財(cái)聯(lián)社3月1日訊（記者 羅祎辰）本輪周期熱潮推動(dòng)下，有色金屬、磷化工等強(qiáng)勢(shì)品種大幅走強(qiáng)，作為弱勢(shì)品種的造紙也開(kāi)始受到市場(chǎng)關(guān)注，主要個(gè)股如玖龍紙業(yè)（02689.HK）、太陽(yáng)紙業(yè)（002078.SZ）、仙鶴股份（603733.SH）、博匯紙業(yè)（600966.SH）等月線連續(xù)收紅。

造紙業(yè)上行預(yù)期升溫，但實(shí)際基本面情況如何？

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪了解到，目前造紙行業(yè)確實(shí)有一些回暖信號(hào)，體現(xiàn)在紙企密集發(fā)布漲價(jià)函、機(jī)構(gòu)對(duì)紙企關(guān)注度提升等方面，紙企修復(fù)利潤(rùn)的需求也非常強(qiáng)。但由于需求端一直承壓，行業(yè)尚未擺脫內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，多位上市紙企人士直言，現(xiàn)階段很難判斷行業(yè)是否要轉(zhuǎn)牛，需求端難有起色，更大概率是其他大宗商品帶動(dòng)。

今年1-2月，國(guó)內(nèi)白卡紙和生活紙廠商先后大規(guī)模開(kāi)始漲價(jià)，其中，白卡紙統(tǒng)一上調(diào)200元/噸，生活紙上調(diào)100元/噸，新價(jià)格從今年3月1日開(kāi)始執(zhí)行。目前這輪漲價(jià)尚未落地，實(shí)際效果還有待進(jìn)一步觀察，在過(guò)去幾年行業(yè)低谷期，“提價(jià)100元/噸，實(shí)際只落地50元/噸”的情況并不少見(jiàn)，本輪漲價(jià)能否全部落地將是判斷上半年行業(yè)景氣度的重要參考。

雖然紙企在漲價(jià)函中稱，漲價(jià)系原料成本攀升影響，但實(shí)際情況是，近期國(guó)內(nèi)闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格并未上漲而是小幅下行，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，紙企此舉更多是為修復(fù)利潤(rùn)，同時(shí)為后續(xù)紙漿漲價(jià)預(yù)留空間。

據(jù)悉，我國(guó)造紙業(yè)對(duì)進(jìn)口紙漿依賴度較高，今年1-3月，海外漿企持續(xù)提升闊葉漿的報(bào)價(jià)，若航運(yùn)周期和價(jià)格傳導(dǎo)正常，這部分漲價(jià)會(huì)在兩個(gè)月后傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，因此，今年3月開(kāi)始國(guó)內(nèi)闊葉漿價(jià)格有望上行，對(duì)紙企后續(xù)提價(jià)形成支撐。同時(shí)，由于紙漿等原料以及設(shè)備主要以美元結(jié)算，有觀點(diǎn)認(rèn)為，紙企有望受益于本輪人民幣升值。

作為強(qiáng)周期行業(yè)，國(guó)內(nèi)紙企的利潤(rùn)爆發(fā)一般來(lái)自上游原料紙漿大幅漲價(jià)帶來(lái)的原料存貨升值，憑借遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)的庫(kù)存，紙企能獲得巨大的成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而在短期斬獲豐厚利潤(rùn)。

上一輪造紙牛市開(kāi)始于2020年，彼時(shí)海外供應(yīng)端意外頻出，漿企不斷提高報(bào)價(jià)，原料紙漿價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行拉開(kāi)牛市序幕，強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)持續(xù)了整整兩年，國(guó)內(nèi)紙企短期受益于存貨升值帶來(lái)的利潤(rùn)爆發(fā)，但紙企股價(jià)和利潤(rùn)均率先于2021年見(jiàn)頂，因?yàn)殡S著低價(jià)庫(kù)存耗盡，高企的漿價(jià)開(kāi)始吞噬紙企利潤(rùn)，此后多年造紙行業(yè)一直在低谷徘徊。

低谷期持續(xù)到2025年，行業(yè)盈利始終未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，而是進(jìn)一步承壓，造紙亟需在今年走出困境。有上市紙企人士稱，2025年行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，今年紙企迫切需要修復(fù)利潤(rùn)，考慮行業(yè)已在低谷期徘徊太久，相信繼續(xù)下行的概率比較低。但現(xiàn)階段，競(jìng)爭(zhēng)壓力仍未見(jiàn)減輕，另一家特種紙廠商人士坦言：“內(nèi)卷還是厲害，價(jià)格很受影響?！?/p>

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2月20日-26日，主要紙種中，白卡紙、生活紙、文化紙價(jià)格較前一周基本持平，白板紙略有下滑，下游尚處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)初期，需求還有待進(jìn)一步回升。