洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|楊誠(chéng)

"2025 年是 AI 成為百度新核心的關(guān)鍵一年。AI 云勢(shì)頭強(qiáng)勁，我們憑借差異化的全棧端到端 AI 能力贏得越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)可?！卑俣葎?chuàng)始人李彥宏表示 。

作為國(guó)內(nèi)最早推出類ChatGPT服務(wù)的企業(yè)之一，百度集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百度”，09888.HK；BIDU.US）正在用長(zhǎng)期主義打造未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力。

2月26日，百度發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。2025年總營(yíng)收達(dá)1291億元，AI業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)400億元。其中，第四季度AI業(yè)務(wù)收入占百度一般性業(yè)務(wù)收入的43%。

如果用三個(gè)關(guān)鍵詞概括百度2025年的成績(jī)單，那便是：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)、盈利韌性以及長(zhǎng)期主義。

01

“流量平臺(tái)”躍遷“AI平臺(tái)”

2025年，百度全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1291億元。單看收入規(guī)模，同比略有波動(dòng)。但真正值得關(guān)注的，并非總量，而是結(jié)構(gòu)。

財(cái)報(bào)顯示，百度核心業(yè)務(wù)中非廣告收入占比持續(xù)提升，AI云及相關(guān)智能業(yè)務(wù)成為增長(zhǎng)的重要來(lái)源。2025年，百度核心AI新業(yè)務(wù)收入達(dá)400億元，同比增長(zhǎng)48%。

其中，智能云基礎(chǔ)設(shè)施、AI應(yīng)用以及AI原生營(yíng)銷服務(wù)收入分別為198億元、102億元、98億元，分別同比增長(zhǎng)34%、5%、301%。與傳統(tǒng)在線廣告業(yè)務(wù)相比，AI業(yè)務(wù)正逐步構(gòu)建起更具確定性的第二增長(zhǎng)曲線。

這一變化背后，是商業(yè)模式的升級(jí)。

過(guò)去，百度更多依賴搜索廣告這一單一收入來(lái)源，與企業(yè)投放周期影響較大。隨著AI大模型能力成熟與算力基礎(chǔ)設(shè)施完善，百度將技術(shù)能力嵌入產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景，從“流量變現(xiàn)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)變現(xiàn)”，收入來(lái)源更加多元。

尤其是在AI云領(lǐng)域，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求疊加大模型應(yīng)用落地，使百度在智能客服、智能制造、政務(wù)數(shù)字化等場(chǎng)景持續(xù)拓展。結(jié)構(gòu)的變化意味著抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升，也意味著未來(lái)增長(zhǎng)質(zhì)量的優(yōu)化。

當(dāng)一家企業(yè)收入來(lái)源從單一廣告驅(qū)動(dòng)，升級(jí)為“廣告+云+AI解決方案”多輪驅(qū)動(dòng)時(shí)，其估值邏輯與市場(chǎng)認(rèn)知也隨之發(fā)生變化。

02

盈利韌性十足

結(jié)構(gòu)升級(jí)往往伴隨高投入，而高投入通常意味著利潤(rùn)承壓。但從財(cái)報(bào)來(lái)看，百度在持續(xù)加碼AI的同時(shí)，依然保持了較強(qiáng)的盈利能力與現(xiàn)金流表現(xiàn)。

2025年，百度全年研發(fā)費(fèi)用約204.33億元，繼續(xù)維持高強(qiáng)度投入。更重要的是，在高研發(fā)支出的背景下，公司依然實(shí)現(xiàn)非GAAP口徑下較為穩(wěn)健的凈利潤(rùn)水平，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流保持健康。

在經(jīng)歷上半年的現(xiàn)金流壓力后，百度下半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)回正，全年累計(jì)達(dá)到39億元。截至2025年底，百度持有現(xiàn)金及投資總額達(dá)2941億元。

在廣告業(yè)務(wù)承壓的情況下，百度通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與效率優(yōu)化，平衡增長(zhǎng)與盈利。2025年，百度一般性業(yè)務(wù)總收入環(huán)比增長(zhǎng)6%，一般性業(yè)務(wù)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)28%至28億元，成本控制措施正在起效。

同時(shí)，百度還披露了回購(gòu)計(jì)劃與分紅安排。2025年財(cái)報(bào)顯示，董事會(huì)批準(zhǔn)新一輪最高50億美元（折合約350億元人民幣）的股份回購(gòu)計(jì)劃，并且首次采納股息政策。

在結(jié)構(gòu)升級(jí)的轉(zhuǎn)型期間保持財(cái)務(wù)健康，說(shuō)明百度的AI投入是建立在成熟業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上的結(jié)構(gòu)性投入。其次，公司成本控制能力與運(yùn)營(yíng)效率并未因?yàn)閼?zhàn)略轉(zhuǎn)型而削弱。

03

長(zhǎng)期主義迎來(lái)收獲期

回看百度的發(fā)展軌跡，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)明顯特征——研發(fā)投入始終居于高位。

從搜索算法到深度學(xué)習(xí)框架，再到大模型體系，百度在AI領(lǐng)域的布局并非一時(shí)之舉，而是十余年來(lái)的持續(xù)積累。

作為百度AI戰(zhàn)略的重要組成部分，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)在第四季度取得顯著進(jìn)展。2025年第四季度，百度無(wú)人車服務(wù)蘿卜快跑提供的全無(wú)人自助駕駛業(yè)務(wù)訂單達(dá)到340萬(wàn)單，季度內(nèi)單周訂單量峰值超過(guò)30萬(wàn)單，總訂單量同比增長(zhǎng)超200%。截至2026年2月，蘿卜快跑累計(jì)為公眾提供的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)訂單已超過(guò)2000萬(wàn)單。

目前，蘿卜快跑正在將中國(guó)經(jīng)驗(yàn)推廣至全球，為智慧交通建設(shè)提供可復(fù)制、可落地的解決方案。在英國(guó)、瑞士、中東地區(qū)展開(kāi)多個(gè)合作、測(cè)試與無(wú)人車服務(wù)。

此外，2025年12月，百度App月活用戶數(shù)達(dá)6.79億，文心助手月活用戶數(shù)達(dá)2.02億。2026年春節(jié)紅包活動(dòng)啟動(dòng)以來(lái)，文心助手月活躍用戶同比增長(zhǎng)4倍。其中生視頻功能調(diào)用量同比增長(zhǎng)40倍。

在AI領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，能夠以技術(shù)為錨、以結(jié)構(gòu)為基、以長(zhǎng)期主義為路徑的企業(yè)，往往更有可能走得更遠(yuǎn)。從2025年這份成績(jī)單來(lái)看，百度已經(jīng)給出了自己的答案。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

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