成長(zhǎng)性真好

在資本市場(chǎng)審美上，內(nèi)外資的口味還是有較大差別的。

外資偏愛具備競(jìng)爭(zhēng)力、現(xiàn)金流穩(wěn)定的龍頭。比如，高端白酒、家電、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)龍頭；優(yōu)質(zhì)銀行與保險(xiǎn)，因低估值、高股息受到青睞。

內(nèi)資風(fēng)格更靈活、進(jìn)攻性更強(qiáng)，側(cè)重產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策導(dǎo)向與彈性空間。像公募、私募等資金高度聚焦高成長(zhǎng)賽道，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。

不過，隨著中國(guó)綜合實(shí)力的與日俱增，外資也開始緊跟中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，關(guān)注半導(dǎo)體、高端制造、AI算力等具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的硬科技企業(yè)。2月以來，海外機(jī)構(gòu)調(diào)研的30只股票中，江波龍就受到了不少的關(guān)注度。

江波龍的資金新格局

江波龍所處行業(yè)為電子板塊！2025年，A股電子板塊迎來強(qiáng)勢(shì)上行行情，成為全年最具爆發(fā)力的行業(yè)板塊之一。

申萬電子指數(shù)全年累計(jì)上漲47.88%，大幅跑贏滬深300指數(shù)30.21個(gè)百分點(diǎn)，年末板塊總市值達(dá)14.6萬億元，成交持續(xù)活躍。中信電子指數(shù)全年漲幅44.67%。

此外，機(jī)構(gòu)布局力度持續(xù)加大，2025年Q3基金持有電子行業(yè)總市值達(dá)9370.88億元，占流通A股市值比重5.07%，維持較高水平。

本輪板塊走強(qiáng)，核心受益于AI算力爆發(fā)與存儲(chǔ)周期反轉(zhuǎn)兩大邏輯，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。存儲(chǔ)賽道是重中之重，江波龍漲幅領(lǐng)跑，股價(jià)從86元漲到244.84元，全年大漲184.7%。2025年以來，公司股價(jià)大漲248%左右。

截至2025年年底，江波龍機(jī)構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，公司機(jī)構(gòu)投資者呈現(xiàn)公募基金持倉(cāng)顯著回落、外資（陸股通）成為重要力量，機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)大幅洗牌的特征。僅52家公募基金持倉(cāng)，持股929.17萬股。

圖片來源：Choice

陸股通（外資）持股占流通A股4.81%，持股市值32.29億元，是最大的機(jī)構(gòu)持股主體之一。券商、保險(xiǎn)、社保、QFII、信托等其他機(jī)構(gòu)持倉(cāng)極少，幾乎可忽略。

江波龍股價(jià)走強(qiáng)的核心邏輯

以前江波龍是內(nèi)資的心頭好，現(xiàn)在外資也用真金白銀支持它。作為國(guó)內(nèi)獨(dú)立存儲(chǔ)器龍頭企業(yè)，近年來股價(jià)一路高歌猛進(jìn)。什么支撐它股價(jià)高歌猛進(jìn)？江波龍的優(yōu)勢(shì)在哪里？

行業(yè)層面，AI大模型與算力服務(wù)器普及，重構(gòu)全球存儲(chǔ)需求結(jié)構(gòu)。全球算力競(jìng)賽加劇，存儲(chǔ)成為算力基建核心，行業(yè)從存量博弈轉(zhuǎn)向增量擴(kuò)張。

存儲(chǔ)周期迎來反轉(zhuǎn)，上游原廠減產(chǎn)保價(jià)、下游集中補(bǔ)庫(kù)，行業(yè)正式進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升階段?！皵?shù)字中國(guó)”頂層規(guī)劃出爐，帶動(dòng)存儲(chǔ)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，江波龍作為國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)龍頭，充分受益于產(chǎn)品漲價(jià)與出貨量提升，業(yè)績(jī)彈性已被市場(chǎng)認(rèn)可。

江波龍?jiān)缙趯Ｗ⒋鎯?chǔ)模組研發(fā)與制造，而后逐步延伸至芯片設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

2023年，江波龍通過收購(gòu)元成蘇州與智憶巴西（Zilia），補(bǔ)齊存儲(chǔ)封測(cè)環(huán)節(jié)短板，搭建起自主高端封裝測(cè)試與制造平臺(tái)，形成“主控自研+封裝測(cè)試+全場(chǎng)景適配”的完整技術(shù)體系。

與此同時(shí)，公司加速全球化布局，降低單一市場(chǎng)依賴，打造國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的供應(yīng)鏈體系。

技術(shù)層面，江波龍是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)UFS 4.1主控量產(chǎn)的企業(yè)，自研WM系列主控累計(jì)出貨超1億顆，整體部署規(guī)模仍在快速增長(zhǎng)，覆蓋嵌入式與高速移動(dòng)存儲(chǔ)場(chǎng)景。

江波龍?jiān)诟叨思夹g(shù)研發(fā)和實(shí)際場(chǎng)景應(yīng)用上都走在行業(yè)前面。公司最早實(shí)現(xiàn)了QLC eMMC芯片的大規(guī)模量產(chǎn)，還專門為AI服務(wù)器推出了高密度CAMM2內(nèi)存，不管是傳輸速度、散熱效果還是功耗控制，比市面上同類產(chǎn)品更出色。

企業(yè)級(jí)、車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化率低，江波龍?jiān)谛艅?chuàng)、服務(wù)器、汽車電子領(lǐng)域認(rèn)證與份額快速提升。

更關(guān)鍵的是，江波龍已經(jīng)打通了芯片設(shè)計(jì)—固件算法—封裝測(cè)試—生產(chǎn)制造—品牌運(yùn)營(yíng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，再加上FORESEE（B端行業(yè)）+Lexar（C端高端消費(fèi)）雙品牌協(xié)同發(fā)力，在產(chǎn)品穩(wěn)定性、供貨速度和成本控制上，都比很多只做輕資產(chǎn)模式的同行更有競(jìng)爭(zhēng)力。

江波龍的周期實(shí)力？

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，公司收入和利潤(rùn)展現(xiàn)出良好的經(jīng)營(yíng)韌性。

2022年全球存儲(chǔ)市場(chǎng)供過于求、價(jià)格持續(xù)下跌，疊加消費(fèi)電子需求疲軟，江波龍業(yè)績(jī)明顯承壓。2023年行業(yè)低谷延續(xù)，江波龍逆勢(shì)擴(kuò)規(guī)模、搶份額，全年?duì)I收101.25億元，但受存貨減值、毛利率下滑至8.19%拖累。

不過，固態(tài)硬盤、移動(dòng)存儲(chǔ)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。此外，公司完成渠道滲透與產(chǎn)能布局，為周期反轉(zhuǎn)打下基礎(chǔ)。

2024年，隨著存儲(chǔ)行業(yè)觸底回升，疊加AI算力需求爆發(fā)，江波龍迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。全年?duì)I收174.64億元，同比增長(zhǎng)72.48%；歸母凈利潤(rùn)4.99 億元，同比增長(zhǎng) 160.24%，成功扭虧為盈。

到了2025年，在AI賦能之下，公司業(yè)績(jī)迎來爆發(fā)。2025年前三季度，江波龍營(yíng)收167.34億元，同比增長(zhǎng)26.12%；歸母凈利潤(rùn)為7.13億元，同比增長(zhǎng)27.95%。其中上半年，江波龍企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)營(yíng)收6.93億元，同比增長(zhǎng)138.66%，是一大亮點(diǎn)。

江波龍發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年度凈利潤(rùn)為12.5億元至15.5億元，同比增長(zhǎng)150.66%至210.82%。

江波龍的業(yè)績(jī)爆發(fā)，有人解讀為周期紅利，有人解讀為自身實(shí)力。隨著全球存儲(chǔ)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，江波龍能否持續(xù)保持領(lǐng)先，得看自己的造化。

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