當市場還在爭論大模型何時能跨越商業(yè)化的“鴻溝”時，百度用一份超預(yù)期的成績單給出了答案。2月26日，百度發(fā)布2025年第四季度及全年財報，2025年總營收達1291億元，AI業(yè)務(wù)營收達400億元；四季度，百度總營收327億元，AI業(yè)務(wù)收入占百度一般性業(yè)務(wù)收入的43%，超出市場預(yù)期。

這不僅是財務(wù)數(shù)字的突破，更是一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點信號：在百度，AI正從“成本中心”，轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄麧欀行摹薄?

這意味著，百度的全棧AI能力已經(jīng)跑通“技術(shù)-商業(yè)”的正向閉環(huán)，AI技術(shù)已不再是單純的研發(fā)投入，而是在多個業(yè)務(wù)場景中產(chǎn)生真實且可持續(xù)的收入，其收入來源主要依托企業(yè)與用戶為實際應(yīng)用效果付費，而非短期流量補貼或政策紅利。AI業(yè)務(wù)，已然從百度的“未來故事”，變成了支撐當下的“真實業(yè)績”。

進入2026年，百度在AI業(yè)務(wù)持續(xù)兌現(xiàn)的基礎(chǔ)上，動作不斷，先后推出昆侖芯分拆上市、50億美元股票回購、首次股息分配等一系列舉措，這些舉措不僅彰顯了百度對自身AI業(yè)務(wù)發(fā)展的堅定信心，更向市場傳遞出明確的價值信號，推動百度估值體系的重構(gòu)，讓這位AI領(lǐng)域的“老將”在新的賽道上持續(xù)發(fā)力趕大集。

AI再造“新百度”

此次百度首次披露的AI業(yè)務(wù)收入，大幅超出市場此前預(yù)期，成為行業(yè)關(guān)注的焦點。從百度此次在財報中披露的財務(wù)數(shù)據(jù)維度來看，百度核心AI新業(yè)務(wù)收入涵蓋AI云、AI應(yīng)用以及AI原生營銷服務(wù)等多個核心板塊。

其中2025年，AI云收入同比增長34%；AI應(yīng)用全年收入突破100億；AI原生營銷服務(wù)收入同比增長高達301%。

AI帶來的不僅是收入的增加，更是增長模型的根本性重構(gòu)。百度通過技術(shù)投入多場景復(fù)用，實現(xiàn)了用同一種AI能力撬動B端、C端乃至物理AI的協(xié)同增長。

在企業(yè)級市場，企業(yè)需要的不僅是一個強大的模型，更是一套開箱即用、成本可控的落地解決方案。百度智能云憑借“芯片-云服務(wù)-模型-智能體”的全棧能力，成為企業(yè)擁抱AI的首選伙伴。

四季度百度AI高性能計算設(shè)施收入的訂閱收入同比增長143%。該業(yè)務(wù)增長的底氣來自硬核技術(shù)的支撐：自研的昆侖芯從架構(gòu)層面即為AI設(shè)計，能夠大規(guī)模提供穩(wěn)定、高性能的算力，且兼容主流模型和框架，極大降低了企業(yè)的集成成本。憑借這一優(yōu)勢，沙利文報告顯示，百度智能云在自研GPU云市場份額高達40.4%，位居第一。

這種全棧能力帶來的商業(yè)價值，在市場競爭中得到充分體現(xiàn)。2025年全年，百度智能云在公開市場大模型相關(guān)中標項目中，中標項目數(shù)和中標金額雙雙登頂，蟬聯(lián)行業(yè)第一。無論是金融、能源還是汽車行業(yè)，企業(yè)選擇百度智能云，本質(zhì)上是選擇了“千帆”這樣的平臺——它將復(fù)雜的模型、工具鏈和部署能力打包在一起，讓企業(yè)無需從零搭建，直接調(diào)用現(xiàn)成能力上線應(yīng)用。

在真實的產(chǎn)業(yè)場景中，百度的可商用自我演化超級智能體“伐謀”正在尋找最優(yōu)解。例如，中信銀行與百度啟動伐謀智能風(fēng)控合作項目，首次探索伐謀在銀行業(yè)智能風(fēng)控領(lǐng)域的實踐，實現(xiàn)了金融風(fēng)控特征挖掘效率提升100%的效果。亞洲汽車設(shè)計公司阿爾特與百度伐謀合作，優(yōu)化汽車風(fēng)阻預(yù)測的AI模型，將單次氣動分析時間從傳統(tǒng)的10小時縮短至分鐘級，助力車型研發(fā)周期平均縮短25%。

在消費端，AI不再是炫技的玩具，而是實實在在的生產(chǎn)力工具。用戶不僅來了，還愿意為效率買單。2025年，百度AI應(yīng)用收入超100億元。

用戶活躍度的爆發(fā)是最好的證明。截至2026年1月，百度文心助手月活用戶已突破2億，與豆包、千問共同形成國內(nèi)幾大AI超級入口，自春節(jié)紅包活動啟動以來，百度文心助手月活同比增長4倍，生圖功能調(diào)用量同比增長50倍，生視頻功能增長40倍——這些數(shù)據(jù)意味著，用戶行為已從節(jié)日的嘗鮮驅(qū)動，轉(zhuǎn)向了高頻、真實的場景使用。

無代碼應(yīng)用搭建平臺“秒噠”正在兌現(xiàn)“一人公司”的愿景。上線8個月，秒噠已累計生成超50萬個商業(yè)應(yīng)用，日新增應(yīng)用漲幅超150%，覆蓋200余個場景，累計創(chuàng)造經(jīng)濟與效率價值超50億元。正如其理念所言，它將開發(fā)門檻降到了“會說話就能做AI應(yīng)用”，讓創(chuàng)意直接轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值。

而GenFlow3.0（百度文庫與網(wǎng)盤聯(lián)合發(fā)布）已擁有超2000萬活躍用戶，成為“全球最大通用智能體”。其核心價值在于“用AI替代重復(fù)勞動”，無論是自動生成PPT、處理Excel數(shù)據(jù)，還是視頻制作，用戶愿意為實實在在的“時間節(jié)省”支付訂閱費。

如果說云和軟件是數(shù)字世界的AI，那么自動駕駛就是物理世界的AI。作為百度AI能力在現(xiàn)實空間中最直接的驗證與落地，財報顯示，本季度蘿卜快跑全球出行服務(wù)次數(shù)達340萬，同比增長超200%；季度內(nèi)每周出行次數(shù)峰值超30萬。

更重要的是，這一經(jīng)過中國復(fù)雜場景驗證的技術(shù)，正在加速走向全球。截至2026年2月，蘿卜快跑累計提供全球出行服務(wù)次數(shù)超2000萬，足跡已覆蓋全球26個城市。在英國，蘿卜快跑推進與Uber和Lyft的合作，在倫敦開展自動駕駛車輛試點。在瑞士，蘿卜快跑在圣加侖州開始進行測試。在中東地區(qū)，蘿卜快跑與AutoGo正式在阿布扎比推出全無人車服務(wù)，并獲得迪拜首個全無人測試牌照。蘿卜快跑亦將其在香港的測試擴大至新的地區(qū)，并啟動跨地區(qū)測試。

百度還在財報中披露，迄今為止，蘿卜快跑車隊已累計自動駕駛超過3億公里，其中包括超過1.9億公里全無人駕駛里程。

新年組合拳：回購、派息與分拆，“老將”發(fā)力趕大集

如果說業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)證明了百度AI的“造血”能力，那么開年以來的資本動作，則證明了百度對自身價值的清醒判斷與提振股東回報的決心。

百度宣布了力度空前的50億美元股票回購計劃，并將在2026年首次派發(fā)股息。

50億美元的規(guī)模相當于百度當前市值的近10%，這一比例在科技巨頭中較為罕見。橫向?qū)Ρ?，現(xiàn)金流極強的科技巨頭常規(guī)回購比例通常在2%-4%之間，即便是激進的Meta，高點也不過5%。在業(yè)內(nèi)人士看來，百度此舉更像是在用真金白銀表達“公司被低估”的判斷，向市場傳遞了信心。

股票回購的核心意義，是百度用現(xiàn)金流證明自身“盈利期”到來——AI業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增收，為回購提供了堅實支撐，既提升每股收益，更向市場傳遞“價值被低估”的信號。

而首次派息則意味著百度在資本市場中進一步完善股東回報體系，吸引長期價值投資者，為估值修復(fù)注入動力。

蘋果、微軟的案例早已印證，“回購+派息”是科技股價值重估的關(guān)鍵一步。百度此舉正是借鑒這一邏輯，依托AI業(yè)務(wù)的兌現(xiàn)能力，推動市場重構(gòu)對其的估值認知，實現(xiàn)股價長期修復(fù)與增長。

昆侖芯的分拆、上市，是百度2026年的另一項重要舉措，進一步釋放該業(yè)務(wù)板塊的價值潛力。

在技術(shù)迭代方面，2025年11月，百度智能云發(fā)布全新一代昆侖芯和天池超節(jié)點，其中昆侖芯M100針對大規(guī)模推理場景優(yōu)化設(shè)計，提供極致性價比，將于2026年上市；昆侖芯M300面向超大規(guī)模多模態(tài)模型的訓(xùn)練和推理任務(wù)，提供極致性能，預(yù)計2027年上市。未來五年，昆侖芯將按年推出新產(chǎn)品，結(jié)合百度百舸AI計算平臺，持續(xù)打造更強性能的AI基礎(chǔ)設(shè)施，進一步解決國內(nèi)企業(yè)的算力供給問題，為B端AI落地提供更加強有力的支撐。

有業(yè)內(nèi)人士對記者評價，過去市場僅用市盈率（PE）來估值百度，忽略了其旗下多個高增長硬科技資產(chǎn)的價值。隨著昆侖芯的分拆，市場正轉(zhuǎn)向分部估值法（SOTP）。參考同類AI芯片公司的估值水平，昆侖芯的獨立將直接拉高百度的整體凈資產(chǎn)價值。

近20家機構(gòu)上調(diào)百度目標價。其中，摩根大通將百度美股目標價上調(diào)至200美元，認為，第四季度，百度 AI 驅(qū)動的轉(zhuǎn)型輪廓正變得愈發(fā)清晰，百度正開始將 AI 領(lǐng)域的投入，轉(zhuǎn)化為更具可持續(xù)性的經(jīng)營增長動能。

Benchmark則將百度目標價從158美元上調(diào)至215美元，認為即將出現(xiàn)的一系列催化劑將有助于釋放百度被低估資產(chǎn)的價值。

當前AI產(chǎn)業(yè)進入黃金發(fā)展期，百度憑借全棧優(yōu)勢、場景經(jīng)驗與清晰的變現(xiàn)路徑，已率先完成技術(shù)到商業(yè)的跨越。未來，隨著昆侖芯分拆、蘿卜快跑全球化推進，AI收入占比將持續(xù)提升，商業(yè)價值將進一步釋放。