2025年下半年以來，隨著房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼與“反內(nèi)卷”行動(dòng)的深入推進(jìn)，建材行業(yè)供需格局逐步改善，防水材料領(lǐng)域迎來盈利修復(fù)的關(guān)鍵窗口。而其中作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，東方雨虹（002271.SZ）更憑借規(guī)模與渠道優(yōu)勢(shì)迎來了率先受益。

據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹自2025年6月23日至2026年2月25日以來，從9.37元/股起步，最高觸及18.99元/股，近8個(gè)月累計(jì)漲幅接近翻倍，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能與市場(chǎng)認(rèn)可度。

市場(chǎng)人士分析指出，當(dāng)前防水材料行業(yè)正處在周期轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，一方面經(jīng)過前期深度調(diào)整與劇烈出清，行業(yè)供給格局顯著優(yōu)化，中小企業(yè)加速退出，頭部企業(yè)市占率持續(xù)提升；另一方面，政策層面積極引導(dǎo)“反內(nèi)卷”，疊加2025年底瀝青價(jià)格同比走低等因素帶來的成本紅利，行業(yè)盈利修復(fù)窗口已然開啟。而作為行業(yè)龍頭的東方雨虹，近年來持續(xù)推進(jìn)渠道深度變革，同時(shí)加速海外戰(zhàn)略布局。從去年整體表現(xiàn)來看，公司經(jīng)營(yíng)層面改善信號(hào)正持續(xù)釋放，主營(yíng)業(yè)務(wù)在行業(yè)需求承壓背景下實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升；新品類業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，成為公司重要的增長(zhǎng)支撐；此外公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，全球化布局有序展開。多措并舉之下，公司正引領(lǐng)行業(yè)從“價(jià)格廝殺”走向“價(jià)值回歸”的新階段。

根據(jù)2月25日最新市場(chǎng)表現(xiàn)來看，當(dāng)日東方雨虹股價(jià)盤中觸及漲停，最終收漲9.08%，報(bào)18.75元/股，公司成為板塊領(lǐng)漲的重要力量。這一表現(xiàn)既是公司去年以來經(jīng)營(yíng)改善勢(shì)頭的延續(xù)，也進(jìn)一步印證了市場(chǎng)對(duì)其龍頭地位及行業(yè)復(fù)蘇邏輯的認(rèn)可。

防水行業(yè)迎來筑底回暖關(guān)鍵期

東方雨虹龍頭地位穩(wěn)固領(lǐng)跑行業(yè)復(fù)蘇

在經(jīng)歷了此前的行業(yè)深度調(diào)整，防水材料行業(yè)當(dāng)前正處于新一輪周期轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

根據(jù)國(guó)泰海通研究報(bào)告，自2021年行業(yè)需求回落以來，防水材料成為消費(fèi)建材子行業(yè)中出清較為劇烈的領(lǐng)域。究其原因，一方面，行業(yè)長(zhǎng)期存在的“墊資”模式使得部分中小企業(yè)在信用風(fēng)險(xiǎn)暴露中難以為繼；另一方面，防水材料作為開工端品類，需求下滑幅度較其他建材更為明顯，受此影響，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的企業(yè)加速退出。疊加近年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，多重因素共同作用下，行業(yè)供給端經(jīng)歷了較為徹底的市場(chǎng)出清。

不過，值得注意的是，當(dāng)前隨著行業(yè)集中度快速提升，市場(chǎng)格局正發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。頭部企業(yè)市占率提升后，繼續(xù)以價(jià)格戰(zhàn)搶占份額的難度加大，行業(yè)進(jìn)一步降價(jià)的內(nèi)生動(dòng)力減弱；而龍頭企業(yè)若在定價(jià)策略上形成共識(shí)，提價(jià)復(fù)價(jià)的可行性將隨之增強(qiáng)，行業(yè)盈利中樞有望得到修復(fù)。與此同時(shí)，政策層面也在積極引導(dǎo)行業(yè)“反內(nèi)卷”，2025年7月防水頭部企業(yè)相繼發(fā)出漲價(jià)函，釋放出價(jià)格回歸的信號(hào)。此外供給端方面，2025年末瀝青價(jià)格同比走低，為行業(yè)帶來較好的冬儲(chǔ)窗口，有助于2026年盈利改善。在政策與成本雙重利好下，行業(yè)有望采取更為穩(wěn)健的價(jià)格策略，推動(dòng)毛利率修復(fù)，當(dāng)前或正迎來供需關(guān)系的拐點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，在“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)下，供給側(cè)改革加速推進(jìn)，建材行業(yè)產(chǎn)能周期有望迎來拐點(diǎn)。而作為防水行業(yè)龍頭，東方雨虹憑借其深厚積淀，有望率先受益于行業(yè)回暖與集中度提升的雙重紅利。

據(jù)了解，作為行業(yè)的龍頭公司，東方雨虹近年來一直聚焦主業(yè)，并持續(xù)探索新增長(zhǎng)曲線。在防水主業(yè)上，公司積極拓展基建、城市更新、工礦倉(cāng)儲(chǔ)、科教文衛(wèi)等多元化應(yīng)用場(chǎng)景，依托科研優(yōu)勢(shì)豐富產(chǎn)品體系，持續(xù)加強(qiáng)零售、非房及下沉市場(chǎng)開發(fā)，穩(wěn)步提升市場(chǎng)份額。與此同時(shí)，東方雨虹充分利用防水主業(yè)積累的客戶資源、渠道協(xié)同及品牌影響力等優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)以砂粉為代表的非防水業(yè)務(wù)發(fā)展，形成第二增長(zhǎng)曲線；并借助渠道網(wǎng)絡(luò)，布局海外業(yè)務(wù)及多元化商業(yè)模式，培育新的業(yè)務(wù)支點(diǎn)，為未來可持續(xù)發(fā)展提供支撐。

不難看出，通過近年來的戰(zhàn)略調(diào)整，東方雨虹的經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好。企業(yè)管理層表示，從當(dāng)前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀來看，一方面，公司主動(dòng)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，收縮部分地產(chǎn)大客戶直銷業(yè)務(wù)，雖導(dǎo)致工建直銷收入短期下滑，但隨著基數(shù)降低，其對(duì)整體收入的拖累正快速收窄；另一方面，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯，在行業(yè)需求承壓背景下，市場(chǎng)份額加速提升，同時(shí)零售渠道依托渠道下沉與多品類協(xié)同保持穩(wěn)健，新品類砂粉等業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。展望后續(xù)，隨著行業(yè)供需格局改善、價(jià)格修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，東方雨虹憑借已建立的多品類布局與渠道優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程中持續(xù)釋放業(yè)績(jī)彈性，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。

海外優(yōu)先戰(zhàn)略全面落地，蓄勢(shì)開啟成長(zhǎng)新周期

在整體經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，東方雨虹近年來亦加速推動(dòng)海外業(yè)務(wù)布局，其全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)節(jié)奏與落地成效，正成為市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提升的重要看點(diǎn)。

據(jù)研究顯示，目前東方雨虹已將“海外優(yōu)先”上升為核心戰(zhàn)略，通過組建海外戰(zhàn)略發(fā)展集團(tuán)，系統(tǒng)搭建并完善海外區(qū)域人員配置與組織管理體系，形成貿(mào)易、投資、并購(gòu)“三駕馬車”協(xié)同發(fā)力的全球化布局框架。在產(chǎn)能布局層面，公司加速推進(jìn)海外供應(yīng)鏈建設(shè)，美國(guó)休斯敦、沙特阿拉伯、馬來西亞等地的生產(chǎn)基地均有序推進(jìn)，其中馬來西亞工廠已于2025年上半年完成試生產(chǎn)，天鼎豐沙特工廠也于2026年1月正式投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)本地化。在渠道拓展層面，公司適時(shí)通過并購(gòu)快速獲取海外零售資源，先后收購(gòu)香港萬昌五金建材有限公司、智利Construmart S.A.等，并于2026年2月完成對(duì)巴西Novakem公司60%股權(quán)的交割，借助標(biāo)的企業(yè)的本土渠道網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)快速切入與市場(chǎng)深耕。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司海外業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)42.16%，公司海外優(yōu)先戰(zhàn)略已初顯成效。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年底，東方雨虹已在全球布局近70個(gè)生產(chǎn)研發(fā)物流基地，產(chǎn)品輻射150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，公司海外業(yè)務(wù)目前正從單一產(chǎn)品出口邁向品牌化、數(shù)字化、生態(tài)化發(fā)展的新階段。

有機(jī)構(gòu)分析表示，當(dāng)前防水行業(yè)在需求結(jié)構(gòu)調(diào)整、監(jiān)管提標(biāo)及環(huán)保趨嚴(yán)等多重因素推動(dòng)下，市場(chǎng)份額持續(xù)向頭部集中。東方雨虹憑借國(guó)內(nèi)渠道轉(zhuǎn)型與多品類布局奠定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，疊加海外戰(zhàn)略的加速兌現(xiàn)，有望構(gòu)建起“國(guó)內(nèi)修復(fù)+海外增長(zhǎng)”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。展望后續(xù)，隨著海外產(chǎn)能的陸續(xù)釋放與并購(gòu)標(biāo)的的協(xié)同賦能，公司海外業(yè)務(wù)將延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，成為未來可持續(xù)發(fā)展的重要增長(zhǎng)引擎，亦將推動(dòng)其從中國(guó)防水龍頭向全球建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商的跨越式邁進(jìn)。

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