出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2月13日，天風(fēng)證券密集披露監(jiān)管處罰公告，標(biāo)志著公司與原民營(yíng)大股東“當(dāng)代系”長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的歷史遺留問(wèn)題迎來(lái)終局性清算。從2025年11月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，到此次處罰靴子落地，這場(chǎng)備受市場(chǎng)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)處置事件，既是對(duì)過(guò)往違規(guī)行為的嚴(yán)肅糾偏，更是公司刮骨療毒、徹底出清歷史包袱的關(guān)鍵一步。在國(guó)資入主、內(nèi)控重構(gòu)、業(yè)績(jī)回暖的多重支撐下，天風(fēng)證券正告別舊時(shí)代陰影，以全新姿態(tài)踏上規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展之路，短期業(yè)務(wù)調(diào)整不改長(zhǎng)期向好主線。

此次監(jiān)管處罰直指2020至2022年期間的違規(guī)關(guān)聯(lián)交易。經(jīng)查，天風(fēng)證券在此期間通過(guò)子公司資金劃轉(zhuǎn)、指定投資、自營(yíng)逆回購(gòu)、認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃等多種路徑，累計(jì)為當(dāng)代集團(tuán)提供融資達(dá)85.26億元，且未按規(guī)定履行信息披露義務(wù)，導(dǎo)致歷年財(cái)報(bào)存在重大遺漏。湖北證監(jiān)局依法擬對(duì)公司處以1500萬(wàn)元頂格罰款，5名時(shí)任高管合計(jì)被罰2130萬(wàn)元，其中2名責(zé)任人被采取終身市場(chǎng)禁入措施。處罰力度彰顯監(jiān)管零容忍態(tài)度，也讓塵封舊賬徹底曝光于陽(yáng)光下。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次處罰不是新風(fēng)險(xiǎn)暴露，而是舊問(wèn)題終結(jié)。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，本次處罰針對(duì)歷史違規(guī)事項(xiàng)，與當(dāng)前經(jīng)營(yíng)管理無(wú)關(guān)，是風(fēng)險(xiǎn)徹底出清的標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)。隨著責(zé)任追究到位、違規(guī)事項(xiàng)定性完結(jié)，長(zhǎng)期壓制公司估值與聲譽(yù)的不確定性因素全面消除，市場(chǎng)預(yù)期得以穩(wěn)定。對(duì)于正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的天風(fēng)證券而言，這是一次被動(dòng)但必要的“大掃除”，為后續(xù)輕裝上陣掃清了最大障礙。

國(guó)資入主與治理重構(gòu)，是天風(fēng)證券穿越風(fēng)險(xiǎn)周期、實(shí)現(xiàn)浴火重生的核心支撐。自湖北宏泰集團(tuán)成為控股股東以來(lái)，公司全面推進(jìn)治理現(xiàn)代化改革，將黨的領(lǐng)導(dǎo)融入治理各環(huán)節(jié)，完善“三重一大”決策機(jī)制，重塑合規(guī)與風(fēng)控體系，從根源上杜絕股東違規(guī)占用、隱性關(guān)聯(lián)交易等頑疾。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)固、決策機(jī)制規(guī)范、資本實(shí)力增強(qiáng)，讓公司具備了抵御風(fēng)險(xiǎn)、聚焦主業(yè)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2025年公司完成40億元定增，凈資產(chǎn)突破300億元，資本充足率顯著提升，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供充足“彈藥”。

業(yè)績(jī)層面，天風(fēng)證券已呈現(xiàn)明確的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。2025年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元至1.85億元，成功扭虧為盈，印證國(guó)資賦能與戰(zhàn)略調(diào)整的有效性。近三年累計(jì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資近9300億元，其中服務(wù)湖北地區(qū)超1200億元，在服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中彰顯券商擔(dān)當(dāng)。經(jīng)營(yíng)基本面企穩(wěn)、盈利結(jié)構(gòu)改善，與歷史包袱出清形成正向共振，為長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。

與此同時(shí)，私募相關(guān)業(yè)務(wù)受限帶來(lái)短期挑戰(zhàn)，但整體影響可控，不改財(cái)富管理轉(zhuǎn)型大方向。公司及子公司天風(fēng)天睿分別被暫停私募代銷(xiāo)業(yè)務(wù)2年、暫停新設(shè)私募產(chǎn)品1年。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，私募代銷(xiāo)與私募管理業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較低，2025年上半年基金代銷(xiāo)收入僅占總營(yíng)收0.78%，天風(fēng)天睿已出現(xiàn)階段性虧損，業(yè)務(wù)暫停對(duì)整體業(yè)績(jī)沖擊有限。

從戰(zhàn)略視角看，此次調(diào)整反而契合公司“回歸本源、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”的轉(zhuǎn)型思路。國(guó)資入主后，天風(fēng)證券將財(cái)富管理定位從“彎道超車(chē)”的激進(jìn)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向夯實(shí)基本、基礎(chǔ)、基石三大功能，主動(dòng)壓降高風(fēng)險(xiǎn)、低貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)，聚焦合規(guī)可持續(xù)的發(fā)展路徑。當(dāng)前券商私募代銷(xiāo)行業(yè)呈現(xiàn)顯著馬太效應(yīng)，頭部機(jī)構(gòu)占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額，中小券商突圍難度極大。短期業(yè)務(wù)受限，倒逼公司聚焦公募基金、標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)、顧問(wèn)服務(wù)等低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，以合規(guī)為先、質(zhì)量為綱重塑財(cái)富管理體系，長(zhǎng)期有利于降低合規(guī)成本、提升客戶信任度。

此外，永安林業(yè)信披違規(guī)立案事項(xiàng)，屬于歷史操作層面的合規(guī)瑕疵，與公司當(dāng)前治理體系無(wú)關(guān)。隨著內(nèi)控流程全面升級(jí)、信息披露機(jī)制嚴(yán)格對(duì)標(biāo)監(jiān)管要求，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)已無(wú)重演土壤，不會(huì)對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

站在新的起點(diǎn)，天風(fēng)證券已進(jìn)入“風(fēng)險(xiǎn)出清、合規(guī)引領(lǐng)、戰(zhàn)略落地”的全新階段。此次歷史問(wèn)題集中了結(jié)，意味著公司徹底完成與舊時(shí)代的切割，全面轉(zhuǎn)向自主造血、規(guī)范治理、聲譽(yù)修復(fù)的內(nèi)生發(fā)展模式。“六新天風(fēng)”建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)布局、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、品牌形象全方位煥新，在湖北國(guó)資支持下，深度融入?yún)^(qū)域金融發(fā)展大局，在投行、資管、經(jīng)紀(jì)、研究等核心賽道聚焦優(yōu)勢(shì)、做精專(zhuān)業(yè)。

短期來(lái)看，業(yè)務(wù)調(diào)整與聲譽(yù)修復(fù)仍需時(shí)間，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也帶來(lái)新的考驗(yàn)。但長(zhǎng)期而言，監(jiān)管處罰落地=利空出盡，國(guó)資賦能=底盤(pán)穩(wěn)固，合規(guī)重塑=競(jìng)爭(zhēng)力升級(jí)，三大積極因素形成合力。對(duì)于券商行業(yè)而言，天風(fēng)證券的風(fēng)險(xiǎn)處置與轉(zhuǎn)型重生，也為行業(yè)提供了“治理失序→風(fēng)險(xiǎn)出清→合規(guī)發(fā)展”的鮮活樣本，彰顯資本市場(chǎng)從嚴(yán)監(jiān)管與高質(zhì)量發(fā)展并行的鮮明導(dǎo)向。

潮平岸闊，風(fēng)正帆懸。隨著歷史包袱徹底卸下，天風(fēng)證券已告別陰霾、踏上坦途。在合規(guī)底線之上，依托國(guó)資背景、資本實(shí)力與專(zhuān)業(yè)能力，聚焦主責(zé)主業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、堅(jiān)守風(fēng)控底線，這家中部地區(qū)重要券商有望在新一輪行業(yè)格局優(yōu)化中站穩(wěn)腳跟、穩(wěn)健前行，以全新面貌兌現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值。