出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

作為國(guó)產(chǎn)奶粉的標(biāo)桿企業(yè)，中國(guó)飛鶴近期的業(yè)績(jī)與股價(jià)波動(dòng)，被外界解讀為行業(yè)增長(zhǎng)神話(huà)的轉(zhuǎn)折。事實(shí)上，短期波動(dòng)背后，是人口結(jié)構(gòu)變遷、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的綜合體現(xiàn)。飛鶴并未陷入“下墜”困境，而是以主動(dòng)調(diào)整應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，憑借穩(wěn)固的基本盤(pán)、深厚的技術(shù)壁壘與清晰的轉(zhuǎn)型路徑，展現(xiàn)出國(guó)產(chǎn)乳業(yè)龍頭穿越周期的韌性，更為整個(gè)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了可借鑒的樣本。

2025年中期財(cái)報(bào)顯示，飛鶴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.51億元，盡管受主動(dòng)去庫(kù)存、生育補(bǔ)貼讓利等因素影響出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)底盤(pán)依然穩(wěn)健。凈利潤(rùn)10.33億元，保持著健康的盈利水平；毛利率維持在61.6%，依舊處于行業(yè)第一梯隊(duì)，印證了產(chǎn)品力與成本控制能力未受實(shí)質(zhì)削弱。面對(duì)市場(chǎng)變化，飛鶴主動(dòng)收縮渠道庫(kù)存、優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支同比下降10.2%，以務(wù)實(shí)動(dòng)作輕裝上陣，為長(zhǎng)期發(fā)展騰挪空間。這種主動(dòng)降速、提質(zhì)增效的選擇，并非被動(dòng)失利，而是龍頭企業(yè)應(yīng)對(duì)周期的理性戰(zhàn)略。

飛鶴的核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立在數(shù)十年深耕的全產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)創(chuàng)新之上，并未因短期壓力發(fā)生動(dòng)搖。作為連續(xù)六年穩(wěn)居國(guó)內(nèi)嬰配粉市場(chǎng)首位、四年蟬聯(lián)全球銷(xiāo)量冠軍的企業(yè)，飛鶴構(gòu)建起覆蓋奶源、生產(chǎn)、研發(fā)、渠道的完整閉環(huán)，11大生產(chǎn)基地、超44萬(wàn)噸年產(chǎn)能與遍布全國(guó)的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)成難以復(fù)制的壁壘。在研發(fā)領(lǐng)域，企業(yè)率先突破乳蛋白鮮萃提取技術(shù)，搭建HMOs全譜系數(shù)據(jù)庫(kù)，以母乳研究為核心打造差異化配方，星飛帆卓睿等高端產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)跑細(xì)分市場(chǎng)。愛(ài)本成人營(yíng)養(yǎng)粉斬獲行業(yè)科技進(jìn)步獎(jiǎng)特等獎(jiǎng)，Supernova兒童奶酪連獲世界乳品創(chuàng)新大獎(jiǎng)，用硬核實(shí)力證明，飛鶴的產(chǎn)品創(chuàng)新能力始終走在行業(yè)前沿。

人口出生率下滑是整個(gè)嬰配粉行業(yè)面臨的共同課題，而非單一企業(yè)的困境。0-3歲嬰幼兒群體規(guī)模收縮，帶來(lái)市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)性變化，這是所有品牌必須面對(duì)的客觀環(huán)境。飛鶴的價(jià)值，在于率先正視挑戰(zhàn)并啟動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，而非固守傳統(tǒng)增長(zhǎng)路徑。面對(duì)行業(yè)變局，飛鶴沒(méi)有被動(dòng)等待，而是快速推進(jìn)全生命周期營(yíng)養(yǎng)+全球化雙輪驅(qū)動(dòng)，從單一嬰配粉企業(yè)向綜合營(yíng)養(yǎng)集團(tuán)升級(jí)。

在品類(lèi)拓展上，飛鶴已完成從嬰幼兒到兒童、成人、中老年的全人群覆蓋，成人營(yíng)養(yǎng)、兒童零食、特醫(yī)食品等新業(yè)務(wù)快速起量，逐步對(duì)沖核心業(yè)務(wù)波動(dòng)。在全球化布局上，加拿大工廠落地投產(chǎn)，產(chǎn)品進(jìn)入北美1500余家大型商超，通過(guò)FDA初審；以菲律賓為起點(diǎn)進(jìn)軍東南亞，計(jì)劃逐步覆蓋越南、印尼等新興市場(chǎng)，海外收入穩(wěn)步提升。從“產(chǎn)品出?！钡健捌放瞥龊?、技術(shù)出?！?，飛鶴把國(guó)內(nèi)成熟的全產(chǎn)業(yè)鏈模式復(fù)制到全球，打開(kāi)增量空間。

渠道與營(yíng)銷(xiāo)的主動(dòng)迭代，同樣是飛鶴穿越周期的關(guān)鍵支撐。企業(yè)擁有2700余家經(jīng)銷(xiāo)商、超七萬(wàn)個(gè)零售終端，線下渠道根基深厚。面對(duì)消費(fèi)習(xí)慣變遷，飛鶴在鞏固線下優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加速線上化與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，依托龐大的會(huì)員體系做精用戶(hù)服務(wù)，從“渠道驅(qū)動(dòng)”向“用戶(hù)驅(qū)動(dòng)”升級(jí)。主動(dòng)舉辦線下活動(dòng)、投放生育補(bǔ)貼，既是對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任回饋，也為品牌積累了高粘性用戶(hù)資產(chǎn)，在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代構(gòu)筑起持久的品牌護(hù)城河。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，恰恰證明國(guó)產(chǎn)奶粉整體實(shí)力崛起。伊利等企業(yè)快速追趕，是行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)、良性發(fā)展的體現(xiàn)，并非飛鶴競(jìng)爭(zhēng)力衰退。飛鶴憑借技術(shù)、品質(zhì)與渠道積淀，依然占據(jù)行業(yè)頭部位置，與其他國(guó)產(chǎn)品牌共同推動(dòng)國(guó)產(chǎn)份額持續(xù)提升，徹底扭轉(zhuǎn)外資主導(dǎo)的市場(chǎng)格局。從依賴(lài)進(jìn)口到國(guó)貨領(lǐng)跑，飛鶴作為核心推動(dòng)者，其歷史價(jià)值與行業(yè)地位不可替代。

站在行業(yè)發(fā)展新階段看，飛鶴的短期承壓，是中國(guó)乳業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型的縮影。過(guò)去依靠人口紅利快速增長(zhǎng)的時(shí)代落幕，以創(chuàng)新、品質(zhì)、全球化為核心的高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代已然到來(lái)。飛鶴的調(diào)整，正是順應(yīng)這一趨勢(shì)的主動(dòng)選擇：放棄粗放式增長(zhǎng)，聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新與效率提升；擺脫單一業(yè)務(wù)依賴(lài)，構(gòu)建多元增長(zhǎng)引擎；立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，面向全球配置資源。

股價(jià)波動(dòng)是資本市場(chǎng)的短期情緒反映，無(wú)法定義一家實(shí)體企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。飛鶴手握充沛現(xiàn)金流、穩(wěn)固市場(chǎng)份額、領(lǐng)先研發(fā)實(shí)力與清晰轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在行業(yè)出清過(guò)程中，龍頭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。隨著渠道調(diào)整到位、新業(yè)務(wù)放量、全球化成效顯現(xiàn)，企業(yè)有望重回穩(wěn)健增長(zhǎng)通道。

飛鶴的探索表明，國(guó)產(chǎn)奶粉的增長(zhǎng)神話(huà)并未崩塌，而是從“數(shù)量增長(zhǎng)”升級(jí)為“質(zhì)量增長(zhǎng)”。在人口周期、消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)變革的三重交匯點(diǎn)，以飛鶴為代表的國(guó)產(chǎn)乳企，正以主動(dòng)轉(zhuǎn)型、堅(jiān)守品質(zhì)、持續(xù)創(chuàng)新的長(zhǎng)期主義，走出一條屬于中國(guó)乳業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展之路。這不僅是一家企業(yè)的破局之路，更是整個(gè)行業(yè)邁向全球一流的必由之路。