yè)成功，大家都有美好的未來。

不過在大A投資者這里，可以繼續(xù)炒AI的戰(zhàn)略價(jià)值——它不再是實(shí)驗(yàn)室玩具，而是大國博弈的關(guān)鍵籌碼，這哪是AI，這是AI+黃金的雙BUFF。

但本質(zhì)上，這次還是**人力情報(bào)贏了**：伊朗內(nèi)部派系林立的問題去年就暴露無遺，精準(zhǔn)斬首靠的是“房間里的人”，而非衛(wèi)星或算法。特朗普的打法很精明：用有限兵力、明確目標(biāo)發(fā)動(dòng)“斬首戰(zhàn)爭”，既避免了伊拉克、阿富汗式泥潭，又能拿到政治資本，突襲委內(nèi)瑞拉、去年轟炸伊朗核設(shè)施都是如此。

這種模式，有點(diǎn)像當(dāng)年漢匈爭西域——**沒有全面大戰(zhàn)，只有精準(zhǔn)打擊、代理人博弈和小動(dòng)蕩不斷**，地緣風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化，會(huì)持續(xù)給黃金、石油、航運(yùn)等避險(xiǎn)資產(chǎn)帶來波動(dòng)向上的利好。

至于AI，短期輿論炒完還是要回到基本面：巨額CAPEX的ROI看不清，但ROI從來都是結(jié)果，不是前提。需求是被創(chuàng)造出來的，只要模型持續(xù)迭代出新能力，R（回報(bào)）只是時(shí)間問題，而且必然是非線性、爆發(fā)式的增長。

四、結(jié)論：脈沖交易結(jié)束，未來會(huì)有什么不一樣

伊朗這波交易，基本畫上句號。

- 暫時(shí)不必再押注全面沖突，地緣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入“斬首+小動(dòng)蕩”新常態(tài)；

- 黃金、原油、航運(yùn)短期沖高后大概率兌現(xiàn)，黃金的高波動(dòng)時(shí)代才剛剛開始，大的邏輯依然有效；

- AI的戰(zhàn)略價(jià)值被再次凸顯，但長期還是要看模型迭代，ROI的爆發(fā)只會(huì)遲到，不會(huì)缺席，所以市場會(huì)繼續(xù)挖掘新的細(xì)分方向。

龍馬產(chǎn)研是由一群在中國資本市場平均從業(yè)超過 10 年的專業(yè)機(jī)構(gòu)投研人士組成的平臺(tái)，致力于投研下沉，向國內(nèi)有心用心的普通投資者提供基金經(jīng)理專屬的內(nèi)外股票投研服務(wù)。