【億邦原創(chuàng)】2月28日消息，日前，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布了2025年第四季度及全年業(yè)績。

2025年全年，瑞幸咖啡總凈收入為492.88億元（人民幣，單位下同），同比增長43.0%；月均交易客戶數(shù)為9420萬，同比增長31.1%。截至2025年12月31日，瑞幸咖啡全球門店總數(shù)達(dá)31048家。

瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一表示：“供需兩端持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模不僅鞏固了我們的市場領(lǐng)先地位，也進(jìn)一步強(qiáng)化了公司把握中國咖啡市場結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇的能力。在當(dāng)前市場環(huán)境下企業(yè)的競爭優(yōu)勢愈發(fā)取決于端到端、全鏈路的系統(tǒng)化運(yùn)營能力。展望2026年，我們將持續(xù)聚焦提供高品質(zhì)、高性價(jià)比、能與客戶產(chǎn)生情感共鳴的產(chǎn)品;同時(shí)持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，為股東創(chuàng)造長期價(jià)值。”

1.Q4總凈收入127.768億元 凈利潤同比下降39.1%

2025年第四季度，瑞幸咖啡總凈收入為127.768億元，同比增長32.9%。財(cái)報(bào)中提到，GMV的增長帶動了總凈收入的增長。同時(shí)期內(nèi)，瑞幸咖啡GMV達(dá)148億元，同比增長32.8%。這背后，門店數(shù)量和月度交易客戶數(shù)量的增長進(jìn)一步帶動了GMV的增長。

從收入構(gòu)成來看，瑞幸咖啡總凈收入由產(chǎn)品銷售收入和聯(lián)營門店收入組成。2025年第四季度，來自其產(chǎn)品銷售的收入為99.301億元，同比增長31.2%。其中，現(xiàn)制飲品的凈收入為91.506億元，同比增長34.1%，占總凈收入的71.6%。來自聯(lián)營門店的收入為28.467億元，同比增長39.2%。

2025年第四季度，瑞幸咖啡GAAP營業(yè)收入達(dá)8.214億元，同比下降18.5%。GAAP營業(yè)利潤率為6.4%，而2024年同期為10.5%。同時(shí)期內(nèi)，瑞幸咖啡凈利潤為5.182億元，同比下降39.1%。凈利潤率為4.1%，2024年同季度為8.8%。

成本方面，2025年第四季度，瑞幸咖啡總營業(yè)費(fèi)用同比增長為38.9%至119.554億元。財(cái)報(bào)中提到，該項(xiàng)指標(biāo)增長的原因主要來自于業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。該季度，總營業(yè)費(fèi)用在總凈收入的占比達(dá)到了93.6%，去年同時(shí)期為89.5%。占比上升的原因主要是，第四季度配送訂單增加導(dǎo)致配送費(fèi)用占凈收入總額比例上升。

具體來看，去年第四季度，其材料成本同比增長33.2%至51.078億元；門店租賃及其他運(yùn)營成本為31.506億元，同比增長32.8%。一般及行政費(fèi)用為8.462億元，同比增長32.7%。門店開業(yè)前及其他費(fèi)用為2570萬，同比增長88.9%。

此外，在“第三方食品配送平臺配送量增加”因素的帶動下，配送費(fèi)用同比增長94.5%，達(dá)16.309億元。銷售和市場費(fèi)用7.556億元，同比增長31.9%。該項(xiàng)支出的增長，主要來自第三方食品配送和直播平臺的傭金增加、廣告及其他推廣費(fèi)用、銷售和市場人員的工資支出增加等三方面原因。

從2025年全年來看，瑞幸咖啡總凈收入達(dá)492.88億元，同比增長43.0%；GMV達(dá)566.49億元。GAAP營業(yè)利潤達(dá)50.73億元，同比增長42.1%；GAAP營業(yè)利潤率為10.3%。2024財(cái)年為10.4%，GAAP凈利潤為36億元。

2.自營門店同店銷售增長率7.5% 非咖啡飲品杯量占比超20%

財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，瑞幸咖啡自營門店收入為95.468億元，同比增長32.0%。自營門店?duì)I業(yè)利潤14.292億元，同比基本持平。門店層面營業(yè)利潤率為15.0%，去年同時(shí)期為19.8%，和去年三季度10.22%相比，增幅有所增加。

同時(shí)期內(nèi)，其自營門店的同店銷售增長率為1.2%，2024年同時(shí)期為-3.4%。值得注意的是，自2025年一季度以來，前三季度的自營門店同店銷售增長率分別為8.1%、13.4%、14.4%，該項(xiàng)數(shù)據(jù)在四季度降低至了單位數(shù)增長。郭謹(jǐn)一在財(cái)報(bào)電話會上提到，第四季度外賣平臺補(bǔ)貼力度在行業(yè)淡季明顯收縮，外賣占比雖環(huán)比有所下降，但仍處在較高水平。這一因素也影響了自營門店同店銷售增長率的表現(xiàn)。

從2025年全年來看，瑞幸咖啡門店總數(shù)達(dá)31048家，凈新增門店數(shù)為8708家。至此，瑞幸咖啡也正式成為國內(nèi)第一家自營門店數(shù)量突破2萬家的連鎖餐飲品牌。

瑞幸咖啡來自自營門店的收入為362.428億元，同比增長41.6%；聯(lián)營門店收入為115.937億元，同比增長49.7%。2025財(cái)年，其自營門店同店銷售增長率為7.5%，2024財(cái)年同時(shí)期為-16.7%。自營門店?duì)I業(yè)利潤為64.361億元，同比增長32.2%。單店?duì)I業(yè)利潤率為17.8%，而2024財(cái)年為19.0%。

產(chǎn)品表現(xiàn)上，郭謹(jǐn)一在財(cái)報(bào)電話會上透露，瑞幸咖啡2025年全年現(xiàn)制飲品銷量同比增長39%，達(dá)41億杯；在2025年第四季度共上新30款現(xiàn)制飲品及10多款輕食，全年累計(jì)推出140多款產(chǎn)品。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，瑞幸咖啡注重用深烘豆等選項(xiàng)，滿足消費(fèi)者對專業(yè)度和個(gè)性化的需求；同時(shí)新出多款非咖啡飲品，以持續(xù)拓寬休閑場景和時(shí)段的飲品選擇。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，瑞幸咖啡的非咖啡飲品杯量占比已經(jīng)超過了20%。

用戶表現(xiàn)上，郭謹(jǐn)一在財(cái)報(bào)電話會上表示，2025年全年來看，瑞幸咖啡新增交易客戶數(shù)超過1.1億，年末累計(jì)交易客戶規(guī)模已突破4.5億。

3.保持開店節(jié)奏、拓寬價(jià)格帶 以持續(xù)獲得市場份額

瑞幸咖啡2025年四季度的自營門店同店銷售增長率和凈利潤表現(xiàn)，是財(cái)報(bào)電話會上大家關(guān)注的重點(diǎn)。

郭謹(jǐn)一回應(yīng)道：“剛剛過去的四季度的同店和利潤的表現(xiàn)受到了季節(jié)性、外賣平臺補(bǔ)貼策略的變化以及杯量結(jié)構(gòu)等一系列綜合因素的影響。但是這一情況也基本在我們對于整個(gè)業(yè)績的一個(gè)整體預(yù)判當(dāng)中�！�

對于今年這兩項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)，他表示，考慮到外賣平臺補(bǔ)貼策略的持續(xù)變化、杯量結(jié)構(gòu)逐步回到自提需要一段過程；同時(shí)考慮到2025年大規(guī)模補(bǔ)貼帶來的高基數(shù)，2026年同店和利潤表現(xiàn)可能存在一定階段性的波動和挑戰(zhàn)，這也符合客觀規(guī)律。

郭謹(jǐn)一判斷，中國的咖啡市場，目前仍處在高速增長的發(fā)展機(jī)遇期，2025年的外賣平臺的補(bǔ)貼活動極大加速了中國咖啡消費(fèi)的培養(yǎng)，隨之帶來的是現(xiàn)制咖啡行業(yè)的需求彈性以及消費(fèi)潛力的快速釋放。

基于此背景，瑞幸咖啡依然將“獲取市場份額”作為戰(zhàn)略規(guī)劃的重點(diǎn)。在門店方面，瑞幸咖啡會繼續(xù)保持高效的開店節(jié)奏。在郭謹(jǐn)一看來，咖啡的商業(yè)本質(zhì)是一種基于門店點(diǎn)位便利交付的消費(fèi)品類。所以門店網(wǎng)絡(luò)的覆蓋廣度、門店位置是否能最大程度貼近客戶，直接決定了需求的轉(zhuǎn)化效率。

在價(jià)格方面，他在電話會中提到，瑞幸咖啡保持有競爭力的價(jià)格水平的同時(shí)，也會著重拓寬產(chǎn)品的價(jià)格帶，進(jìn)一步完善價(jià)格體系。瑞幸咖啡也會通過豐富升級消費(fèi)體驗(yàn)（如推出更多樣的套餐組合和更豐富的客制化選項(xiàng)），為整體的價(jià)格表現(xiàn)和經(jīng)營發(fā)展提供支撐。

從競爭視角來看，郭謹(jǐn)一認(rèn)為：“中國的咖啡市場內(nèi)，現(xiàn)制咖啡品牌已經(jīng)無法只靠價(jià)格、單個(gè)爆品、某一次的營銷活動來取勝。品牌心智、客戶體驗(yàn)、情緒價(jià)值，包括產(chǎn)品研發(fā)體系、門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋等多個(gè)維度的全方位體驗(yàn)，才是贏得競爭的關(guān)鍵�！�

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