2月26日早間，攜程集團(tuán)-S(09961.HK)披露2025年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)。

這份成績(jī)單在延續(xù)疫情后行業(yè)修復(fù)的同時(shí)，也顯示出公司所經(jīng)歷的多重轉(zhuǎn)折。

從核心財(cái)務(wù)指標(biāo)看，攜程2025年第四季度實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)業(yè)收入153.98億元，同比增長(zhǎng)20.8%，延續(xù)全年需求回暖趨勢(shì)。

其全年凈營(yíng)業(yè)收入達(dá)到624.09億元，同比增長(zhǎng)17.1%。

利潤(rùn)端表現(xiàn)更為亮眼：第四季度凈利潤(rùn)42.73億元，同比大幅增長(zhǎng)95%；全年凈利潤(rùn)達(dá)333.86億元，同比增長(zhǎng)93.8%。

需要指出的是，利潤(rùn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)與投資收益密切相關(guān)。

公司披露，2025年全年計(jì)入其他(支出)╱收入的投資利得高達(dá)199億元，而2024年這一數(shù)字僅為11億元。

剔除這一一次性因素，攜程主營(yíng)業(yè)務(wù)仍維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，但利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的非經(jīng)常性特征也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

01

一筆15倍回報(bào)的海外投資

攜程2025年最受關(guān)注的資本動(dòng)作，來(lái)自其對(duì)印度在線旅游平臺(tái)MakeMyTrip Limited的減持。

2025年6月，攜程宣布出售所持MakeMyTrip部分B類普通股，交易對(duì)價(jià)約25億至30億美元。

到第三季度，公司確認(rèn)包括該筆交易在內(nèi)的其他收入達(dá)到170.32億元。

交易完成后，攜程在MakeMyTrip的投票權(quán)比例由45.3%降至16.9%，創(chuàng)始人梁建章等人也退出董事會(huì)席位，標(biāo)志著其由戰(zhàn)略投資者向財(cái)務(wù)投資者的角色轉(zhuǎn)變。

盡管投票權(quán)大幅縮減，攜程仍為納斯達(dá)克上市公司MakeMyTrip最大的少數(shù)股東，依舊能夠分享印度OTA市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利。

作為印度在線旅游市場(chǎng)絕對(duì)龍頭，MakeMyTrip在當(dāng)?shù)豋TA出行領(lǐng)域市占率超過50%。

其2025財(cái)年總交易額(GBV)達(dá)到98億美元，同比增長(zhǎng)23.1%，并連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，全年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約1.2億美元。

回溯這段歷程，攜程在2016年1月以1.8億美元可轉(zhuǎn)債形式投資MakeMyTrip，此后通過多輪資本運(yùn)作不斷鞏固股東地位。

至2024年底，攜程持有MakeMyTrip約49%的投票權(quán)，是其最具影響力的股東。

九年間，該項(xiàng)投資賬面價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，2024年低高達(dá)71億元。攜程最終以最高30億美元的對(duì)價(jià)退出部分股份，財(cái)務(wù)回報(bào)超過15倍。

這筆交易不僅帶來(lái)了豐厚的財(cái)務(wù)收益，更被業(yè)內(nèi)視為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司“走出去”投資的典型成功案例。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈、監(jiān)管環(huán)境充滿不確定性的新興市場(chǎng)，通過資本與運(yùn)營(yíng)協(xié)同培育本土龍頭，再擇機(jī)兌現(xiàn)收益。

對(duì)攜程而言，這一案例也為其未來(lái)國(guó)際化投資路徑提供了可復(fù)制的樣板。

02

反壟斷調(diào)查以來(lái)股價(jià)下跌超三成

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，攜程2025年各條線收入保持穩(wěn)健擴(kuò)張。

住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)仍為最大收入來(lái)源，全年實(shí)現(xiàn)261億元，同比增長(zhǎng)20.8%，占比41.8%；交通票務(wù)收入224.89億元，同比增長(zhǎng)10.8%。

同時(shí)，旅游度假業(yè)務(wù)收入46.88億元，同比增長(zhǎng)8.1%；商旅管理業(yè)務(wù)收入28.29億元，同比增長(zhǎng)13.1%。

國(guó)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。財(cái)報(bào)顯示，2025年攜程國(guó)際OTA平臺(tái)總預(yù)訂量同比增長(zhǎng)約60%，全年服務(wù)入境旅客約2000萬(wàn)人次。

隨著跨境旅游全面恢復(fù)，攜程這個(gè)中國(guó)最大OTA平臺(tái)，已然刷足了純?cè)诟小?/p>

攜程董事會(huì)執(zhí)行主席、人口經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁建章在業(yè)績(jī)說明中表示：“旅游不僅是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，更是促進(jìn)鏈接、加速流動(dòng)、實(shí)現(xiàn)共同成長(zhǎng)的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施。入境旅游是拓寬機(jī)會(huì)、促進(jìn)在地小區(qū)發(fā)展的關(guān)鍵力量�！�

不過，監(jiān)管層面的不確定性仍懸而未決。

1月14日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局宣布依據(jù)《反壟斷法》，對(duì)攜程涉嫌濫用市場(chǎng)支配地位實(shí)施壟斷行為立案調(diào)查。

消息發(fā)布后，攜程股價(jià)當(dāng)日尾盤跳水，單日大跌6.49%，次日繼續(xù)下挫19.23%。

攜程在最新財(cái)報(bào)中回應(yīng)稱，“目前調(diào)查仍在進(jìn)行中，公司正全力配合國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局。公司將繼續(xù)就合規(guī)事宜與監(jiān)管部門保持積極溝通。”

攜程還補(bǔ)充道：“公司目前無(wú)法預(yù)計(jì)調(diào)查的狀態(tài)和結(jié)果，并會(huì)在調(diào)查結(jié)束后提供進(jìn)一步更新。公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)維持正常。”

市場(chǎng)層面，截至2月27日下午港股收盤，攜程股價(jià)報(bào)411.4港元，上漲2.75%，總市值2688.92億港元。

2026年2月27日，攜程股價(jià)收?qǐng)?bào)412.8港元/股，上漲3.10%。

引人注意的是，自1月14日被曝遭到反壟斷調(diào)查以來(lái)，攜程股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌32.45%。

03

兩大聯(lián)合創(chuàng)始人辭職

在發(fā)布最新財(cái)報(bào)的同時(shí)，攜程同步宣布了一輪高層人事變動(dòng)。

根據(jù)公司公告，自2026年2月25日起，聯(lián)合創(chuàng)始人范敏辭去董事及總裁職務(wù)，季琦辭去董事職務(wù)。

董事會(huì)在聲明中對(duì)兩位創(chuàng)始人表達(dá)高度評(píng)價(jià)，稱其“對(duì)公司的創(chuàng)立、成長(zhǎng)與成功作出了根本性且不可估量的貢獻(xiàn)”，并對(duì)其長(zhǎng)期盡心服務(wù)致謝。

與此同時(shí)，公司任命吳亦泓與蕭楊為新任獨(dú)立董事，補(bǔ)充董事會(huì)結(jié)構(gòu)。

此次人事調(diào)整，被視為攜程創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)逐步退居幕后的又一標(biāo)志。

回溯公司發(fā)展史，1999年5月，梁建章、沈南鵬、范敏與季琦共同創(chuàng)立攜程，被業(yè)內(nèi)稱為“攜程四君子”。

2019年10月29日，攜程在上海舉辦20周年盛典，“攜程四君子”(左起4人依次為季琦、梁建章、沈南鵬、范敏)難得一見同臺(tái)。

四位創(chuàng)始人各有分工：梁建章定方向，沈南鵬負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)，季琦做運(yùn)營(yíng)，范敏整合資源。

2003年12月，攜程登陸納斯達(dá)克，成為中國(guó)OTA第一股。

公開資料顯示，范敏1965年6月出生，曾任上海旅行社總經(jīng)理，在瑞士洛桑酒店管理學(xué)校進(jìn)修過。

季琦則于1966年10月出生于江蘇如東，1994年7月至1995年3月旅居美國(guó)，在那里與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)緣。

范敏長(zhǎng)期在攜程內(nèi)部深耕，曾任公司執(zhí)行副總裁、首席運(yùn)營(yíng)官，并在2006年接替計(jì)劃赴美深造的梁建章?lián)蜟EO。

2013年梁建章回歸后，范敏轉(zhuǎn)任董事會(huì)副主席兼總裁，直至此次卸任。

相比之下，季琦更加不凡，是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)辦了3家上市公司。

他于2002年代表攜程參與創(chuàng)辦如家快捷酒店，并在2005年創(chuàng)立漢庭品牌，后發(fā)展為華住集團(tuán)-S (01179.HK)。

目前，季琦擔(dān)任華住董事及執(zhí)行董事長(zhǎng)。

04

結(jié)語(yǔ)

值得一提的是，沈南鵬、范敏與季琦均畢業(yè)于上海交通大學(xué)。

就在董事變動(dòng)公告披露次日，季琦向母校捐贈(zèng)1億元，支持學(xué)校各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展。

同日，東方財(cái)富(300059.SZ)控股股東、實(shí)際控制人其實(shí)亦宣布捐贈(zèng)2000萬(wàn)股公司股票給母校上海交大。

按照2月26日東方財(cái)富收盤價(jià)22.50元/股計(jì)算，這筆捐贈(zèng)對(duì)應(yīng)金額約4.5億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)逐步淡出日常管理，攜程正在完成從創(chuàng)業(yè)公司向成熟公眾公司的治理過渡。

新任獨(dú)立董事的加入，也被視為公司在規(guī)范治理層面持續(xù)強(qiáng)化的重要一步。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定、平臺(tái)規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯的背景下，這一輪人事更迭或意味著攜程邁入新的發(fā)展階段。