來源丨鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《IPO觀察哨》

最近，“三只羊借殼上市”的消息在網(wǎng)上傳得沸沸揚揚，甚至還有 “登陸納斯達克” 的說法。

面對愈演愈烈的資本傳聞，三只羊集團火速發(fā)布聲明，直接嚴正辟謠：公司目前暫無任何上市計劃，所謂海外上市，不過是正常的海外直播業(yè)務合作。

剝掉那些資本故事的虛假包裝，如今的三只羊，正處在成立以來最艱難的時刻。

國內(nèi)復播后業(yè)績慘淡，核心主播大量流失，轉型帶來的陣痛還在不斷加劇。

流量光環(huán)褪去，靠熱度撐起的神話慢慢降溫，三只羊正在獨自吞下轉型的所有苦澀。

曾經(jīng)有多風光，現(xiàn)在就有多煎熬。

01

三只羊的“借殼”迷霧

事情的起因，要追溯到一家名不見經(jīng)傳的納斯達克上市公司——Rich Sparkle Holdings（股票代碼：ANPA）。今年1月，這家公司宣布以9.75億美元的價格，收購一家名為Step Distinctive的公司。而正是這家被收購的公司，將三只羊集團與“上市”二字關聯(lián)在了一起。

事實上，不論是“Rich Sparkle Holdings”還是“Step Distinctive”，陌生的英文名都具有一些迷惑性，理清公司的成立時間及核心業(yè)務，或許能讓事件脈絡更為清晰。

借殼上市傳聞中的殼“Rich Sparkle Holdings”，2025年7月才在納斯達克上市，股價一度暴漲后又暴跌。根據(jù)其招股書，這是一家英屬維京群島注冊的離岸控股公司，沒有自身實質業(yè)務，通過位于香港的運營子公司“安柏財經(jīng)”開展業(yè)務活動。

而位于香港的安柏財經(jīng)，公開資料顯示其專注于“提供廣泛的金融印刷服務，如排版、校對、翻譯、設計和印刷”。

來源：安柏財經(jīng)官網(wǎng)

更準確來說，安柏財經(jīng)主要是為香港上市公司和準備首次在香港交易所上市的公司，提供文件準備方面的服務。當時安柏財經(jīng)IPO時，瑞恩資本報道提到，“安柏財經(jīng)的服務不僅限于基本的合規(guī)性。公司提供戰(zhàn)略建議以優(yōu)化報告流程，確?？蛻舨粌H滿足監(jiān)管要求，而且還能令人信服地傳達他們的財務敘述。”

安柏財經(jīng)的營業(yè)額并不高。招股書顯示，在2023財年、2024財年，安柏財經(jīng)的收入分別為626.88萬、588.44萬美元，相應的凈利潤分別為80.63萬、82.04萬美元。公開資料提到，截至2025年3月31日和2024年3月31日止的六個月期間，其所有收入均來自香港客戶。

據(jù)福布斯，一位證券律師談到Rich Sparkle的IPO時表示“這非常可疑”，“他們提交的招股說明書聲稱將開展某項業(yè)務，但不到一年，他們就涉足了一個完全不同的業(yè)務領域，并發(fā)行了大量股票，導致了控制權的變更。”

就是這樣的一家香港公司，宣布在2026年1月，以9.75億美元的對價收購了Step Distinctive。

巧合的是，在Rich Sparkle Holdings成功登陸納斯達克的2025年7月，“Step Distinctive Limited”在相近的時間于英屬維爾京群島注冊成立。

“Step Distinctive Limited”由Tiktok現(xiàn)象級網(wǎng)紅Khaby Lame（無語哥）持股49%，張慶楊兄弟旗下的安徽小黑羊網(wǎng)絡科技有限公司持股13%。

無語哥 來源網(wǎng)絡

值得注意的是，“Step Distinctive Limited”持有“香港羊羊得億股份有限公司”（Hong Kong Prosperous Sheep Corporation Limited。下稱“羊羊得億”）100%股權。

來源：SEC文件

在三只羊赴港上市傳得熱鬧的2024年，正是“羊羊得億”和三只羊控股子公司“合肥三只羊文化傳媒有限公司”合資設立“三只羊控股（香港）有限公司”，持股占比分別為49%與51%。

那年，三只羊赴港開拓業(yè)務，與藝人曾志偉的合作曾引發(fā)巨大關注，曾志偉更是公開表示，“希望這里可以培養(yǎng)更多的直播電商人才，讓更多香港好東西分享出去，走向海外。”

或許正是在這一系列背景下，盡管“Rich Sparkle Holdings”收購“Step Distinctive”時，宣傳文章中提到，“根據(jù)協(xié)議，未來36個月內(nèi)，本公司將與三只羊系統(tǒng)合作，在全球范圍內(nèi)擁有Khaby Lame的全鏈接獨家商業(yè)運營權”；同時其在SEC文件中稱“交易完成后，公司將繼續(xù)由頂級網(wǎng)紅Khabane Lame（無語哥）領導?！背霈F(xiàn)了三只羊“借殼上市”的猜想。

瘋狂小楊哥 圖源網(wǎng)絡

2月26日，三只羊發(fā)布聲明辟謠借殼上市傳聞，提到：1.截至目前，三只羊集團及旗下公司均未有任何形式的借殼上市、整體上市、IPO申報”；2.網(wǎng)傳“三只羊登陸納斯達克””借殼美股公司”等內(nèi)容，僅為海外直播運營業(yè)務合作。

02

三只羊，再難從頭來

但在辟謠之外，三只羊真正的危機，早已悄然蔓延。

三只羊的困境，始 2024年9月的“美誠月餅”虛假宣傳事件。

彼時，三只羊因虛假宣傳被監(jiān)管部門罰沒6894.95萬元，全矩陣賬號被迫停播整改，這場風波成為其發(fā)展的分水嶺。

此后，盡管三只羊全力推進整改，建立“三重質檢 + 第三方溯源”的品控機制，但曾經(jīng)的流量與信任，早已一去不返。

2026年1月12日，三只羊官方賬號終于迎來復播。

第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，這場直播持續(xù)4小時，累計觀看人次42萬，最高在線人數(shù)約3900 人；累計銷售額近25萬元，銷量2500件至5000 件。

來源：網(wǎng)絡

這樣的成績，放在如今的直播行業(yè)里，對比三只羊昔日動輒破億的戰(zhàn)績，連一點像樣的水花都激不起來，只能用“寒酸”二字形容。

比數(shù)據(jù)更傷人的，是團隊的快速失血。

有報道稱，巔峰時期，三只羊簽約主播超過2000人，但如今飛刮數(shù)據(jù)顯示，簽約人數(shù)已銳減至303人。

來源：飛瓜數(shù)據(jù)

就在前不久，七老板、卓仕琳等核心頭部主播、同時也是小楊哥徒弟相繼解約；陳意禮、紅綠燈的黃等徒弟，也早與小楊哥劃清界限，取消抖音主頁中三只羊的MCN認證。

為了擺脫困境，三只羊也曾嘗試自救。

2025年 4 月，三只羊推出“小楊臻選”App，采用99元年費會員制，覆蓋家清、日用、食品等八大品類，試圖復制東方甄選的自營模式，減少對抖音等公域平臺的依賴，重構用戶信任。

目前來看效果甚微，App上線后未能形成規(guī)模化流量。

更讓人揪心的是，核心人物“瘋狂小楊哥”張慶楊自2024年9月風波后，至今未在直播間公開露面，三只羊正處于“去小楊哥化”的轉型陣痛期。

盡管去年3月，合肥市場監(jiān)管發(fā)布公告稱，三只羊公司整改符合要求，具備恢復經(jīng)營條件。兩個月后，小楊哥出現(xiàn)在王晶的生日視頻里。不過，至今小楊哥未能出現(xiàn)在直播間帶貨。

曾經(jīng)，小楊哥是三只羊的核心IP與流量源泉，其獨特的反向帶貨風格吸引了海量粉絲。

如今，失去頂流加持的三只羊，既難以復制曾經(jīng)的流量神話，又未能培育出新的核心 IP，品牌影響力持續(xù)下滑。

這背后是現(xiàn)在大家對假貨、虛假宣傳、食品安全、割韭菜這些事，容忍度確實比以前低太多。

以前可能糊弄一下、道個歉就過去了，現(xiàn)在只要一翻車，全網(wǎng)盯著，很難翻身。

尤其是三只羊此前面對多次打假，卻并不承認，卻始終沒有真正承認問題，直到監(jiān)管部門接入才開始道歉、賠償。

對三只羊來說，真正的難題，是如何重建用戶信任、盤活國內(nèi)業(yè)務、擺脫對單一 IP 的過度依賴。只是這條轉型之路，注定布滿荊棘，而它要走的路，還很長很長。

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