最近離岸和在岸人民幣兌美元匯率，一度雙雙升至6.83附近，刷新了2023年4月以來新高！

（截至2026年2月26日）

雖然很多人并不會直接參與外匯相關(guān)的交易，畢竟門檻高、風(fēng)險(xiǎn)大，但人民幣升值這個(gè)重要背景，確實(shí)會給不同的股票類資產(chǎn)帶來不同的影響，今天我們就拆解背后邏輯，看看哪些資產(chǎn)會受益？

客觀定位——

匯率與A股、港股的“三層關(guān)系”

我們先需要對“匯率和股市的關(guān)系”有一個(gè)客觀定位，首先中長期看，人民幣升值與A股上漲有“聯(lián)動(dòng)性”，但并非直接傳導(dǎo)。什么意思呢？兩者有共同的宏觀“土壤”，人民幣走強(qiáng)往往對應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好、出口韌性足、外資風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。但注意，這并不意味著匯率一漲，A股馬上就跟，人民幣走強(qiáng)給A股帶來的是“趨勢上的加持”，而非短期脈沖式的驅(qū)動(dòng)。

說完A股，那對港股呢？確實(shí)是利好的，但同樣不足以構(gòu)成上漲的主導(dǎo)因素。港股是離岸市場，以港幣計(jì)價(jià)，而港幣與美元掛鉤。當(dāng)人民幣升值，以港幣計(jì)價(jià)的中國資產(chǎn)就變得相對“便宜”，容易吸引國際資金，但決定港股走勢的，最終還是企業(yè)盈利和基本面，匯率只是加分項(xiàng)，不是必答題。

國際投行高盛曾做過一個(gè)復(fù)盤研究：匯率上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，股票估值則提升3%至5%。這是理論上的彈性，落實(shí)到不同行業(yè)，對匯率的敏感度差別很大。

受益方向拆解

那么在人民幣升值的背景下，哪些A股方向具備受益的邏輯呢？

第一類：成本紅利型，也就是靠“買全球”省錢的行業(yè)。這是最直接的受益邏輯：人民幣升值，意味著進(jìn)口原材料的本幣成本下降，直接增厚毛利率。比如石油化工和有色金屬，我國是原油進(jìn)口大國，2025年全年進(jìn)口5.7億噸，人民幣升值直接降低煉化企業(yè)的采購成本。還有有色金屬，尤其是銅、鋁，國內(nèi)銅精礦對外依存度高達(dá)80%以上。

相關(guān)ETF

石化ETF

交易代碼：159731 場外聯(lián)接C類：017856

有色金屬ETF基金

交易代碼：516650 場外聯(lián)接C類：016708

第二類：負(fù)債修復(fù)型——靠“還外債”減負(fù)的行業(yè)。有些行業(yè)有大量美元計(jì)價(jià)的債務(wù)，人民幣升值意味著還債壓力減輕，匯兌收益直接增厚當(dāng)期利潤。比如最典型的案例：航空運(yùn)輸和遠(yuǎn)洋航運(yùn)。

航空公司購買飛機(jī)、租賃飛機(jī)、采購航油，都有大量美元負(fù)債。三大航司合計(jì)的美元負(fù)債規(guī)模超過千億元人民幣，部分航空公司美元帶息負(fù)債占帶息負(fù)債總額的比例超過40%，人民幣對美元升值1%，將為相關(guān)公司帶來數(shù)億元的匯兌收益。同時(shí)，升值還降低了航空公司的實(shí)際運(yùn)營成本。國際航油價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，人民幣購買力提升意味著燃油成本的實(shí)際下降（資料來源：研訊社）。另外工程機(jī)械、光伏設(shè)備等行業(yè)，美元有息債務(wù)占比也相對較高。

相關(guān)ETF

交通運(yùn)輸ETF

交易代碼：159666 場外聯(lián)接C類：019405

第三類：資金偏好型——外資“用腳投票”的方向。人民幣升值往往伴隨資本流入，外資會優(yōu)先配置哪些板塊呢？金融作為A股權(quán)重最大的板塊之一，常被視為外資配置中國資產(chǎn)的“壓艙石”，券商、保險(xiǎn)等具備全球化潛力的金融板塊，可能會迎來政策與匯率的雙重催化。

相關(guān)ETF

港股通金融ETF

交易代碼：513190 場外聯(lián)接C類：020423

結(jié)構(gòu)性行情下，“懶”是一種智慧

當(dāng)然利好的方向，不一定馬上拉升，這也是投資中比較容易踩的坑——看到利好沖進(jìn)去，結(jié)果行情不漲反跌。

為什么呢？因?yàn)槭袌隹赡芤呀?jīng)提前消化了預(yù)期。人民幣升值不是“突發(fā)的消息”，而是一個(gè)持續(xù)演繹的趨勢。受益板塊的行情，大概率是震蕩上行、比如進(jìn)二退一，而不是直線拉升。本輪行情特征是“結(jié)構(gòu)性分化”，這意味著，你選對了方向，還需要拿得住、要適當(dāng)“懶”，這不是躺平，而是少折騰、不追高、分批布局。

人民幣站上近三年新高，是中國經(jīng)濟(jì)韌性的一個(gè)注腳，然而匯率上漲不等于股市馬上漲，升值趨勢也不等于所有板塊都受益。真正的投資機(jī)會，屬于那些既看對大方向、又能耐心等待的人。

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下滑查看風(fēng)險(xiǎn)提示：

費(fèi)率結(jié)構(gòu)：投資者在證券交易所像買賣股票一樣交易以上場內(nèi)ETF，主要成本是券商交易和基金運(yùn)作費(fèi)用，以上ETF的基金運(yùn)作費(fèi)包括管理費(fèi)0.50%/年、托管費(fèi)0.10%/年，均從基金資產(chǎn)中扣除；場內(nèi)ETF不收取申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，申購贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。以上ETF聯(lián)接C類基金無申購費(fèi)，但收取銷售服務(wù)費(fèi)，銷售服務(wù)費(fèi)0.3%/年。華夏中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)聯(lián)接C贖回費(fèi)用: 持有期限<7日，1.5%；7日≤持有期限<30日；華夏中證石化產(chǎn)業(yè)ETF聯(lián)接C、華夏中證全指運(yùn)輸ETF聯(lián)接C、華夏中證港股通內(nèi)地金融ETF聯(lián)接C贖回費(fèi)：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。

A類基金申購時(shí)一次性收取申購費(fèi)，無銷售服務(wù)費(fèi)；C類無申購費(fèi)，但收取銷售服務(wù)費(fèi)。二者因費(fèi)用收取、成立時(shí)間可能不同等，長期業(yè)績表現(xiàn)可能存在較大差異，具體請?jiān)旈啴a(chǎn)品定期報(bào)告。

T+0特別風(fēng)險(xiǎn)提示：港股通金融ETF為跨境ETF，實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制（即當(dāng)日買入，在交收前可以于當(dāng)日賣出），資金運(yùn)作周期縮短，可能帶來短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容不作為個(gè)股推薦。1.以上ETF及對應(yīng)聯(lián)接基金為股票基金，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)品種，具體風(fēng)險(xiǎn)評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。2.ETF基金存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)接基金存在跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)，且市場或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來。3.投資者在投資基金之前，請仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。6.中國證監(jiān)會對基金的注冊，并不表明其對基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。7.產(chǎn)品由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。8. 港股通金融ETF和對應(yīng)聯(lián)接基金均為境外證券投資的基金，主要投資于香港證券市場中具有良好流動(dòng)性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨香港市場風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。9.市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。