來源：直通IPO，文/王非

馬年，首家新受理IPO來了！

2月25日，電子級多晶硅生產(chǎn)企業(yè)江蘇鑫華半導(dǎo)體科技股份有限公司（下稱：鑫華科技），正式向上交所遞交招股書，計(jì)劃募資13.2億元，并在科創(chuàng)板上市。

背靠“硅王”協(xié)鑫集團(tuán)與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（下稱：大基金），鑫華科技成立至今共進(jìn)行3輪融資，伴隨2023年6月完成10億元B輪融資，一舉躋身半導(dǎo)體材料領(lǐng)域獨(dú)角獸行列。

“硅王”協(xié)鑫孵化，大基金持股超20%系第二大股東

近年來，越來越多光伏設(shè)備廠商積極布局半導(dǎo)體第二曲線：長晶爐方面代表玩家有晶盛機(jī)電、連城數(shù)控、北方華創(chuàng)；中游代表玩家有捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、高測股份、宇晶股份；封裝環(huán)節(jié)代表玩家有奧特維、邁為股份……

事實(shí)上早在2015年，江蘇徐州就已有先例。這一切，要從創(chuàng)立于1990年的協(xié)鑫（集團(tuán)）控股有限公司（下稱：協(xié)鑫集團(tuán)）說起。

現(xiàn)年36歲的協(xié)鑫集團(tuán)，已然是資產(chǎn)規(guī)模超2000億元，年度營業(yè)收入近2000億元，旗下?lián)碛袇f(xié)鑫科技、協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源、協(xié)鑫能科等多家A股、H股上市公司的龐然大物。在徐州市開發(fā)區(qū)楊山路上，就有一條路被當(dāng)?shù)卣麨椤皡f(xié)鑫大道”。

其中，協(xié)鑫科技分別手握全球最大的多晶硅制造廠——江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（下稱：中能硅業(yè)）；全球最大的硅片提供方——江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司（下稱：協(xié)鑫硅片），且兩家公司相隔僅有一墻。憑借于此，協(xié)鑫集團(tuán)也被外界譽(yù)為“硅王”。

在協(xié)鑫集團(tuán)繼續(xù)擴(kuò)寬邊界，大基金加速培育半導(dǎo)體行業(yè)的巧妙時(shí)間點(diǎn)，帶著“成為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體材料服務(wù)商”的愿景，鑫華科技應(yīng)運(yùn)而生，由前述雙方共同投資設(shè)立。

一級市場隨之蜂擁而來，在2021-2023年間，鑫華科技廣受資本追捧，按照一年一輪融資的節(jié)奏，接連完成A輪、A+輪、B輪融資。

2023年6月，鑫華科技完成10億元B輪融資，投資方包括中建材新材料基金、中車轉(zhuǎn)型基金、建信投資、浦東科創(chuàng)、成都科創(chuàng)、元禾厚望、御海資本、泓生資本等知名機(jī)構(gòu)。此前，該公司已獲國投創(chuàng)業(yè)、三行資本、同創(chuàng)偉業(yè)、創(chuàng)東方投資、武岳峰資本等知名投資方。

值得一提的是，該輪融資也助推鑫華科技估值達(dá)11.6億美元。于是在2024年4月，公司獲評胡潤研究院《2024全球獨(dú)角獸榜單》，短短兩個(gè)月后又榮登2023年GEI中國獨(dú)角獸企業(yè)榜單。

需要注意的是，2025年8月，協(xié)鑫科技將其持有的全部鑫華科技股權(quán)，以14.72億元的價(jià)格出售給了?合肥國材叁號企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）?，并于9月完成交割。這筆交易為協(xié)鑫科技當(dāng)季帶來了約6.4億元的稅后收益，是其業(yè)績扭虧為盈的主要原因之一。據(jù)此計(jì)算，鑫華科技估值約59.96億元。

此次股權(quán)出售后，鑫華科技的控股股東變更為合肥國材叁號基金，該基金的核心出資方包括中建材系資本。協(xié)鑫集團(tuán)創(chuàng)始人朱共山，也由此退出了鑫華科技的股東行列。?

招股書顯示，最近兩年內(nèi)，鑫華科技無控股股東且無實(shí)際控制人，公司第一大股東合肥國材叁號及其一致行動(dòng)人中建材新材料基金持股比例合計(jì)為25.55%，第二大股東集成電路基金持股比例為20.62%。此外，國投創(chuàng)業(yè)基金、武岳峰科創(chuàng)管理的廈門鼎峰，均持有鑫華科技5.65%股份；深圳科創(chuàng)新興投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股約4.74%。

IPO后，上述投資方的持股比例分別降至約22.99%、18.55%、5.08%、5.08%、4.27%。

國內(nèi)市占率第一，去年前三季度營收超13億凈利7759萬

早在2022年4月，鑫華科技就曾啟動(dòng)A股IPO輔導(dǎo)。彼時(shí)，該公司法定代表人為實(shí)際控制人、董事長蔣文武。目前，鑫華科技法人已變更為公司總經(jīng)理田新。

資料顯示，蔣文武是協(xié)鑫系資歷頗豐的老員工，曾擔(dān)任協(xié)鑫集團(tuán)高級經(jīng)理，中能硅業(yè)生產(chǎn)副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事長，協(xié)鑫科技多晶硅料事業(yè)部總裁、高級副總裁、執(zhí)行董事，鑫華有限董事、總經(jīng)理、董事長等。2022年3月至2025年9月，他獲任鑫華科技董事長，此后轉(zhuǎn)任公司副董事長。

在蔣文武的帶領(lǐng)下，憑借背靠“硅王”協(xié)鑫集團(tuán)的先天優(yōu)勢，鑫華科技研發(fā)團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)317次電子級多晶硅生產(chǎn)試驗(yàn)，用一年多時(shí)間，對629項(xiàng)技術(shù)、設(shè)備優(yōu)化改進(jìn)，以70%的國產(chǎn)設(shè)備，系統(tǒng)性解決了雜質(zhì)釋放問題，實(shí)現(xiàn)了原料端徹底祛除和控制雜質(zhì)，并且全球首創(chuàng)采用自動(dòng)化無接觸硅料處理系統(tǒng)。

2017年9月，鑫華科技帶著38億元投資（一期投資21.87億元），在徐州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建成投產(chǎn)年產(chǎn)5000噸高純電子級多晶硅的產(chǎn)線。該產(chǎn)能可保證國內(nèi)企業(yè)3至5年內(nèi)電子級多晶硅不會(huì)缺貨，產(chǎn)品質(zhì)量滿足40nm及以下極大規(guī)模集成電路用12英寸單晶制造需求。

據(jù)新鼎資本發(fā)布的相關(guān)消息，經(jīng)過一系列嚴(yán)格驗(yàn)證、檢測，鑫華科技一批集成電路用高純度硅料出口韓國，同時(shí)也向國內(nèi)部分晶圓加工廠批量供貨。這標(biāo)志著我國半導(dǎo)體集成電路用硅料已經(jīng)達(dá)到國際一流質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，也是我國多晶硅制造企業(yè)首次向國際市場出口集成電路用高純度硅料。

2018年，鑫華科技電子級多晶硅產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)市場形成批量銷售，并且逐漸提供小批量產(chǎn)品向海外銷售。截至目前，該公司已成功進(jìn)入國際一線硅片廠商供應(yīng)鏈，但銷售規(guī)模仍較小。

并不滿足于此的鑫華科技，也在2022年馬不停蹄趕赴內(nèi)蒙古呼和浩特，開工建設(shè)1萬噸電子級多晶硅項(xiàng)目，并于2023年底順利竣工。據(jù)悉，該項(xiàng)目投資超28億元，產(chǎn)值約24億元。

發(fā)展至今，鑫華科技主要從事半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)用電子級多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)加陔娮蛹壎嗑Ч?，至半?dǎo)體硅片和晶圓制造，最終產(chǎn)出集成電路芯片用于終端產(chǎn)品。公司生產(chǎn)的電子級多晶硅是支撐整個(gè)半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，直接應(yīng)用于半導(dǎo)體硅片與半導(dǎo)體用硅部件生產(chǎn)。

鑫華科技的產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋12英寸硅片、6-8英寸硅片、小尺寸硅片及硅部件的全覆蓋，已被西安奕材、滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL中環(huán)、立昂微、Ferrotec、有研硅、中晶科技等國內(nèi)幾乎所有領(lǐng)先的半導(dǎo)體硅片企業(yè)驗(yàn)證和采用，并簽署長期供應(yīng)協(xié)議。

根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)半導(dǎo)體材料分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年，鑫華科技在國內(nèi)集成電路用高純電子級多晶硅市場占有率位居第一。招股書還顯示，鑫華科技是12英寸硅片領(lǐng)域電子級多晶硅大規(guī)模穩(wěn)定供應(yīng)的唯一國產(chǎn)供應(yīng)商，國內(nèi)市場占有率超過50%。

2022-2024年及2025年前三季度，鑫華科技的營收分別約12.74億、9.46億、11.10億、13.36億元；主營業(yè)務(wù)毛利分別約2.10億、1.46億、2.47億、3.24億元；綜合毛利率分別為23.81%、15.63%、22.44%、24.56%；凈利潤分別約1.43億、3633.08萬、6228.10萬、7759.04萬元；扣非歸母凈利潤分別約1.41億、3239.80萬、6400.78萬、1.18億元。

此次IPO，鑫華科技擬將募資用于1萬噸/年高純電子級多晶硅產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目；1500噸/年超高純多晶硅項(xiàng)目；1500噸/年區(qū)熔用多晶硅項(xiàng)目；高純硅材料研發(fā)基地項(xiàng)目等。