百度剛剛發(fā)布了2025年全年及第四季度財報，這份成績單呈現(xiàn)出典型的“陣痛與新生”特征：傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)在收縮，但AI新業(yè)務(wù)正以驚人的速度成為新的增長引擎。

核心財務(wù)數(shù)據(jù)速覽

——營業(yè)收入：全年總營收 1291億元，同比微降3%。其中，AI業(yè)務(wù)收入達400億元，成為絕對主力。

——凈利潤：歸屬百度的凈利潤為 56億元，同比下降76%。但若剔除長期資產(chǎn)減值等一次性影響，非公認會計準(zhǔn)則下的凈利潤為 189億元，更能反映其實際經(jīng)營韌性。

重點業(yè)務(wù)深度拆解

財報最大的亮點在于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的質(zhì)變。百度將核心業(yè)務(wù)重新定義為“一般性業(yè)務(wù)”，并首次披露了AI新業(yè)務(wù)的詳細占比。

AI業(yè)務(wù)首次超越傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，成為第一大收入來源。其中，AI云收入同比增長34%，AI原生營銷服務(wù)增長301%。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑主要受搜索、信息流等傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)減少影響，這是轉(zhuǎn)型期必須經(jīng)歷的“換血”過程。

核心看點是智能駕駛蘿卜快跑訂單超340萬 同比增長超200%，已覆蓋全球26個城市，商業(yè)化落地加速。

對投資者的建議

這份財報傳遞了三個關(guān)鍵信號，直接影響你的投資決策：

1. 估值邏輯正在重構(gòu)：AI業(yè)務(wù)占比超過40%，意味著市場不能再單純用“廣告公司”的估值模型來看待百度。機構(gòu)普遍認為，隨著昆侖芯分拆上市和AI商業(yè)化加速，百度正迎來價值重估的機會。

2. 現(xiàn)金流與分紅預(yù)期：公司宣布了50億美元的新回購計劃，并首次采納股息政策，預(yù)計2026年底前派發(fā)首筆股息。這表明公司現(xiàn)金流充裕，愿意通過真金白銀回饋股東。

3. 短期陣痛與長期潛力：雖然凈利潤因資產(chǎn)減值大幅下滑，但剔除這些因素后的核心利潤依然可觀。投資者需要關(guān)注的是AI業(yè)務(wù)的增速能否持續(xù)覆蓋傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的衰退，目前來看，Q4的43%占比是一個積極的信號。

總結(jié)一下，百度正處于“脫胎換骨”的關(guān)鍵期。如果你看重的是AI時代的長期增長紅利，這份財報展示了其強大的轉(zhuǎn)型執(zhí)行力；如果你更關(guān)注短期的利潤波動，則需留意傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑帶來的壓力。