Part.1 市場行情概述

鎳：中間品冶煉事件形成驅動 鎳價震蕩偏強

本周鎳價震蕩偏強，消息面上，年節(jié)期間印尼某濕法冶煉廠尾礦壩事件對鎳價形成驅動，開盤鎳價表現(xiàn)強勢，但由于鎳前期估值偏高，價格上漲后驅動有限，整體維持偏強震蕩。

基本面上，高庫存對鎳價形成一定壓制，但礦價上移抬高鎳價邊際。鎳礦方面，印尼RKAB配額逐步落地，現(xiàn)實端礦價明顯上漲。配額方面，近期多家配額落地，整體交審批量有所收窄，基本符合市場預期?，F(xiàn)實端鎳礦價格明顯上漲，目前印尼市場主流升水已到35-39美金附近，市場鎳礦供給呈現(xiàn)緊張，對應鎳邊際堅挺。但值得注意的是，由于濕法礦整體上漲有限，現(xiàn)實端鎳價邊際尚未有明顯上漲。鎳鐵方面，礦端上漲明顯但向下傳導不暢，鎳鐵報價逐步上漲但尚未兌現(xiàn)成交。需求端3月不銹鋼廠有復產(chǎn)動作，對鎳鐵需求有所增加，但由于目前不銹鋼利潤有限，對高價鎳鐵接受程度較低，目前尚未有鋼廠入場采購。但隨著鋼廠復產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價格有望呈現(xiàn)上移趨勢，主流價格或逐步向1080-1100附近偏移，關注點在于鋼廠復產(chǎn)情況以及不銹鋼需求偏弱導致鎳鐵上方空間受限。精煉鎳方面，市場成交表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨升貼水小幅走弱。供應端鎳價高位刺激鎳企生產(chǎn)，需求端回暖有限，周內(nèi)上期所庫存繼續(xù)增加。短期精煉鎳供需依舊偏弱，但目前鎳價錨定在印尼鎳礦緊缺以及相關突發(fā)事件上，基本面對價格指引有限，僅對鎳價上方空間形成壓制。內(nèi)外方面，外盤表現(xiàn)疲弱導致進口窗口持續(xù)打開，內(nèi)盤出口受阻同樣導致內(nèi)外庫存有所分化。但目前外盤整體壓力較小，若庫存持續(xù)去化或將驅動內(nèi)外盤差有所收斂。短期礦端支撐走強，鎳價邊際有所上漲，但由于前期多有定價，繼續(xù)上漲缺乏明顯驅動，鎳價呈現(xiàn)震蕩偏強。硫酸鎳方面，需求走弱驅動硫酸鎳價格下行。雖然上游主要原料MHP由于鎳價高昂，價格高企，對硫酸鎳成本構成強力支撐，但下游前驅體企業(yè)采購意愿較弱。預計短期硫酸鎳價格呈現(xiàn)偏弱走勢。但二季度印尼濕法冶煉擾動依舊存在，若持續(xù)未能恢復或將在成本端對硫酸鎳價格形成支撐。

綜合來看，目前鎳價底部較為堅挺，但進一步上漲缺乏明顯驅動。宏觀方面近期事件頻發(fā)，或將對鎳價形成擾動。中長期關注需求恢復情況，鎳礦受限背景下供應端增量較小，或存在供需錯配機會，短期運行空間暫看135000-145000元/噸。

Part.2 產(chǎn)業(yè)鏈價格一覽

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