全球第四大鋰礦生產(chǎn)國津巴布韋突發(fā)出口禁令，鋰資源供應端再起波瀾。

2月26日，A股鋰礦概念大幅高開，隨后回落震蕩，截至10:20，鋰礦指數(shù)漲近2%，科力遠、金圓股份漲停，鹽湖股份、融捷股份、天齊鋰業(yè)等多只概念股跟漲。

消息面上，據(jù)上海證券報報道，津巴布韋礦業(yè)部2月25日宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口（含在途貨物），旨在加強礦產(chǎn)監(jiān)管與問責。未來僅持有效采礦權及獲批選礦廠的企業(yè)具備出口資格，禁止代理及第三方貿易商出口。企業(yè)申請時需提交省級礦業(yè)辦關于選礦能力及合規(guī)的建議信，并申報礦物成分。違規(guī)者（如續(xù)用過期待辦）將吊銷出口許可乃至采礦權。

津巴布韋在全球鋰供應鏈中占據(jù)舉足輕重的地位。據(jù)中信證券援引USGS數(shù)據(jù)，2025年津巴布韋鋰資源產(chǎn)量為2.8萬金屬噸，約占全球鋰資源產(chǎn)量的10%。根據(jù)中信證券研報測算，2025年中國有19%的進口鋰精礦來自津巴布韋，預計2026年該國鋰資源產(chǎn)量將占全球總產(chǎn)量的12%。津巴布韋的“一夜斷供”，將直接沖擊國內碳酸鋰生產(chǎn)的原料預期。

津巴布韋鋰礦頒布出口禁令早有端倪。中信證券在研報中指出，早在2025年6月10日，津巴布韋礦業(yè)部就已宣布從2027年1月起禁止鋰精礦出口，要求礦企在當?shù)亟ㄔO鋰鹽冶煉產(chǎn)能。此次津巴布韋政府暫停鋰精礦出口，是為了進一步敦促頭部礦企在當?shù)睾灱s建廠，提高產(chǎn)業(yè)附加值。中信證券預計，在鋰鹽冶煉產(chǎn)能建設完成之前，政府會為頭部礦企打開出口窗口，無正規(guī)采礦證的貿易商或手抓礦主將被排除在外，這將提高津巴布韋鋰礦出口門檻，以及行業(yè)集中度，利好在津的中資礦企。

除供給擾動外，東方證券亦看好2026年鋰礦需求爆發(fā)，認為2026將成為鋰行業(yè)的現(xiàn)實拐點之年。

供給方面，過去兩年鋰價下跌導致全球資本開支顯著壓縮，核心鋰企的資本支出已降至周期低點。據(jù)測算，2024-2025年全球鋰資源產(chǎn)能增速僅17.1%，明顯低于此前幾年高點；2026-2027年有效產(chǎn)能增速預計為20%-25%，未來可釋放的增量有限，供應壓力陡然增長的可能性較小。此外，受政策等因素擾動，國內外部分存量與增量項目審批及建設節(jié)奏拉長，供給體系形成結構性遞延。

需求方面，風光建設延續(xù)高增、電網(wǎng)投資與AI相關基礎設施建設帶來儲能需求爆發(fā)，行業(yè)對未來供需結構的預期正在改善；從中期維度測算，預計2026年后儲能占比將有望突破30%，成為僅次于動力電池的核心需求領域。隨著市場認知從“現(xiàn)實寬松”轉向“遠期緊張”，鋰價中樞有望進入趨勢性抬升階段。

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