凈利暴漲118%！年?duì)I收近10億：信得科技正式遞表港交所

2月16日，港交所網(wǎng)站悄然掛出一份招股書——山東信得科技股份有限公司正式遞交上市申請(qǐng)，擬在港股主板掛牌上市。這家在動(dòng)保行業(yè)深耕超過(guò)26年的老牌企業(yè)，正式邁出了登陸國(guó)際資本市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。

從1999年成立算起，信得科技見證了中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)從散戶主導(dǎo)到規(guī)?；绕鸬娜^(guò)程。若上市成功，信得科技將成為港股市場(chǎng)上又一枚極具代表性的“中國(guó)動(dòng)保力量”。

年?duì)I收近10億元，利潤(rùn)彈性顯著釋放

據(jù)招股書披露，2023年及2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到9.85億元和9.82億元，基本穩(wěn)住10億元規(guī)模。但真正讓人眼前一亮的是2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)——僅前九個(gè)月，營(yíng)收就沖到了8.77億元，同比大幅增長(zhǎng)25.2%。

利潤(rùn)端的表現(xiàn)更為亮眼。2024年，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、部分抗體產(chǎn)品價(jià)格承壓的影響，全年凈利潤(rùn)為2812萬(wàn)元，略低于2023年的3476萬(wàn)元。但2025年前九個(gè)月，公司凈利潤(rùn)已飆升至5567萬(wàn)元，同比激增117.6%。這意味著，信得僅用僅用三個(gè)季度就超越了過(guò)去兩個(gè)完整年度的利潤(rùn)總和。利潤(rùn)的飆升得益于公司前瞻性布局的海外市場(chǎng)開始貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性的增量，以及長(zhǎng)期研發(fā)投入構(gòu)筑的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

毛利方面同樣穩(wěn)健。2025年前九個(gè)月，毛利率升至49.7%，比2024年全年的46%提升近4個(gè)百分點(diǎn)。毛利與凈利的同步增長(zhǎng)，折射出其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本控制能力的持續(xù)提升。

此外，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為正，2025年前九個(gè)月凈流入達(dá)1.19億元，展現(xiàn)出健康的“造血”能力。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)解析：聚焦獸用生物制品，海外業(yè)務(wù)成新增長(zhǎng)極

信得科技的業(yè)務(wù)布局高度聚焦于獸用生物制品。

2024年凈利潤(rùn)下滑，招股書解釋是“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致抗體產(chǎn)品降價(jià)”——這暴露了動(dòng)保行業(yè)的一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)：哪怕是細(xì)分賽道頭部企業(yè)，在價(jià)格戰(zhàn)面前也難以獨(dú)善其身。

那么，信得科技是如何在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高度內(nèi)卷、陷入價(jià)格戰(zhàn)的困境中，實(shí)現(xiàn)毛利與凈利同步增長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)反彈的呢？

對(duì)比2024年和2025年的業(yè)務(wù)構(gòu)成，答案逐漸清晰：

2025年前九個(gè)月，獸用生物制品貢獻(xiàn)了總收入的69.1%，其中疫苗產(chǎn)品占比高達(dá)53.8%。與2024年相比，信得科技縮減了門檻相對(duì)較低、內(nèi)卷更嚴(yán)重的化藥制劑業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而更加聚焦于獸用生物制品，穩(wěn)居中國(guó)禽用獸用生物制品市場(chǎng)前三。正是這種“以核心產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)”的策略，推動(dòng)毛利率從46%回升至49.7%。

在多個(gè)細(xì)分賽道，信得科技展現(xiàn)出“隱形冠軍”的統(tǒng)治力：獸用轉(zhuǎn)移因子（核心產(chǎn)品“信必妥”）市場(chǎng)第一、新城疫疫苗市場(chǎng)第一、雞支原體疫苗市場(chǎng)第一。這種細(xì)分市場(chǎng)的頭部地位，為其構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

更具戰(zhàn)略意義的是海外業(yè)務(wù)的突破。2023年公司海外收入僅1220萬(wàn)元，2024年升至2830萬(wàn)元，而2025年前九個(gè)月已躍升至4610萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)123.8%。巴基斯坦、越南、埃及等新興市場(chǎng)正成為其全球化布局的重要支點(diǎn)。

IPO資金投向？研發(fā)驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)能擴(kuò)容、全球深耕、寵物醫(yī)療……

遞表港交所意味著融資擴(kuò)張的號(hào)角已經(jīng)吹響。招股書中清晰地勾勒了信得科技的未來(lái)發(fā)展路徑：

一是繼續(xù)加碼前沿研發(fā)。重點(diǎn)攻堅(jiān)非洲豬瘟亞單位疫苗、mRNA疫苗等重大疫病防控產(chǎn)品。非洲豬瘟疫苗若實(shí)現(xiàn)突破，將打開一個(gè)百億級(jí)的潛在市場(chǎng)。

二是擴(kuò)充先進(jìn)產(chǎn)能。通過(guò)添置懸浮培養(yǎng)槽、離心機(jī)等核心設(shè)備，支撐快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)需求。2025年前九個(gè)月產(chǎn)能利用率已超70%，擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)在必行。

三是深化全球化布局。將國(guó)內(nèi)驗(yàn)證成熟的“精準(zhǔn)防控”服務(wù)模式復(fù)制至海外，以越南、埃及、巴基斯坦為據(jù)點(diǎn)，輻射周邊國(guó)家，目前已在31個(gè)國(guó)家推進(jìn)產(chǎn)品注冊(cè)。

四是押注寵物賽道。老齡化、慢病管理——寵物醫(yī)療正在復(fù)制人醫(yī)的邏輯。目前信得已覆蓋超過(guò)1萬(wàn)家寵物醫(yī)院，未來(lái)要重點(diǎn)搶抓心臟病、腎病、腫瘤這類高價(jià)值領(lǐng)域。

從山東諸城起步到?jīng)_刺港股IPO，信得科技用26年完成了從區(qū)域性動(dòng)保企業(yè)到行業(yè)領(lǐng)軍者的蛻變。其招股書展現(xiàn)出的業(yè)績(jī)韌性、細(xì)分統(tǒng)治力與戰(zhàn)略清晰度，為其贏得了資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券。

然而，上市只是起點(diǎn)。毛利率的持續(xù)優(yōu)化、海外擴(kuò)張的落地節(jié)奏、重磅研發(fā)管線的商業(yè)化進(jìn)程，都將成為市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于信得科技而言，真正的挑戰(zhàn)，在于上市之后如何兌現(xiàn)戰(zhàn)略藍(lán)圖、持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。

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