春節(jié)過(guò)后，李嘉誠(chéng)又一次出售資產(chǎn)回籠資金。

2月26日，李嘉誠(chéng)家族旗下長(zhǎng)和系三家港股上市平臺(tái)長(zhǎng)江基建集團(tuán)、電能實(shí)業(yè)及長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)同步在港交所發(fā)布公告，宣布與法國(guó)能源公用事業(yè)巨頭Engie旗下子公司Engie UK 2026 Limited達(dá)成正式協(xié)議，出售三方合計(jì)持有的英國(guó)電網(wǎng)企業(yè)UK Power Networks Holdings Limited全部股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)折合1107.5億港元。

此次交易為完全清倉(cāng)式出售，不保留任何股權(quán)、債權(quán)及后續(xù)收益權(quán)，是近年全球公用事業(yè)領(lǐng)域規(guī)模最大的股權(quán)交易之一，也成為長(zhǎng)和系近年來(lái)單筆套現(xiàn)金額最高的海外資產(chǎn)處置動(dòng)作。

根據(jù)公告內(nèi)容，本次交易仍需通過(guò)英國(guó)國(guó)家安全與投資審查、相關(guān)行業(yè)監(jiān)管批準(zhǔn)及股東審議程序，預(yù)計(jì)于2026年上半年完成交割。

按照三方此前約定的持股結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)江基建與電能實(shí)業(yè)各持有UKPN 40%權(quán)益，本次出售分別可回籠資金約443億港元，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)持有20%權(quán)益，對(duì)應(yīng)套現(xiàn)約221.5億港元，三家公司按比例分享全部交易收益。

公告同時(shí)將股東貸款及相關(guān)債務(wù)票據(jù)一并納入出售范圍，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、負(fù)債與運(yùn)營(yíng)權(quán)益的整體剝離。

消息公布后，長(zhǎng)和系三家上市公司股價(jià)在港股市場(chǎng)應(yīng)聲走高，市場(chǎng)普遍對(duì)公司鎖定巨額收益、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的決策給予正面評(píng)價(jià)，也反映出投資者對(duì)其海外資產(chǎn)退出節(jié)奏與定價(jià)水平的認(rèn)可。

UKPN是英國(guó)境內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先、區(qū)位最優(yōu)的配電運(yùn)營(yíng)商，核心業(yè)務(wù)覆蓋倫敦、英格蘭東南部及東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，服務(wù)超過(guò)850萬(wàn)家庭與工商業(yè)用戶(hù)，配電網(wǎng)線路總長(zhǎng)近20萬(wàn)公里，承擔(dān)著英國(guó)經(jīng)濟(jì)核心區(qū)的電力輸送保障任務(wù)。

在英國(guó)嚴(yán)格的公用事業(yè)監(jiān)管體系下，該類(lèi)資產(chǎn)具備天然區(qū)域壁壘、穩(wěn)定現(xiàn)金流和抗通脹特性，長(zhǎng)期分紅能力突出，屬于全球機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本爭(zhēng)相配置的稀缺基建標(biāo)的。

除傳統(tǒng)配電業(yè)務(wù)外，UKPN亦布局新能源并網(wǎng)、智能電網(wǎng)、分布式能源服務(wù)等轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，在歐洲能源結(jié)構(gòu)調(diào)整中具備持續(xù)增值潛力，資產(chǎn)質(zhì)地堪稱(chēng)行業(yè)優(yōu)質(zhì)樣本。

長(zhǎng)和系對(duì)UKPN的投資始于2010年，由長(zhǎng)江基建牽頭，聯(lián)合電能實(shí)業(yè)、長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)共同以57.75億英鎊的企業(yè)價(jià)值完成收購(gòu)，正式切入英國(guó)核心能源基建領(lǐng)域。

在長(zhǎng)達(dá)16年的持有周期內(nèi)，長(zhǎng)和系不僅通過(guò)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)獲得持續(xù)分紅回報(bào)，更依托資產(chǎn)本身的壟斷屬性與英國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)現(xiàn)估值大幅提升。

本次交易企業(yè)價(jià)值達(dá)到168.38億英鎊，較初始收購(gòu)成本增長(zhǎng)近兩倍，股權(quán)層面增值超過(guò)3.3倍。疊加期間累計(jì)獲取的近44億英鎊現(xiàn)金分紅，長(zhǎng)和系在該項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)了資本增值與現(xiàn)金流回報(bào)的雙重豐收，成為其海外基建投資中極具代表性的成功案例。

長(zhǎng)和系在公告中將出售原因歸結(jié)為優(yōu)化全球資產(chǎn)組合、鎖定已實(shí)現(xiàn)投資收益、回籠大額流動(dòng)資金，為未來(lái)更具性?xún)r(jià)比的投資機(jī)會(huì)儲(chǔ)備資金。

盡管公告未明確指向具體區(qū)域與行業(yè)，但結(jié)合近年一系列資本運(yùn)作不難發(fā)現(xiàn)，這是長(zhǎng)和系主動(dòng)收縮歐洲重資產(chǎn)、降低單一市場(chǎng)集中度、提升整體資產(chǎn)流動(dòng)性的延續(xù)動(dòng)作。

過(guò)去數(shù)年，長(zhǎng)和系公司陸續(xù)減持英國(guó)水務(wù)、燃?xì)?、通信、基建租賃等多類(lèi)傳統(tǒng)重資產(chǎn)，逐步從深度布局歐洲，轉(zhuǎn)向更為分散、靈活、強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的全球配置思路，核心邏輯圍繞穩(wěn)健與安全展開(kāi)。

外部環(huán)境的變化，同樣推動(dòng)長(zhǎng)和系做出此次高位退出選擇。

英國(guó)新一輪公用事業(yè)監(jiān)管周期RIIO-3即將實(shí)施，市場(chǎng)普遍預(yù)期監(jiān)管機(jī)構(gòu)將下調(diào)允許回報(bào)率，進(jìn)一步壓縮運(yùn)營(yíng)商盈利空間。

與此同時(shí)，歐洲地緣格局復(fù)雜、外資審查趨嚴(yán)、稅收與用工成本上行，都在降低傳統(tǒng)基建資產(chǎn)的中長(zhǎng)期確定性。

在資產(chǎn)估值處于周期高位、本土產(chǎn)業(yè)資本需求旺盛的節(jié)點(diǎn)完成出售，既規(guī)避了未來(lái)政策與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，也避免了市場(chǎng)流動(dòng)性收緊帶來(lái)的折價(jià)壓力，契合李嘉誠(chéng)家族一貫“不賺最后一個(gè)銅板”的投資原則。

作為本次交易的承接方，法國(guó)Engie集團(tuán)并非財(cái)務(wù)投資者，而是具備明確戰(zhàn)略意圖的歐洲本土能源巨頭。

收購(gòu)UKPN有助于其快速補(bǔ)強(qiáng)英國(guó)配電網(wǎng)絡(luò)版圖，與現(xiàn)有歐洲發(fā)電、新能源、能源服務(wù)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步鞏固在歐洲低碳能源基建領(lǐng)域的地位。

對(duì)本土產(chǎn)業(yè)資本而言，具備穩(wěn)定現(xiàn)金流與區(qū)位優(yōu)勢(shì)的電網(wǎng)資產(chǎn)，依然具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，這也為本次高估值交易提供了堅(jiān)實(shí)支撐，使得買(mǎi)賣(mài)雙方在周期判斷與戰(zhàn)略訴求上形成一致，推動(dòng)交易快速落地。

超千億港元的現(xiàn)金回籠，將對(duì)長(zhǎng)和系整體財(cái)務(wù)狀況形成顯著提振。

大規(guī)?，F(xiàn)金入賬，既可以降低集團(tuán)有息負(fù)債、優(yōu)化杠桿比率、提升財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，也能增強(qiáng)公司分紅派息能力，回饋長(zhǎng)期股東。更重要的是，充足流動(dòng)性為長(zhǎng)和系在亞太地區(qū)及新興賽道的布局提供了更大空間。

近年來(lái)，長(zhǎng)和系明顯加大對(duì)香港及亞洲市場(chǎng)的資源傾斜，在堅(jiān)守基建、能源、地產(chǎn)等核心主業(yè)的同時(shí)，逐步關(guān)注新能源、低碳基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等符合長(zhǎng)期趨勢(shì)的領(lǐng)域，整體布局更趨均衡與靈活。

此次千億級(jí)資產(chǎn)出售，不僅是長(zhǎng)和系的一次戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，更折射出當(dāng)前全球大型資本對(duì)成熟市場(chǎng)基建資產(chǎn)的態(tài)度轉(zhuǎn)變。

在高利率、強(qiáng)監(jiān)管、地緣不確定性上升的環(huán)境下，頂級(jí)產(chǎn)業(yè)資本更看重資產(chǎn)流動(dòng)性與周期擇時(shí)，而非一味追求規(guī)模擴(kuò)張與區(qū)域深耕。

李嘉誠(chéng)家族穿越多輪經(jīng)濟(jì)周期的投資邏輯，始終以風(fēng)險(xiǎn)可控、現(xiàn)金流優(yōu)先、進(jìn)退有度為核心，在資產(chǎn)價(jià)值高點(diǎn)兌現(xiàn)、手握現(xiàn)金等待更佳時(shí)機(jī)，正是其保持穩(wěn)健的關(guān)鍵。

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