在AI算力、數(shù)據(jù)中心、電動汽車、東數(shù)西算這些年度產(chǎn)業(yè)熱詞中，電力設(shè)備早已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底層支撐。

2月26日，港交所披露，青島特銳德電氣股份有限公司（簡稱“特銳德”）向主板遞交上市申請，中銀國際與廣發(fā)證券為聯(lián)席保薦人。

這家2009年即登陸A股創(chuàng)業(yè)板的老牌電力設(shè)備企業(yè)，在A股市值已超300億元的背景下再闖港股，并非簡單的“融資再加碼”。

從招股書披露的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利質(zhì)量，到全球電力需求上行與充電網(wǎng)規(guī)模化擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)周期窗口，特銳德正在試圖講一個更大的敘事：以高壓預(yù)制艙變電站為“硬件底座”，以充電網(wǎng)運(yùn)營與虛擬電廠能力為“數(shù)字接口”，在新型電力系統(tǒng)中構(gòu)建一體化能力閉環(huán)。

穩(wěn)健擴(kuò)張期的高壓快充龍頭

2004年便成立了的特銳德，主要從事高壓及中壓預(yù)制艙變電站、電動汽車充電設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售、安裝和維護(hù)，以及電動汽車充電網(wǎng)的建設(shè)和運(yùn)營。

基本面來看，特銳德正處于高速擴(kuò)張期。

先看業(yè)績數(shù)據(jù)。根據(jù)招股書披露，2023年、2024年及2025年前十個月，特銳德營收分別為126.91億、153.74億和113.29億元；同期凈利潤分別為5.27億、9.39億和8.35億元，最核心的營收、利潤指標(biāo)均呈現(xiàn)穩(wěn)中略升態(tài)勢。

其中，2024年收入同比增長約21%，凈利潤同比增長約78%，利潤彈性顯著高于收入增速。這意味著企業(yè)在成本控制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化或高毛利業(yè)務(wù)占比提升方面出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性改善。事實上，其毛利率確實已從2023年的26.2%波動提升至2025年前十月的26.8%。

進(jìn)一步看股東回報，截至2025年10月末，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)16.48億元，而同期宣派現(xiàn)金股息已從2024全年的1.04億元增至1.57億元。這組數(shù)據(jù)說明，在持續(xù)擴(kuò)張的同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況與利潤質(zhì)量正在改善。

而這背后核心異動，至少可以歸因于兩點(diǎn)：

其一、公司高壓預(yù)制艙訂單結(jié)構(gòu)升級。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2023年及2024年預(yù)制艙變電站銷售收入計，特銳德為全球最大預(yù)制艙變電站提供商，也是最大高壓預(yù)制艙變電站提供商；往績期內(nèi)累計銷售1242套高壓預(yù)制艙變電站。

其二，其充電網(wǎng)由“重資產(chǎn)鋪設(shè)”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)運(yùn)營”。按2023年及2024年收入、公共充電終端數(shù)量、單年總充電量及總功率計，特銳德為中國最大的電動汽車充電設(shè)備制造商及充電網(wǎng)運(yùn)營商。截至2025年12月，旗下“特來電”運(yùn)營公共充電設(shè)施898,755個，市占率18.88%，位居行業(yè)第一。

當(dāng)充電終端規(guī)模達(dá)到一定體量，邊際擴(kuò)張成本下降、利用率提升、充電量放大，將帶來規(guī)模效應(yīng)和數(shù)據(jù)增值空間。這也是利潤彈性改善的重要邏輯。

踩中了AI電力需求涌現(xiàn)與充電網(wǎng)爆發(fā)的共振窗口期

厚實且穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，是特銳德二度上市的基礎(chǔ)底色。而它的成長性，還要放至更大的行業(yè)視角去審視。

事實上，此次IPO的一個核心背景是，特銳德正處于一個前所未有的全球電力基礎(chǔ)設(shè)施超級周期中。

國際能源署預(yù)測，2026年至2030年，全球電力需求年均增速將超過3.5%，為過去十年平均增速的1.5倍。而在國內(nèi)，國家電網(wǎng)“十五五”期間固定資產(chǎn)投資預(yù)計達(dá)4萬億元，較“十四五”增長40%，創(chuàng)歷史新高。海外市場同樣需求井噴，變壓器等電力設(shè)備交期不斷延長，部分訂單已排至2027年。

在AI算力、數(shù)據(jù)中心、電動汽車滲透率提升的推動下，“算力的盡頭是電力”已成為行業(yè)共識。數(shù)據(jù)中心負(fù)荷密度提升，疊加新能源并網(wǎng)消納壓力，直接推升高壓節(jié)點(diǎn)與變電設(shè)備需求。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，全球預(yù)制艙變電站市場規(guī)模預(yù)計2030年將達(dá)1797億元。其中，高壓預(yù)制艙變電站預(yù)計將達(dá)526億元，2024–2030年復(fù)合年增長率高達(dá)45.2%。

45.2%的高壓細(xì)分賽道增速，是特銳德估值邏輯的關(guān)鍵。

另一側(cè)，則是電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國充電網(wǎng)市場規(guī)模預(yù)計2030年將達(dá)2034億元，復(fù)合年增長率30.9%；其中運(yùn)營服務(wù)市場規(guī)模將由2024年的173億元增至1065億元，復(fù)合年增長率35.4%。

2024年全國公共充電終端達(dá)360萬臺，公共總充電量55750GWh。當(dāng)終端規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，單純賣樁的邏輯逐漸讓位于運(yùn)營效率與電力調(diào)度能力。

特銳德的招股書強(qiáng)調(diào)其虛擬電廠（VPP）技術(shù)與能源管理系統(tǒng)能力，試圖將電動汽車轉(zhuǎn)化為可調(diào)度的移動儲能資源，實現(xiàn)削峰填谷與綠電消納。這意味著，其充電網(wǎng)不僅是消費(fèi)端補(bǔ)能設(shè)施，更可能成為電網(wǎng)側(cè)的調(diào)節(jié)資源。

這一邏輯，與數(shù)據(jù)中心高壓接入、SST（固態(tài)變壓器）等技術(shù)儲備形成協(xié)同。特銳德披露，SST項目預(yù)計2027年推出1.0產(chǎn)品，目標(biāo)實現(xiàn)110kV及以上高壓接入整體解決方案。

赴港增籌，把握海外擴(kuò)張的時間窗口

在電力設(shè)備與充電運(yùn)營賽道，并非沒有對手。傳統(tǒng)電力巨頭如西門子、ABB、施耐德電氣，在全球高壓設(shè)備領(lǐng)域具備深厚積累；國內(nèi)充電運(yùn)營領(lǐng)域也競爭激烈。

那么，特銳德的差異化在哪里？

首先，制造+運(yùn)營雙輪結(jié)構(gòu)。多數(shù)電力設(shè)備企業(yè)偏制造端，多數(shù)充電企業(yè)偏運(yùn)營端。特銳德的獨(dú)特之處在于，將高壓預(yù)制艙制造能力與充電網(wǎng)運(yùn)營結(jié)合，在“源-網(wǎng)-荷-儲”體系中同時具備設(shè)備供給與終端控制能力。

其次，數(shù)據(jù)中心與AI算力的提前卡位。特銳德已為阿里、中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等提供高壓預(yù)制艙變電站及電力解決方案。在算力資本開支持續(xù)高景氣背景下，這類項目有望形成高附加值訂單。

最后，海外擴(kuò)張的時間窗口。這家公司產(chǎn)品已銷往全球60多個國家和地區(qū)，并中標(biāo)沙特國家電網(wǎng)項目。在全球能源轉(zhuǎn)型背景下，新興市場電網(wǎng)升級節(jié)奏加快。若借助港股平臺強(qiáng)化國際融資與品牌認(rèn)知，或有助于其進(jìn)一步放大海外收入占比。

截至2月25日收盤，特銳德A股市值約311億元。在A股電網(wǎng)設(shè)備板塊年內(nèi)上漲超過20%的背景下，它選擇此時遞表港交所，既是資本窗口期的把握，也是一場全球化戰(zhàn)略的加速。