近日，Stellantis集團(tuán)公布的財(cái)報(bào)顯示，其2025年凈虧損高達(dá)223億歐元，較2024年55億歐元的凈利潤出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)。這是Stellantis自2021年合并成立以來首次陷入年度虧損。Stellantis方面解釋道，受公司大幅縮減電動汽車戰(zhàn)略影響，當(dāng)期計(jì)提254億歐元資產(chǎn)減值及相關(guān)費(fèi)用，是導(dǎo)致虧損的主要原因。

資產(chǎn)減值成主因

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，Stellantis實(shí)現(xiàn)凈營收1535億歐元，同比下降2%，主要原因是匯率不利因素以及2025年上半年產(chǎn)品凈價格下降。

從全年來看，2025年集團(tuán)凈虧損高達(dá)223億歐元，其中下半年凈虧損201億歐元，占據(jù)了全年虧損的絕大部分。巨額虧損主要源于公司因深度戰(zhàn)略調(diào)整產(chǎn)生的254億歐元一次性大額支出，其中僅下半年就因電動化戰(zhàn)略調(diào)整計(jì)入約222億歐元資產(chǎn)減值與重組相關(guān)費(fèi)用。

該筆費(fèi)用中，147億歐元用于調(diào)整產(chǎn)品規(guī)劃，以適配客戶偏好和美國新的排放法規(guī)；21億歐元用于調(diào)整電動汽車供應(yīng)鏈，包括優(yōu)化電池產(chǎn)能布局；還有41億歐元是因產(chǎn)品質(zhì)量問題額外計(jì)提的41億歐元保修準(zhǔn)備金，另外13億歐元與歐洲裁員有關(guān)。

值得注意的是，在上述巨額減記及相關(guān)費(fèi)用中，有65億歐元是未來四年內(nèi)將實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金支出，這無疑會讓公司的現(xiàn)金流面臨持續(xù)承壓。為保障資金流動性，Stellantis此前已宣布暫停派發(fā)2026年度股息。

事實(shí)上，Stellantis在2月6日披露2025年下半年222億歐元資產(chǎn)減值及相關(guān)費(fèi)用后，曾引發(fā)市場恐慌性拋售，導(dǎo)致其美股股價單日大跌超23%，市值蒸發(fā)超60億美元。

而今，巨虧財(cái)報(bào)正式出爐，盡管業(yè)績慘淡，公司股價卻逆勢上漲，原因之一是北美地區(qū)下半年業(yè)績好于預(yù)期，推動集團(tuán)下半年凈營收同比增長10%，達(dá)792.5億歐元。“北美市場銷量增長非常強(qiáng)勁，這非常鼓舞人心。”Stellantis集團(tuán)CEO安東尼奧·菲洛薩在業(yè)績溝通會上對投資者表示。

菲洛薩稱，北美市場的持續(xù)增長將由新品投放以及搭載Hemi V8發(fā)動機(jī)的皮卡產(chǎn)能提升驅(qū)動。他同時表示，公司決定取消部分無法盈利的插電混動車型，也將有助于改善盈利?！?026年，我們的重點(diǎn)是繼續(xù)彌補(bǔ)過往執(zhí)行短板，推動公司重回盈利增長軌道?！彼a(bǔ)充道。

電動化戰(zhàn)略全面收縮

Stellantis業(yè)績巨虧，本質(zhì)是其此前激進(jìn)的電動化戰(zhàn)略與市場現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重脫節(jié)的集中爆發(fā)。2022年，在時任CEO唐唯實(shí)主導(dǎo)下，集團(tuán)發(fā)布“Dare Forward 2030”戰(zhàn)略，提出2030年全球純電動車年銷500萬輛、歐洲乘用車全面純電化、美國乘用車及輕型卡車50%純電化的激進(jìn)目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，Stellantis與LG新能源合作，斥資超37億美元在加拿大建設(shè)北美電池工廠，押注電動化賽道。

不過，短短四年間，全球電動汽車市場增速放緩、消費(fèi)者購買力不及預(yù)期、基礎(chǔ)設(shè)施配套滯后等問題相繼顯現(xiàn)，疊加美國特朗普政府取消電動汽車最高7500美元的聯(lián)邦稅收抵免、“松綁”燃油效率標(biāo)準(zhǔn)、凍結(jié)對燃油效率及排放不達(dá)標(biāo)車企處罰等政策調(diào)整，Stellantis的電動化布局全面遇阻。

最終，Stellantis與LG新能源的合資企業(yè)NextStar Energy宣告散伙，LG新能源以100美元的象征性價格收購了Stellantis持有的該合資企業(yè)49%股份。Stellantis還叫停了RAM 1500純電皮卡在美國的生產(chǎn)，推遲了阿爾法·羅密歐在歐洲的電動汽車項(xiàng)目，電動化業(yè)務(wù)規(guī)模全面收縮。菲洛薩坦言，此次調(diào)整是財(cái)務(wù)上的“斷臂求生”，旨在修正過往在電動化道路上的激進(jìn)擴(kuò)張，以應(yīng)對當(dāng)前電動汽車市場需求放緩帶來的庫存積壓與利潤侵蝕問題。

事實(shí)上，Stellantis的困境并非個例，而是歐美傳統(tǒng)車企電動化轉(zhuǎn)型集體陣痛的縮影。此前福特也宣布削減多款電動車型研發(fā)生產(chǎn)計(jì)劃，計(jì)提195億美元相關(guān)費(fèi)用；通用汽車2025年因縮減電動化業(yè)務(wù)累計(jì)計(jì)提76億美元損失，還將部分電動汽車生產(chǎn)線改回生產(chǎn)燃油車。保時捷、奧迪等也紛紛下調(diào)電動化預(yù)期，重新聚焦內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)。

不過，值得注意的是，在電動化戰(zhàn)略全面收縮的同時，Stellantis也在尋找新的破局路徑，其中之一是深化與中國零跑汽車的合作。近日，據(jù)彭博社援引知情人士透露，Stellantis正考慮擴(kuò)大與零跑的合作范圍，使用零跑在電池、電動動力總成等領(lǐng)域的技術(shù)，降低旗下菲亞特、歐寶、標(biāo)致等品牌的造車成本，打造更具性價比的平價電動車型。不難看出，Stellantis試圖通過深化與零跑的合作，依托中國技術(shù)快速彌補(bǔ)自身在平價電動汽車領(lǐng)域的短板。