芯東西（公眾號：aichip001）
作者 ZeR0
編輯 漠影

芯東西2月26日報(bào)道，2月25日，江蘇半導(dǎo)體材料商鑫華科技科創(chuàng)板IPO申請獲受理。這也是科創(chuàng)板馬年新受理的首單IPO。

鑫華科技成立于2015年11月，是國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先的電子級多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，也是國內(nèi)極少已完整覆蓋12英寸硅片、8英寸硅片、4-6英寸硅片、硅部件等各等級應(yīng)用領(lǐng)域的電子級多晶硅企業(yè)，獲授國家級專精特新“小巨人”企業(yè)榮譽(yù)。

其生產(chǎn)的電子級多晶硅，是支撐整個(gè)半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料。

經(jīng)過持續(xù)技術(shù)攻關(guān)，該公司攻克成套穩(wěn)定量產(chǎn)的核心工藝難題，建成5000噸/年的大規(guī)模產(chǎn)線。其產(chǎn)品關(guān)鍵指標(biāo)全面達(dá)到國際先進(jìn)水平，部分核心指標(biāo)實(shí)現(xiàn)超越。

鑫華科技的電子級多晶硅產(chǎn)品在國內(nèi)已經(jīng)取得了較高市場地位，被國內(nèi)幾乎全部領(lǐng)先的半導(dǎo)體硅片企業(yè)驗(yàn)證和采用，并簽署長期供應(yīng)協(xié)議，前十大客戶涵蓋了西安奕材、滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL中環(huán)、立昂微、Ferrotec、有研硅、中晶科技等。

根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會半導(dǎo)體材料分會統(tǒng)計(jì)，2024年公司在國內(nèi)集成電路用高純電子級多晶硅市場占有率超過50%，位居第一。

目前，鑫華科技是12英寸硅片領(lǐng)域電子級多晶硅大規(guī)模穩(wěn)定供應(yīng)的唯一國產(chǎn)供應(yīng)商。

本次IPO，鑫華科技擬募資13.20億元，主要投資于10000噸/年高純電子級多晶硅產(chǎn)業(yè)集群、1500噸/年超高純多晶硅、1500噸/年區(qū)熔用多晶硅及高純硅材料研發(fā)基地項(xiàng)目。

一、2025年9個(gè)月收入超13億元

超高純電子級多晶硅是電子級多晶硅中的尖端產(chǎn)品，也是半導(dǎo)體基礎(chǔ)材料的全球前沿領(lǐng)域。

全球半導(dǎo)體技術(shù)向先進(jìn)制程迭代升級，必須依托超高純電子級多晶硅，其技術(shù)突破與自主供應(yīng)已成為我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向高端化邁進(jìn)的關(guān)鍵。

其中，超高阻電子級多晶硅憑借超高電阻率與極低雜質(zhì)含量，已成為AI芯片、硅光子芯片等尖端集成電路實(shí)現(xiàn)性能躍升的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料。

區(qū)熔用多晶硅以13N以上的高純度，在IGBT功率器件、高端射頻器件、微電子機(jī)械系統(tǒng)以及各類高精度探測器、傳感器等戰(zhàn)略領(lǐng)域具有不可替代的作用，直接影響高端裝備國產(chǎn)化進(jìn)程。

鑫華科技的主要產(chǎn)品包括區(qū)熔用多晶硅和直拉用多晶硅，實(shí)現(xiàn)了12英寸硅片、6-8英寸硅片、小尺寸硅片及硅部件的全覆蓋。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，鑫華科技營收分別為12.74億元、9.46億元、11.10億元、13.36億元，凈利潤分別為1.43億元、0.36億元、0.62億元、0.78億元，研發(fā)費(fèi)用分別為0.57億元、0.53億元、0.72億元、0.67億元。

▲2022年~2025年1-9月鑫華科技收入、凈利潤、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）

其中，直拉用多晶硅（P級、S級）是主要營收支柱，在2025年1-9月為該公司貢獻(xiàn)了82.78%的收入。

報(bào)告期內(nèi)，其綜合毛利率分別為23.81%、15.63%、22.44%、24.56%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為20.55%、16.84%、23.10%和25.08%，存在一定波動，與滬硅產(chǎn)業(yè)、西安奕材對比如下：

相較于國際競爭對手，鑫華科技雖在整體規(guī)模和歷史積淀方面存在差距，但業(yè)務(wù)聚焦度更高，專注于電子級多晶硅這一細(xì)分賽道。

依托本土化優(yōu)勢，鑫華科技在客戶需求響應(yīng)、供貨保障、定制化開發(fā)及技術(shù)服務(wù)等方面具備更強(qiáng)的靈活性與效率，能夠更有效地支撐國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈對關(guān)鍵基礎(chǔ)材料的自主可控需求。

截至2025年9月30日，該公司共有136名研發(fā)人員，占總?cè)藬?shù)的14.62%。

二、TCL中環(huán)、西安奕材、滬硅產(chǎn)業(yè)是大客戶

鑫華科技先后建成徐州5000噸/年（后擴(kuò)產(chǎn)至8000噸/年）和內(nèi)蒙10000噸/年電子級多晶硅生產(chǎn)線，成功實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)用電子級多晶硅的大規(guī)模穩(wěn)定生產(chǎn)，打破了國外在技術(shù)與市場上的雙重壟斷，填補(bǔ)了國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的空白。

其產(chǎn)銷率整體維持在較高水平，產(chǎn)能釋放節(jié)奏與下游客戶需求基本匹配。

鑫華科技的主要產(chǎn)品為電子級多晶硅，主要采取直銷模式銷售?？蛻舾采w眾多國內(nèi)外一線半導(dǎo)體硅片廠商，對于境內(nèi)客戶，主要采取直銷模式；對于部分境外客戶及少數(shù)境內(nèi)客戶，通過貿(mào)易商提供產(chǎn)品。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，鑫華科技向前五大客戶銷售收入占營收的比例分別為53.84%、66.18%、66.58%、71.34%，各期第一大客戶銷售占比均不超過30%。

前五大客戶中，除滬硅產(chǎn)業(yè)與鑫華科技存在關(guān)聯(lián)關(guān)系外，因TCL科技全資子公司天津硅石增資持有內(nèi)蒙古鑫華40%股權(quán)，自內(nèi)蒙古鑫華增資完成前12個(gè)月內(nèi)及之后，天津硅石視同為鑫華科技關(guān)聯(lián)方。

出于謹(jǐn)慎性原則，TCL科技控制的TCL中環(huán)及其下屬公司與鑫華科技之間的交易往來自2021年1月1日起比照關(guān)聯(lián)交易披露，其他主要客戶與鑫華科技不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，鑫華科技向合并口徑前五名供應(yīng)商采購的金額占當(dāng)期采購總金額比例分別為92.86%、79.56%、78.59%、76.78%，供應(yīng)商集中度較高。

作為電子級多晶硅龍頭企業(yè)，鑫華科技基于產(chǎn)業(yè)鏈需求牽引，聚焦上游國產(chǎn)材料與設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用驗(yàn)證，推動供應(yīng)鏈自主可控。

三、國家大基金是第二大股東，滬硅產(chǎn)業(yè)、中欣晶圓持股

鑫華科技無控股股東和實(shí)際控制人，法定代表人是總經(jīng)理田新。

其五個(gè)員工持股平臺鑫之同、鑫之志、鑫之道、鑫之源、鑫之合，分別持股1.20%、1.17%、 0.88%、 0.85%、0.14%。

截至招股書簽署日，鑫華科技股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

其中，第一大股東合肥國材叁號及其一致行動人中建材新材料基金持股比例合計(jì)為25.55%，第二大股東集成電路基金持股比例為20.62%，均未超過30.00%，并且合肥國材叁號和集成電路基金之間不存在一致行動關(guān)系。

國產(chǎn)半導(dǎo)體大硅片龍頭企業(yè)滬硅產(chǎn)業(yè)、中欣晶圓分別持股0.90%、0.56%。

結(jié)語：國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對高端核心材料需求迫切

長期以來，國外企業(yè)壟斷超高純電子級多晶硅核心技術(shù)，構(gòu)建技術(shù)壁壘與市場封鎖，導(dǎo)致國內(nèi)高端半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對該類材料長期依賴進(jìn)口，制約前沿芯片研發(fā)與產(chǎn)業(yè)升級節(jié)奏。

目前，鑫華科技在超高阻電子級多晶硅和區(qū)熔用多晶硅的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)方面已取得突破性進(jìn)展，相關(guān)產(chǎn)品通過部分國內(nèi)外主流客戶驗(yàn)證，并實(shí)現(xiàn)小批量出貨，填補(bǔ)國內(nèi)前沿需求與細(xì)分領(lǐng)域的供應(yīng)空白，實(shí)現(xiàn)我國高端電子級多晶硅領(lǐng)域里程碑式跨越。

作為國內(nèi)行業(yè)龍頭，鑫華科技產(chǎn)品已經(jīng)市場嚴(yán)苛驗(yàn)證，獲得國內(nèi)外眾多領(lǐng)先半導(dǎo)體硅片廠商的廣泛認(rèn)可與批量采用。

當(dāng)前該公司在手訂單充足，為生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性與穩(wěn)定性提供堅(jiān)實(shí)保障，同時(shí)為后續(xù)產(chǎn)能釋放與市場份額提升奠定基礎(chǔ)，進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。