牛市真正的增量資金是誰？是你帶著10萬存款入場嗎？不是，你那叫接盤俠。A股當(dāng)中真正可以驅(qū)動(dòng)股價(jià)的，一共是四波資金。

第一，券商自營盤。券商自營盤又分資管產(chǎn)品和自營資金，而自營資金，可以說是A股里最聰明、最能看底牌的錢。什么時(shí)候你看到機(jī)構(gòu)賬戶開始出手，拉了幾個(gè)封板，就說明主力資金開始行動(dòng)了，后面至少會(huì)有幾百點(diǎn)的行情。

因?yàn)槿檀蠖嗍菄衅髽I(yè)，券商自營盤用的是真正大股東的錢，即便沒有行情，也能創(chuàng)造出行情。第一波錢，永遠(yuǎn)都是他們賺的。等券商自營盤準(zhǔn)備出貨的時(shí)候，各種研報(bào)就會(huì)開始密集發(fā)布，所有賣方機(jī)構(gòu)都會(huì)開始渲染宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好、GDP超預(yù)期等利好。

這些研報(bào)是發(fā)給誰看的？就是給第二波資金——公募基金看的。像2021年那波行情，我在券商時(shí)就上門拜訪各個(gè)公募基金經(jīng)理，和他們路演。即便心里清楚是高位接盤，大家也會(huì)搶著入場。因?yàn)槟悴粊?，有的是人來；別人的凈值漲了，和券商形成利益鏈，基民就會(huì)把錢投向誰家，沒人會(huì)和錢過不去。因?yàn)楣家?guī)模足夠大，所以第二波公募基金進(jìn)場時(shí)，市場就形成了真正的上漲合力。

然后是第三波資金：游資。游資主要起到市場擴(kuò)圈的作用，他們不做龍頭，不做傳統(tǒng)意義上的藍(lán)籌。很多好公司業(yè)績創(chuàng)新高，股價(jià)卻不漲，就是因?yàn)橛钨Y根本不碰這些票。他們專門把一些名不見經(jīng)傳的小票拉上龍虎榜、制造熱度。

對于小盤股來說，公募和券商自營體量太大，根本進(jìn)不去，這些活就需要游資來干。這時(shí)候你會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場遍地開花，人人都覺得自己是股神，但這種行情持續(xù)不了多久，因?yàn)楸O(jiān)管很快會(huì)出手。原因很簡單，如果菜市場大媽拿5000塊炒股，兩天賺1萬，她就不好好干活了，攤位都沒人看，這肯定不行。到這個(gè)階段，其實(shí)就可以準(zhǔn)備離場了。

因?yàn)樽詈笠徊ㄙY金要進(jìn)場了。大家猜一猜最后一波資金是誰？不是已經(jīng)在場的散戶，因?yàn)檫@時(shí)候散戶基本都滿倉了，手里早就沒錢了。最后一波真正的接盤俠，是一直在門外觀望、手里有錢還沒開戶的人。他們緊急去營業(yè)部開戶，沖進(jìn)來把兒子娶媳婦的錢、女兒買房的錢、自己養(yǎng)老的錢全都投進(jìn)來。這些人不看K線，不講邏輯，毫無技術(shù)含量，看到一只票就敢買。而前面三撥資金，全都在等著把籌碼倒給他們，要多少有多少。

這個(gè)階段最典型的標(biāo)志，就是第一波券商自營拉起的龍頭股開始放量跌停。跌停之后，第二天甚至還能給接盤的人拉出一個(gè)漲停，看上去很猛，其實(shí)是主力徹底松手離場了。所謂放量跌停，本質(zhì)就是出貨，這個(gè)量，就是原本的主力機(jī)構(gòu)賣給新進(jìn)場散戶的量。

每一輪牛市，從來都是這樣的劇本。