出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2025年證券行業(yè)在市場回暖與改革深化雙重驅動下整體復蘇，行業(yè)分化持續(xù)加劇。東吳證券（601555）發(fā)布的年度業(yè)績預告顯示，公司預計全年歸母凈利潤34.31億元至36.68億元，同比增長45%至55%；扣非凈利潤同步高增，增速區(qū)間一致。在行業(yè)競爭白熱化、外部環(huán)境復雜多變的背景下，東吳證券憑借清晰的區(qū)域深耕戰(zhàn)略、持續(xù)優(yōu)化的業(yè)務結構與穩(wěn)健的風控能力，交出一份成色十足的成績單，為中型券商差異化突圍提供了可復制的樣本。

2025年資本市場交投活躍度提升，全面注冊制改革深入推進，為券商經(jīng)營創(chuàng)造了有利環(huán)境。但行業(yè)“馬太效應”愈發(fā)顯著，頭部券商憑借資本、牌照、渠道優(yōu)勢持續(xù)擠壓市場空間，大量中小券商仍困于業(yè)務同質化、盈利依賴行情、抗風險能力薄弱等難題。東吳證券能夠實現(xiàn)高質量增長，核心在于跳出“價格戰(zhàn)、通道戰(zhàn)”的低水平競爭，堅定走根據(jù)地戰(zhàn)略、特色化經(jīng)營道路，把區(qū)域優(yōu)勢轉化為可持續(xù)的業(yè)績動能。

作為扎根長三角、以蘇州為核心腹地的券商，東吳證券將“深耕區(qū)域、服務實體”作為立身之本，深度融入地方經(jīng)濟生態(tài)。公司緊扣金融“五篇大文章”要求，在企業(yè)融資、并購重組、資產(chǎn)證券化、債券承銷等領域強化本地服務能力，依托對區(qū)域產(chǎn)業(yè)格局的精準理解與長期積累的客戶資源，在注冊制紅利下持續(xù)擴充項目儲備、提升執(zhí)行效率，投行業(yè)務成為業(yè)績增長的重要引擎。這種“貼近產(chǎn)業(yè)、貼近企業(yè)、貼近地方”的打法，既避免了與頭部券商正面硬剛，又構筑了難以復制的區(qū)域壁壘。

財富管理轉型提速，成為東吳證券2025年最亮眼的增長點。隨著居民財富積累與理財需求升級，公司加速從傳統(tǒng)通道型經(jīng)紀向綜合財富管理轉型，通過完善產(chǎn)品矩陣、升級客戶服務體系、強化渠道協(xié)同，有效提升資產(chǎn)管理規(guī)模與客戶黏性。財富管理業(yè)務具備收入穩(wěn)定性強、周期波動小的特征，其收入占比提升，顯著改善了東吳證券的收入結構，降低對市場行情的依賴，增強了穿越周期的能力，為公司穩(wěn)健經(jīng)營提供堅實支撐。

投資交易業(yè)務同樣展現(xiàn)出較強的韌性。2025年資本市場波動加大、信用風險事件增多，東吳證券依托成熟的投研體系與精細化風控機制，堅持穩(wěn)健投資、嚴控風險敞口，優(yōu)化大類資產(chǎn)配置，精準把握市場節(jié)奏，實現(xiàn)了良好的投資收益。更值得關注的是，公司扣非凈利潤與歸母凈利潤幾乎同步高增，說明利潤主要來自主營業(yè)務，非經(jīng)常性損益貢獻極低，盈利質量扎實、增長可持續(xù)性強，印證了公司合規(guī)經(jīng)營與風險防控的長效機制已轉化為核心競爭力。

在鞏固長三角基本盤的同時，東吳證券積極推進全國化布局與多元化拓展，大力發(fā)展機構業(yè)務、創(chuàng)新業(yè)務，培育第二增長曲線。公司堅持“深耕區(qū)域、輻射全國”的發(fā)展模式，在服務地方經(jīng)濟與對接國家戰(zhàn)略之間形成良性循環(huán)，既守住了區(qū)域優(yōu)勢，又不斷提升綜合金融服務能力，逐步從區(qū)域性券商向全國性精品投行邁進。

成績亮眼的同時，東吳證券仍面臨行業(yè)共性挑戰(zhàn)與自身發(fā)展短板。從行業(yè)層面看，市場波動依然會直接影響經(jīng)紀、自營等傳統(tǒng)業(yè)務表現(xiàn)，頭部券商資源集聚效應持續(xù)強化，中型券商跨區(qū)域擴張、高端人才爭奪、資本補充壓力不減。從自身來看，公司業(yè)務仍高度依托長三角區(qū)域，全國化品牌影響力與頭部券商存在差距；財富管理AUM規(guī)模、機構業(yè)務競爭力、數(shù)字化服務能力仍有提升空間；在創(chuàng)新業(yè)務與國際化布局上，尚處于探索階段，短期難以貢獻大規(guī)模增量。此外，證券行業(yè)監(jiān)管趨嚴常態(tài)化，合規(guī)與資本約束對公司精細化運營提出更高要求。

中長期來看，資本市場深化改革、居民財富管理需求釋放、機構投資者壯大、雙向開放提速，仍將為行業(yè)帶來結構性機遇。東吳證券已站在高質量發(fā)展的關鍵節(jié)點，未來需在三方面持續(xù)發(fā)力：一是深化根據(jù)地戰(zhàn)略，鞏固長三角優(yōu)勢，提升區(qū)域市占率；二是加快財富管理、投行、投資交易三大核心業(yè)務協(xié)同，進一步優(yōu)化收入結構；三是加速數(shù)字化轉型，強化科技賦能，審慎推進國際化與創(chuàng)新業(yè)務，鞏固差異化優(yōu)勢。

從估值與投資價值看，東吳證券當前市盈率處于行業(yè)合理區(qū)間，疊加業(yè)績高增確定性、清晰的戰(zhàn)略路徑、扎實的區(qū)域根基與穩(wěn)健的風控底色，長期配置價值逐步凸顯。投資者可重點跟蹤財富管理AUM增速、投行項目儲備、自營投資收益率及資本補充進展等核心指標。

總體而言，東吳證券2025年業(yè)績高增并非簡單依賴市場行情，而是戰(zhàn)略定力、業(yè)務轉型與風險管控共同作用的結果。公司以區(qū)域深耕破局同質化競爭，以結構優(yōu)化提升盈利韌性，以穩(wěn)健經(jīng)營穿越市場周期，走出了一條具有示范意義的中型券商高質量發(fā)展之路。本次業(yè)績預告為初步測算數(shù)據(jù)，最終財務數(shù)據(jù)以經(jīng)審計的年度報告為準。未來，隨著戰(zhàn)略持續(xù)落地與改革深化，東吳證券有望在行業(yè)分化中進一步提升市場地位，為投資者與實體經(jīng)濟創(chuàng)造更大價值。