2月26日，愛(ài)奇藝發(fā)布了2025年全年的財(cái)報(bào)，營(yíng)收272.91億元，同比下滑6.62%；歸母凈利潤(rùn)為-2.04億元，同比暴跌126.71%。如果拉長(zhǎng)到近3年，愛(ài)奇藝的營(yíng)收2023年達(dá)到巔峰的318.73億元后，2024年（營(yíng)收為292.25億元，同比下滑8.31%）、2025年已連續(xù)下滑了兩年。

愛(ài)奇藝的收入分別來(lái)自于會(huì)員服務(wù)、在線廣告、內(nèi)容發(fā)行和其他收入（直播、微劇、海外等）。其核心模式是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容（自制或采購(gòu)）-吸引用戶付費(fèi)（會(huì)員服務(wù)）或廣告主投放，再通過(guò)內(nèi)容發(fā)行（版權(quán)分發(fā)）、其他（IP授權(quán)、電商等）賺取收入。愛(ài)奇藝總體營(yíng)收持續(xù)下滑，利潤(rùn)暴跌，跟這些核心業(yè)務(wù)普遍遇到挑戰(zhàn)有莫大的關(guān)系。

會(huì)員服務(wù)：會(huì)員數(shù)和會(huì)員月付費(fèi)“雙殺”

會(huì)員服務(wù)收入一直到現(xiàn)在都是愛(ài)奇藝最核心的收入，2025年會(huì)員服務(wù)收入?168.1億元，占總收入的占比?為61.6%?，比2024年提高了約1%。

愛(ài)奇藝會(huì)員服務(wù)收入2023年達(dá)203億元（靠《狂飆》拉動(dòng)）的巔峰，2024年為177億元，同比下降達(dá)12.8%，2025年為168.1億元，同比下滑約5%。

愛(ài)奇藝會(huì)員服務(wù)收入2024年比2023年大幅下滑，跟其會(huì)員數(shù)下降和會(huì)員客單下降都有關(guān)。2023年愛(ài)奇藝會(huì)員為1.2億，2024年和2025年第三季度都維持在1.1億。而會(huì)員月均收入從2023年的峰值15.98元降低到2024年的15.3元。爆款內(nèi)容（類《狂飆》）斷檔、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。v訊視頻、虎鯨大文娛、紅果短劇等對(duì)手）以及用戶增長(zhǎng)見(jiàn)頂（甚至下降，2024年后不再公布會(huì)員數(shù)），這些都是造成愛(ài)奇藝會(huì)員服務(wù)收入下跌的核心原因。

在線廣告：金主爸爸越來(lái)越看重效果

愛(ài)奇藝有如此優(yōu)質(zhì)的用戶（1.1億的付費(fèi)會(huì)員），如同淘寶天貓有88VIP會(huì)員一樣，對(duì)品牌商來(lái)說(shuō)，這是優(yōu)質(zhì)用戶。這也是愛(ài)奇藝在線廣告收入（品牌廣告投放）核心收入來(lái)源。不過(guò)，廣告主投放也看重其電影電視劇、綜藝等的項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)情況，有爆款劇綜，廣告主就愿意多投品牌廣告。

愛(ài)奇藝在線廣告收入2023年?duì)I收達(dá)62億元，同比增幅為17%，但2024年和2025年都連續(xù)下滑，2024年同比下滑8%，2025年同比下滑9%，原因是宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下，企業(yè)壓縮品牌廣告投入，而將更多預(yù)算放在能直接獲客的效果類廣告——而這不是愛(ài)奇藝的長(zhǎng)項(xiàng)，愛(ài)奇藝雖然加強(qiáng)了AI在廣告轉(zhuǎn)化的應(yīng)用，但短期內(nèi)彌補(bǔ)不了品牌廣告下滑帶來(lái)的缺口。

愛(ài)奇藝2023年-2025年在線廣告收入和同比增幅分析

內(nèi)容發(fā)行：海外收入尚不穩(wěn)定

愛(ài)奇藝的內(nèi)容發(fā)行收入，其出發(fā)點(diǎn)是其擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)影視劇原創(chuàng)內(nèi)容。2023年這塊收入下滑主要由于易貨交易減少，部分降幅被現(xiàn)金交易和院線電影發(fā)行收入增長(zhǎng)所抵消。愛(ài)奇藝2024年內(nèi)容發(fā)行收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，主要得益于海外內(nèi)容發(fā)行收入增加，更多自制內(nèi)容在國(guó)際市場(chǎng)落地。不過(guò)奇怪的是，按理說(shuō)愛(ài)奇藝海外內(nèi)容發(fā)行如果2024年被驗(yàn)證能做好，2025年也應(yīng)該有高增長(zhǎng)才對(duì)，結(jié)果暴跌12.3%。這說(shuō)明愛(ài)奇藝海外發(fā)行收入穩(wěn)定性有待觀察。

其他收入：愛(ài)奇藝新增長(zhǎng)曲線探路難

會(huì)員服務(wù)、在線廣告、內(nèi)容發(fā)行是愛(ài)奇藝對(duì)標(biāo)Netflix（奈飛）培育的主力業(yè)務(wù)（奈飛一年付費(fèi)用戶也就1.2億），而直播等新業(yè)務(wù)則是基于愛(ài)奇藝用戶優(yōu)勢(shì)，參考快手、抖音、陌陌、騰訊音樂(lè)等影視音樂(lè)娛樂(lè)平臺(tái)而探索的新業(yè)務(wù)，2023年最終剝離，估計(jì)是受到當(dāng)時(shí)《狂飆》等爆款劇集推動(dòng)，愛(ài)奇藝會(huì)員服務(wù)和廣告、內(nèi)容發(fā)行都全面爆發(fā)，讓其聚焦主業(yè)。直播有點(diǎn)下九流，估計(jì)會(huì)影響愛(ài)奇藝平臺(tái)調(diào)性，不一定為付費(fèi)會(huì)員喜歡。愛(ài)奇藝顯然很早探索過(guò)微劇廣告、IP衍生等新收入模式，2024年其他收入沒(méi)有下滑就是這些探索的成果。2025年，愛(ài)奇藝的微劇和海外業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)新增收入，但部分傳統(tǒng)合作項(xiàng)目調(diào)整導(dǎo)致整體收入微降。在新增長(zhǎng)曲線的探索上，2025年愛(ài)奇藝還做了愛(ài)奇藝樂(lè)園，但正如泡泡瑪特做樂(lè)園依然沒(méi)有賺錢(qián)一樣，短期內(nèi)愛(ài)奇藝樂(lè)園估計(jì)還是一個(gè)重資產(chǎn)而非現(xiàn)金牛項(xiàng)目。