春節(jié)前后，轟轟烈烈的AI大戰(zhàn)剛剛過去。2月26日晚，百度公布了有史以來AI含量最高的一份財報。

這份財報首次披露了一個關(guān)鍵數(shù)字：AI業(yè)務(wù)收入占比。數(shù)據(jù)顯示，2025年AI業(yè)務(wù)收入占百度一般性業(yè)務(wù)收入的39%，其中第四季度占比為43%，超出市場預(yù)期。

很長時間以來，AI是百度財報中的?？?，但充當(dāng)?shù)母嗍枪适碌囊徽?。最新的這份財報不同，大篇幅的AI章節(jié)，讓市場看到了一個正在質(zhì)變的百度。有投資者點(diǎn)評時說，在一眾傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司中，百度的AI含量最高。

放眼整個行業(yè)，2026年被定義為AI產(chǎn)業(yè)的分水嶺，從底層算力建設(shè)向全產(chǎn)業(yè)鏈價值變現(xiàn)跨越的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。為了搶占先機(jī)，春節(jié)前后，大廠們?nèi)鰩糯蛄艘粓鲛Z轟烈烈的AI大戰(zhàn)，爭奪超級入口。

硝煙還沒散盡，百度的這份財報讓人將目光投向另一個戰(zhàn)場——在花錢之外，AI怎么賺錢。隨即，新的問題產(chǎn)生，AI收入漲勢強(qiáng)勁的百度，還是原來那個百度嗎？如果不是，我們該如何解讀它？

AI的角色變了

在這個言必談AI的時代，2010年正式啟動AI的百度算是先行者，是國內(nèi)在AI上布局最早、投入最久的企業(yè)之一。很長一段時間，AI在百度一直是被投入的角色——研發(fā)芯片，訓(xùn)練模型，測試自動駕駛，樣樣都需要長期堅持。

隨著布局的深入，業(yè)務(wù)的發(fā)展，百度AI逐漸成長壯大，2025年三季報中，百度首次披露了AI收入。此次的這份財報，百度更是全面亮出了AI硬實力。

財報顯示，2025年，百度核心AI新業(yè)務(wù)的收入為400億元。其中，2025年第四季度，核心AI新業(yè)務(wù)的收入為113億元，占比達(dá)到了43%。

在公布AI總體收入的同時，百度還公布了詳細(xì)的AI各業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。其中，智能云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)（AI云），2025年收入同比增長34%；AI應(yīng)用（包括秒噠、百度伐謀、百度文庫、百度網(wǎng)盤等），2025年收入102億元；AI原生營銷服務(wù)，2025年收入同比增長301%。

全面亮出的AI業(yè)務(wù)進(jìn)展，釋放了三個信號：

一，百度AI業(yè)務(wù)已成規(guī)模，畢竟只有達(dá)到一定量級，才值得單獨(dú)披露；

二，百度AI業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，AI云、AI應(yīng)用、AI營銷三條線，都已經(jīng)長成了獨(dú)立的收入來源；

三，百度AI業(yè)務(wù)可持續(xù)，收入的背后是企業(yè)和用戶的真實付費(fèi)，不是補(bǔ)貼換來的熱鬧，尤其是AI云的漲勢很猛。

數(shù)據(jù)顯示，2025四季度AI高性能計算設(shè)施的訂閱收入同比增長143%，較三季度的128%進(jìn)一步加速。這些不是靠講故事?lián)Q來的，而是靠一個個招投標(biāo)項目、一個個企業(yè)客戶堆出來的。

根據(jù)媒體統(tǒng)計的2025年大模型相關(guān)招投標(biāo)信息，2025年中國主流云廠商大模型相關(guān)中標(biāo)項目累計達(dá)341個，中標(biāo)金額約27億元。其中，百度智能云連續(xù)兩年成為中標(biāo)項目數(shù)和中標(biāo)金額最多的云廠商?；鹕揭?、阿里云位列二三位。

三個信號最終指向同一個結(jié)論：在百度內(nèi)部，AI驅(qū)動已經(jīng)成為事實。

在這次財報中，百度對“核心”進(jìn)行了重新定義：“百度一般性業(yè)務(wù)包括百度核心AI新業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及其他。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要由涵蓋搜索、信息流及其他產(chǎn)品線提供的傳統(tǒng)廣告服務(wù)組成?！?/p>

過去，AI是財報里的“故事”，是需要持續(xù)投入的成本中心；現(xiàn)在，AI成了財報里的“核心”，是可以自己創(chuàng)造營收的利潤中心。從“投入項”到“產(chǎn)出項”，這個轉(zhuǎn)變看似簡單，卻是AI商業(yè)化遭遇的重要門檻。

科技成果轉(zhuǎn)化有個經(jīng)典模型，叫“魔川—死谷—達(dá)爾文?！保簭募夹g(shù)突破到產(chǎn)品化是一道坎，從產(chǎn)品化到商業(yè)化是第二道坎，從商業(yè)化到產(chǎn)業(yè)化是第三道坎。

當(dāng)前AI行業(yè)的商業(yè)化現(xiàn)狀，大部分公司還陷在“死谷”里，技術(shù)很炫，卻找不到愿意真金白銀買單的人；少數(shù)公司雖然實現(xiàn)了技術(shù)變現(xiàn)，但盈利仍然深度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)輸血，AI自身還沒有獨(dú)立造血能力。

高盛有一份研報認(rèn)為，當(dāng)前的AI競爭態(tài)勢正在發(fā)生深刻變化，變化之一是從技術(shù)競爭變?yōu)閼?yīng)用競爭，應(yīng)用場景的創(chuàng)新和商業(yè)化能力成為新的競爭焦點(diǎn)。而應(yīng)用競爭的終點(diǎn)，不是誰的技術(shù)更炫，而是誰將AI商業(yè)化能力真真切切寫在財報上。

從這個角度看，在AI研發(fā)投入上領(lǐng)先的百度，再次在商業(yè)化上走在了前列。

百度的新增長

隨著AI加速步入商業(yè)兌現(xiàn)期，能夠穩(wěn)定“造血”，“百度是什么”這個問題的答案自然而然地發(fā)生了變化。

現(xiàn)在，百度正在變成一家由AI驅(qū)動、多引擎協(xié)同的科技公司。2025年第四季度，核心AI新業(yè)務(wù)收入113億元，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入123億元，兩者已體量相當(dāng)，站到了同一條水平線上。

當(dāng)一家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變了，它的增長方式自然也跟著變。

一方面，AI正在用三駕馬車，把百度拉進(jìn)一個新的增長軌道。

第一駕馬車，B端的AI云正在成為壓艙石。

2024年、2025年，AI云在百度核心AI新業(yè)務(wù)中的收入占比分別為54.8%、49.5%。近半的收入占比，讓AI云成為這個新業(yè)務(wù)的基本盤。

更重要的是，多年的積累，讓百度智能云攢下了一批硬核客戶，覆蓋65%央企、全部系統(tǒng)重要性銀行、95%主流車企。2025年，它的大模型中標(biāo)項目數(shù)109個、金額約9億元，連續(xù)兩年雙第一。

電力上，與南方電網(wǎng)深圳供電局合作開發(fā)相關(guān) Agent，助電網(wǎng)高效運(yùn)行，減輕調(diào)度員壓力；

金融方面，和招商銀行基于昆侖芯 P800 算力合作，支撐大模型應(yīng)用，提升多場景效能；

具身智能行業(yè)，百度百舸 AI 計算平臺助力北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心研發(fā)，效率提升 2 倍；

出行領(lǐng)域，聯(lián)合東航推出數(shù)字員工“東東”，上線東航 App 承擔(dān)核心服務(wù)流程；

交通管理上，鄂爾多斯伊金霍洛旗引入其 SaaS 信控平臺，經(jīng) AI 調(diào)控及算法迭代，車均延誤降低 18%。

第二駕馬車，C端的AI應(yīng)用正在跑通變現(xiàn)路徑。

GenFlow3.0、秒噠、文心助手等正在快速發(fā)展。比如秒噠上線8個月生成超50萬個商業(yè)應(yīng)用，81%用戶為非程序員，累計創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值超50億元。2025年四季度，全球首個自我演化超級智能體百度伐謀已獲得超2000家企業(yè)申請試用。

第三駕馬車，蘿卜快跑等物理AI正在打開更大空間。

蘿卜快跑截至2026年2月累計提供出行服務(wù)超2000萬單，足跡覆蓋全球26個城市。2026年1月，蘿卜快跑在阿布扎比正式啟動面向公眾的全無人駕駛商業(yè)化運(yùn)營，進(jìn)一步走向全球化。

另一方面，AI帶來的還有增長邏輯的重構(gòu)，即從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長。

AI的應(yīng)用和商業(yè)化競爭，核心是誰的穩(wěn)定性更好，在成本和服務(wù)體驗上建立決定性優(yōu)勢。

百度是全球少數(shù)擁有芯片—智能云—模型—應(yīng)用全棧能力的公司。這種全棧布局帶來了技術(shù)復(fù)用紅利：同一套技術(shù)底座，可以同時在B端、C端的多個戰(zhàn)場上創(chuàng)造收入；不同的產(chǎn)品，可以協(xié)同進(jìn)化，協(xié)同作戰(zhàn)。

比如，當(dāng)一家企業(yè)需要私有化部署大模型時，百度可以提供從昆侖芯到文心的“全家桶”式選擇；看中了昆侖芯的客戶，會更傾向選擇百度智能云。在其他AI應(yīng)用的發(fā)展受限于芯片、框架等底層架構(gòu)的時候，百度AI可以實現(xiàn)軟硬協(xié)同優(yōu)化，最大化提升利用效率。

成本優(yōu)勢隨之而來。相關(guān)人士曾透露，百度可以將推理成本降至美國同類產(chǎn)品的1/10甚至1/100。昆侖芯+百舸平臺實現(xiàn)軟硬協(xié)同優(yōu)化，昆侖芯萬卡集群的有效訓(xùn)練時長可以達(dá)到98%，算力浪費(fèi)被壓縮到了極致。

這種由成本和效率提升帶來的高質(zhì)量增長，惠及的除了AI云、AI應(yīng)用，還有搜索、網(wǎng)盤等百度原有業(yè)務(wù)。

去年，百度搜索完成了十年來最激進(jìn)的AI化改造。2025年12月，百度App月活用戶數(shù)達(dá)6.79億，文心助手月活用戶數(shù)達(dá)2.02億。

去年11月，百度?庫、百度?盤正式發(fā)布GenFlow3.0。AI重構(gòu)后的百度?盤企業(yè)版，帶來了生產(chǎn)效率的進(jìn)步，比如在照?直播?業(yè)，百度?盤通過全流程?動化能?的落地，實現(xiàn)了1100%的效率躍升，以及超 80%的綜合成本降幅。

AI正在讓百度更強(qiáng)大。

價值正在重估

那么，百度AI的核心優(yōu)勢到底是什么？

現(xiàn)階段AI的商業(yè)現(xiàn)實很清晰：B端慢慢開始掙錢，C端還在燒錢。春節(jié)前后的AI紅包大戰(zhàn)，本質(zhì)是巨頭們?yōu)椤俺壢肟凇迸荞R圈地，但入口之后的變現(xiàn)路徑還在摸索。

百度也參與了這場C端大戰(zhàn)。春節(jié)紅包活動開啟后，文心助手月活躍用戶同比增長4倍，AI生圖功能使用量同比增長50倍，AI生視頻功能使用量增長40倍。

百度將核心戰(zhàn)略立足于實際用戶需求。在某些生產(chǎn)力場景中，采取了謹(jǐn)慎的方式進(jìn)行AI工具和C端產(chǎn)品的變現(xiàn)，優(yōu)先保障產(chǎn)品體驗。

與C端這種“慢慢來，不著急”的態(tài)度不同，在B端，百度AI呈現(xiàn)出來的是截然不同的景象。

2026年2月，百度智能云透露，2025年核心伙伴收入年增長超100%，千萬級伙伴收入規(guī)模增長超三倍，所有落地項目中交付伙伴100%參與。在內(nèi)部戰(zhàn)略會上，百度智能云高管將2026年AI相關(guān)收入目標(biāo)增速從100%上調(diào)至200%。

麥肯錫的研究顯示，80%的公司用了AI，但其中80%沒有顯著的價值提升。許多AI項目遵循的是“技術(shù)先行”，脫離真實業(yè)務(wù)場景。而百度AI的核心優(yōu)勢，恰恰是把技術(shù)落地成產(chǎn)品，讓B端客戶可以便捷、低門檻、低成本地遷移到AI時代。

市場份額是這種能力的佐證。賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，百度智能云以40.2%份額位居中國AI云全棧服務(wù)市場第一；Omdia報告顯示，在具身智能AI云市場，百度智能云以35%份額位居第一，領(lǐng)先優(yōu)勢超過第二名兩倍以上。

科技史上無數(shù)前例證明，脫離商業(yè)本質(zhì)，技術(shù)光環(huán)終將褪色。百度選擇的路徑是扎根產(chǎn)業(yè)需求，在B端建立自己的陣地，進(jìn)而一點(diǎn)點(diǎn)建立“技術(shù)迭代-應(yīng)用場景-生態(tài)優(yōu)勢”的正循環(huán)。

當(dāng)前，百度智能云與伙伴共創(chuàng)并進(jìn)入復(fù)制階段的解決方案達(dá)到上百個。比如，與廈門眾數(shù)科技打造的智能招采平臺，在半年內(nèi)落地十余家大型央國企。

當(dāng)這種正循環(huán)開始運(yùn)轉(zhuǎn)，市場對百度的看法也在變。

過去大家看不清百度，是因為所有業(yè)務(wù)都裝在一個袋子里。今年1月，昆侖芯分拆上市是一個分水嶺事件，它逼著市場用分部估值法（SOTP）重新審視百度。

公告發(fā)出后，機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始行動：花旗給予昆侖芯133億美元估值，中金、海通更是給出了500億美金的估值，高盛曾測算百度持有的昆侖芯股權(quán)價值高達(dá)220億美元，摩根大通上調(diào)百度評級……

與此同時，百度內(nèi)部也在用真金白銀表達(dá)信心。公司公告授權(quán)實施50億美元股票回購，接近市值的10%，回購比例遠(yuǎn)高出蘋果、谷歌等同類強(qiáng)現(xiàn)金流企業(yè)；并預(yù)計2026年首次派發(fā)股息。

“回購+派息”組合拳往往是市場進(jìn)行價值重估的前奏?？恐@套組合拳，微軟2003年首次派息后，市值從2500億美元躍升至3萬億美元。

隨著越來越多AI資產(chǎn)被從幕后擺到臺前，B端變現(xiàn)效率快速提升，百度的價值自然被重估。

結(jié)語

百度不再是那個簡單的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

它的價值，已經(jīng)分散在芯片、云、模型、應(yīng)用、無人駕駛等多個戰(zhàn)場上。隨著AI進(jìn)入商業(yè)兌現(xiàn)期，百度還是那個百度，但看百度的方式，必須變了。

財報中，李彥宏表示，隨著以AI為先的戰(zhàn)略清晰成型，百度對在AI時代創(chuàng)造持久價值的能力充滿信心。這份信心，在當(dāng)下AI云撐起來的財報里，在50億美元的回購計劃里，也在未來昆侖芯、AI云、AI應(yīng)用正在生長的生態(tài)里。

AI要穿越從實驗室到市場的“達(dá)爾文死海”，要么對外解決公共痛點(diǎn)，提升社會價值，要么以AI賦能主業(yè)，釋放企業(yè)級應(yīng)用價值。百度是同時著手，加速AI落地，尤其是在B端扎根產(chǎn)業(yè)需求，已建立起自己的陣地。

這份財報，是這家26歲的公司，給AI時代交出的第一份答卷。接下來，如何讓芯片、云、模型、應(yīng)用四個戰(zhàn)場協(xié)同進(jìn)化，如何把技術(shù)紅利轉(zhuǎn)化為生態(tài)統(tǒng)治力，答卷還在繼續(xù)書寫。