數(shù)據(jù)是個(gè)寶

投資少煩惱

2026年開年以來，國際油輪運(yùn)輸市場(chǎng)漲勢(shì)強(qiáng)勁，其中中東至中國航線油運(yùn)價(jià)格表現(xiàn)尤為突出。

最新數(shù)據(jù)顯示，超大型油輪（VLCC）從中東運(yùn)送原油至中國的即期運(yùn)費(fèi)已突破每日17萬美元，較年初增長200%，創(chuàng)下2020年4月以來階段新高。

VLCC日租金突破17萬美元

通常春節(jié)前后為油運(yùn)市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，但2026年開年，油運(yùn)市場(chǎng)即期運(yùn)價(jià)大幅飆升，長期租約價(jià)格亦同步走高。

數(shù)據(jù)顯示，中東至中國TD3C主流航線VLCC日租金1月初觸底3.4萬美元/日，隨后快速反彈，一個(gè)多月內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍再翻倍，截至2月25日突破17萬美元/日，周環(huán)比、月同比漲幅均創(chuàng)近期新高。

市場(chǎng)交易端同樣火熱。根據(jù)航運(yùn)追蹤平臺(tái)以及經(jīng)紀(jì)人報(bào)告顯示，沙特阿拉伯國家航運(yùn)公司巴赫里（Bahri）以折合20.8萬美元/日的價(jià)格租用DHTJaguar超大型油輪。沙特最大原油運(yùn)輸商還額外租用了4艘VLCC，這些船將在未來幾周里把中東原油送往亞洲。與此同時(shí)，韓國航運(yùn)公司長錦商船（Sinokor）頻頻出手，在短時(shí)間內(nèi)收購或租入大量船舶。

航運(yùn)數(shù)據(jù)與分析機(jī)構(gòu)Veson Nautical表示，長錦商船大量吸納市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)將引發(fā)連鎖反應(yīng)，居高不下的租金將持續(xù)激勵(lì)船東企業(yè)鎖定遠(yuǎn)期租約，進(jìn)一步鞏固資產(chǎn)價(jià)值。

VLCC長期租約價(jià)格同樣屢創(chuàng)歷史新高。據(jù)悉，DHT過去一周里簽訂了3份一年期VLCC租船合同。其中2月18日的交易價(jià)格為9萬美元/日，次日漲至9.4萬美元，到本周一已經(jīng)漲到10.5萬美元。

快速飆漲的油輪租金也令知名行業(yè)專家的評(píng)論“快速過期”。北京時(shí)間周二晚間，能源領(lǐng)域知名作者Javier Blas在社交媒體上感嘆稱，現(xiàn)在租用VLCC的一整年期合同已經(jīng)突破9萬美元/日，創(chuàng)出歷史新高。話音未落便被網(wǎng)友指正，DHT新簽合同價(jià)格已漲至10.5萬美元/日。

三重因素共振推動(dòng)

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次中東至中國油運(yùn)價(jià)格創(chuàng)階段新高，是地緣政治、貿(mào)易格局、運(yùn)力供給三重因素疊加共振的結(jié)果。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫是運(yùn)價(jià)飆升的直接催化劑。當(dāng)前美伊持續(xù)對(duì)峙，推高霍爾木茲海峽航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，日前，美國海事管理局發(fā)布霍爾木茲海峽半年期航行警告，提示該區(qū)域商船面臨伊朗軍隊(duì)呼叫、登船、扣押風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)運(yùn)輸安全擔(dān)憂加劇，航運(yùn)經(jīng)紀(jì)商克拉克森指出，VLCC即期運(yùn)價(jià)的變動(dòng)并不完全依賴原油運(yùn)輸量的減少，只要市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知上升，運(yùn)價(jià)就可能快速重新定價(jià)。目前，船東已開始要求額外的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)，租船方為降低航期不確定性，紛紛提前或延長訂艙周期，進(jìn)一步推高了運(yùn)價(jià)水平。

全球原油的供應(yīng)趨勢(shì)變化為運(yùn)價(jià)上漲提供了基本面支撐。近期，沙特原油的港口發(fā)運(yùn)量正接近3年來最高水平。除了OPEC+取消減產(chǎn)的增益外，沙特國內(nèi)用于發(fā)電的原油需求出現(xiàn)季節(jié)性下降，也釋放出額外的出口能力。油輪追蹤數(shù)據(jù)顯示，沙特在2月前24天的原油發(fā)運(yùn)量躍升至730萬桶/日，達(dá)到2023年4月以來最高水平，若該水平持續(xù)到月底，較1月將環(huán)比增加40萬桶/日。除了沙特外，更廣泛的地區(qū)發(fā)貨量也在上升。Vortexa數(shù)據(jù)顯示，伊拉克、科威特和阿聯(lián)酋在2月前24天合并出口約882萬桶/日，較1月同期增加近60萬桶/日。

運(yùn)力供給結(jié)構(gòu)性緊張則是運(yùn)價(jià)持續(xù)高位的核心支撐。從供給端來看，全球油輪新船訂單雖有升溫，但主要用于替換老舊運(yùn)力?？死松A(yù)計(jì)2026年全球VLCC船隊(duì)凈增長率僅為2.1%—2.6%，處于歷史低位。盡管2027年—2028年將迎來交付高峰，但近期新下訂單的交付期已排至2028年及以后，遠(yuǎn)水難解近渴。船隊(duì)老齡化問題同樣值得關(guān)注。2026年全球原油油輪船齡20年以上的船舶占比預(yù)計(jì)達(dá)19%，到2030年這一比例將升至39%。大量老舊船面臨拆解或轉(zhuǎn)為浮艙，進(jìn)一步壓縮了有效運(yùn)力供給。

高景氣延續(xù)可期

綜合業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)研判，中東至中國油運(yùn)價(jià)格的高景氣態(tài)勢(shì)具備較強(qiáng)延續(xù)性，短期難以出現(xiàn)大幅回落，中長期則將受多重因素影響呈現(xiàn)“穩(wěn)中有升、波動(dòng)前行”的格局。

華創(chuàng)證券指出，“地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+長錦大舉掃貨+制裁強(qiáng)化”，VLCC市場(chǎng)正面臨近乎空前的高漲情緒。2025年底開始，韓國長錦商船通過“買入二手船+期租鎖定運(yùn)力”一躍成為全球最大VLCC經(jīng)營商。長錦商船激進(jìn)的運(yùn)力擴(kuò)張一方面顯示了其對(duì)油輪高景氣的持續(xù)看好，另一方面頭部VLCC船東集中度的提升有望增強(qiáng)議價(jià)能力。同時(shí)將顯著提振整個(gè)市場(chǎng)船東的情緒與信心，從而對(duì)價(jià)格有強(qiáng)助推作用。

克拉克森預(yù)計(jì)，2026年全球原油油輪運(yùn)力需求將同比增長1%，而合規(guī)原油油輪運(yùn)力需求將增長3%至5%。其中，VLCC市場(chǎng)合規(guī)貿(mào)易需求潛在增幅或?qū)⑦_(dá)到6%，克拉克森預(yù)計(jì)2026年VLCC運(yùn)力增速僅2.8%，市場(chǎng)仍將保持供不應(yīng)求的高景氣度。

航運(yùn)板塊強(qiáng)勢(shì)崛起

油運(yùn)價(jià)格的持續(xù)飆升，已直接傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，近期A股及港股航運(yùn)板塊迎來強(qiáng)勢(shì)拉升，相關(guān)上市公司股價(jià)表現(xiàn)亮眼，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績?cè)鲩L的預(yù)期也大幅提升。

節(jié)后以來，截至2月26日收盤，A股航運(yùn)板塊多數(shù)個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，其中招商輪船三個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)27.97%；中遠(yuǎn)海能期間漲幅達(dá)20.59%。航運(yùn)股集體走強(qiáng)反映出市場(chǎng)對(duì)油運(yùn)行業(yè)高景氣的認(rèn)可。

方正證券認(rèn)為，行業(yè)集中度提升，合規(guī)VLCC市場(chǎng)可用運(yùn)力籌碼日益緊缺，頭部船東議價(jià)權(quán)得到增強(qiáng)，將有利于VLCC供需錯(cuò)配、地緣擾動(dòng)下的運(yùn)價(jià)彈性。將持續(xù)看好正規(guī)VLCC市場(chǎng)景氣向上，2026年運(yùn)價(jià)中樞有望再超預(yù)期。

招商輪船在此前投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，2026年VLCC等油輪運(yùn)價(jià)波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)較2025年更加劇烈，諸多結(jié)構(gòu)性問題和短期供需不平衡可能導(dǎo)致現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)短期出現(xiàn)大幅波動(dòng)。目前看，今年油輪市場(chǎng)的景氣程度有望比2025年提升，改善動(dòng)力預(yù)計(jì)來自合規(guī)市場(chǎng)需求的結(jié)構(gòu)性增長，運(yùn)力端如果出現(xiàn)有效整合將有望進(jìn)一步助力景氣提升。

來源：證券時(shí)報(bào)官微

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責(zé)編：何予

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