藍(lán)鯨新聞2月26日訊（記者 朱欣悅）水井坊（600779.SH）控股股東帝亞吉?dú)W擬出售其股權(quán)的傳聞，自2025年持續(xù)發(fā)酵至2026年，該傳聞在帝亞吉?dú)W2026上半財(cái)年業(yè)績(jī)會(huì)上終于迎來(lái)官方明確回應(yīng)。

帝亞吉?dú)W管理層直言，集團(tuán)從未就出售水井坊事宜展開過任何討論，相關(guān)消息均為市場(chǎng)猜測(cè)。

值得關(guān)注的是，帝亞吉?dú)W對(duì)此也留有彈性空間，其表示，"集團(tuán)不會(huì)以低于公允價(jià)值的價(jià)格出售旗下品牌，若有第三方主動(dòng)針對(duì)我們戰(zhàn)略規(guī)劃之外的資產(chǎn)，提出無(wú)法拒絕的報(bào)價(jià)，作為理性企業(yè)，我們顯然會(huì)對(duì)此予以聽取并接洽。"

這一表態(tài)也意味著，只要報(bào)價(jià)符合預(yù)期，水井坊的股權(quán)出售并非沒有可能。

而市場(chǎng)更為關(guān)注的是，若啟動(dòng)交易，帝亞吉?dú)W對(duì)于這筆股權(quán)的報(bào)價(jià)預(yù)期究竟會(huì)是多少？

要厘清這一問題，首先要計(jì)算帝亞吉?dú)W對(duì)水井坊的累計(jì)收購(gòu)成本。

帝亞吉?dú)W于2006年至2019年通過多輪股權(quán)收購(gòu)，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)水井坊的控股。2006年，其以5.17億元收購(gòu)水井坊彼時(shí)控股股東全興集團(tuán)43%的股份；2008年增持6%，持股比例升至49%，據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，該次增持耗資1.4億元；2011年其繼續(xù)增持4%至53%，南方日?qǐng)?bào)報(bào)道該筆交易對(duì)價(jià)同樣為1.4億元（1400萬(wàn)英鎊）。

此次增持完成后，帝亞吉?dú)W通過持有全興集團(tuán)53%的股份，間接控制水井坊約39.71%的股份，正式成為水井坊的實(shí)際控制人，此舉也觸發(fā)全面要約收購(gòu)義務(wù)。隨后帝亞吉?dú)W以21.45 元/股的價(jià)格，向全興集團(tuán)之外的水井坊全體股東發(fā)出全面要約，最終該要約僅成交3154股，對(duì)應(yīng)交易金額6.8萬(wàn)元。2013 年，帝亞吉?dú)W再度完成對(duì)全興集團(tuán)剩余47%股權(quán)的收購(gòu)，交易對(duì)價(jià)為2.33億英鎊，折合人民幣約22億元。

2018年至2019年，為進(jìn)一步鞏固控股權(quán)，帝亞吉?dú)W兩度對(duì)水井坊發(fā)起要約增持，先后以 61.38元/股、45元/股的價(jià)格實(shí)施收購(gòu)，分別耗資約60.84億元、6.90億元。兩次交易完成后，帝亞吉?dú)W對(duì)水井坊的持股比例提升至63.14%。

由上述數(shù)據(jù)大致推算，帝亞吉?dú)W布局水井坊的累計(jì)收購(gòu)成本，已達(dá)百億元規(guī)模。

香頌資本董事沈萌對(duì)藍(lán)鯨新聞?dòng)浾弑硎?，?duì)帝亞吉?dú)W而言，水井坊并非不能出售，但既不會(huì)原價(jià)出讓，更不會(huì)虧本甩賣。其出讓水井坊控股權(quán)的報(bào)價(jià)底線，應(yīng)取股權(quán)市值疊加控制權(quán)溢價(jià)、初始收購(gòu)成本疊加資金時(shí)間成本二者中的較高值。

"但這個(gè)價(jià)格能否在短期內(nèi)找到接盤者，目前尚難判斷，由此推測(cè)帝亞吉?dú)W現(xiàn)階段并不急于出售。"沈萌補(bǔ)充道。