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創(chuàng)始人退位后,怡亞通的“白酒夢”,也快到頭了

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900億供應(yīng)鏈巨頭怡亞通,正經(jīng)歷前所未有的巨變。

2月2日,深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司(下文簡稱:怡亞通,002183.SZ)宣布高層人員變動:創(chuàng)始人周國輝正式卸任董事長職務(wù),由公司元老陳偉民接任。

這一變動,意味著執(zhí)掌公司29年的周國輝,徹底退出一線。

創(chuàng)始人的離場,揭開了怡亞通轉(zhuǎn)型陣痛的一角:公司正面臨嚴峻挑戰(zhàn)——預(yù)計2025年由盈轉(zhuǎn)虧,凈虧損約2億-3億元。

其營收也從巔峰期的944億元,跌至2024年的776億元,而且還在以兩位數(shù)的速度下跌。

怡亞通的困境,一定程度上,跟它在白酒業(yè)務(wù)上的失利有關(guān)。

曾幾何時,怡亞通的白酒業(yè)務(wù)做得可謂是風(fēng)生水起。2013年起,它為茅臺、五糧液等名酒做分銷,年銷售額一度達到70億元。在上一輪“醬酒熱”期間,它還成功 打造出多款醬酒產(chǎn)品。

然而,當(dāng)白酒業(yè)進入深度調(diào)整期后,怡亞通的短板暴露無遺,白酒業(yè)務(wù)一落千丈。

如今,創(chuàng)始人周國輝退位,新任董事長志不在白酒。怡亞通耗費十多年打造的酒業(yè)版圖,是否會淪為“棄子”?

900億供應(yīng)鏈巨頭,重金押注白酒

1997年,周國輝以IT產(chǎn)品的供應(yīng)鏈服務(wù)起家,成立怡亞通。2007年,怡亞通在深交所主板上市,成為中國A股首家上市供應(yīng)鏈企業(yè),2023年營收曾高達944億元人民幣。

怡亞通偏愛酒飲業(yè)務(wù)。公開資料顯示,怡亞通在2008年進軍酒業(yè),當(dāng)時主要做的是紅酒業(yè)務(wù)。當(dāng)年8月,怡亞通旗下子公司怡亞通物流出資165萬元,成立深圳市怡亞通酩酒供應(yīng)鏈管理有限公司(下文簡稱:深圳酩酒)。

彼時的深圳酩酒,虧多賺少。財報顯示,2008年至2012年,深圳酩酒的凈利潤分別為-863.4萬、-168.3萬、43.8萬、-68.1萬、-91.6萬。

2012年,怡亞通對供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)進行了戰(zhàn)略性調(diào)整,決定聚焦在母嬰、日化、食品、酒飲四個行業(yè)。

▲怡亞通母嬰、日化、食品、酒飲四大板塊相關(guān)企業(yè)的控股情況

從2013年開始,怡亞通加碼白酒業(yè)務(wù),為“茅五瀘”等頭部白酒品牌做分銷。

彼時,白酒業(yè)正處于低谷期。怡亞通低價抄底,以兼收并購、成立合資公司等方式,與地方經(jīng)銷商深度綁定,不僅獲得了大量優(yōu)質(zhì)酒業(yè)資產(chǎn),還構(gòu)建起了強大的分銷網(wǎng)絡(luò)“380平臺”。

周國輝表示,380平臺將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_運營模式,通過覆蓋一至六線城鎮(zhèn)的380個地級市,幫助品牌企業(yè)高效分銷,快速覆蓋所有終端網(wǎng)點。

2014年-2018年期間,怡亞通在全國300多個地級市成立了分公司,還跟當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商成立合資公司,編織起一張覆蓋全國的龐大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。據(jù)云酒頭條報道,為了搭建380平臺,怡亞通在那幾年下了“重本”,耗資超70億元。

在380平臺的推動下,怡亞通的酒飲業(yè)務(wù)很快達到近百億規(guī)模。2015年-2018年,怡亞通深度供應(yīng)鏈酒飲業(yè)務(wù)營收分別約為46.22億、84.46億、98.76億、97.15億,占當(dāng)年總營收比重約11.6%、14.5%、14.4%、13.9%。

這種模式的短板也很明顯——“有量無利”。怡亞通本質(zhì)上就是個大型酒類經(jīng)銷商,從酒廠拿貨再賣給下級經(jīng)銷商或終端,賺取差價。怡亞通的毛利率常年都是個位數(shù)。2023年,怡亞通營收逼近千億規(guī)模,但扣非凈利潤僅有8000萬元左右。

于是從2019年開始,怡亞通盯上了以高利潤著稱的醬酒賽道。2019年-2023年,白酒行業(yè)恰逢新一輪的“醬酒熱”,怡亞通趁此機會入局醬酒。

起初,它只是開發(fā)定制酒。2019年-2021年,怡亞通先后獲得釣魚臺、國臺、習(xí)酒、金沙酒業(yè)等企業(yè)授權(quán),合作推出多款定制醬酒產(chǎn)品。其中,釣魚臺“珍品壹號”在2019年上市,當(dāng)年便實現(xiàn)了近3億元的銷售額。

有了品牌運營經(jīng)驗后,怡亞通還開始打造自有品牌。2021年,醬酒投資進入白熱化階段,怡亞通以茅臺鎮(zhèn)的大唐酒業(yè)作為基酒供應(yīng)廠,上線了第一款自有醬酒品牌“大唐秘造”。2022年4月,怡亞通還以140萬的價格收購了大唐酒業(yè)資產(chǎn)組60%的股權(quán)。

2023年6月,怡亞通酒業(yè)又投資510萬元與山西金久盛合資成立山西怡亞通秘造供應(yīng)鏈有限公司;同年7月,又投資510萬元與山西華樽共同成立四川怡華酒業(yè)有限公司。山西金久盛為青花瓷酒業(yè)集團旗下關(guān)聯(lián)的銷售公司,而山西華樽背后的實控人為汾陽王酒業(yè)副董事長王宇濤。

經(jīng)過近十年的布局,怡亞通的白酒版圖主要包括了大唐秘造、天下大唐、首要、貴宮御膳等自有品牌,釣魚臺“珍品壹號”、金沙酒業(yè)“摘要12年”、國臺“黑金十年”、汾陽王“金票號酒”等運營品牌,以及青花瓷醬香、御膳禮賓酒等定制酒類。

2020年,怡亞通白酒營收達到了8.7億元,2021年,則達到了12.4億元,隨后開始急速下滑,2023年,營收降為了5.87億元。2024年,怡亞通不再公布白酒的銷售數(shù)據(jù)。

其中,酒飲品牌運營/自有品牌業(yè)務(wù)營收分別為8.7億元、12.45億元、7.86億元和5.88億元,從2021年開始呈現(xiàn)明顯下滑趨勢。

怡亞通也曾嘗到過白酒帶來的甜頭。

2021年,公司酒類品牌運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.45億元,同比增長43.1%,綜合毛利潤保持在30%以上,成為公司利潤的主要來源之一。

近百億的酒業(yè)版圖,為何如此脆弱?

怡亞通的酒業(yè)版圖看似龐大,但抵御風(fēng)險能力太弱。當(dāng)白酒進入下行周期,它的短板便暴露出來。

2024年,怡亞通總營收達776.16億元,同比減少17.8%,是2020年以來的首次下滑;歸母凈利潤則連續(xù)三年下滑至1.06億元,同比減少24.92%。2025年前三季度其營收同比下滑10.57%至522.63億元。

外界猜測,很可能是被酒飲業(yè)務(wù)拖累。雖然怡亞通從2024年就沒再披露酒飲營收情況,但仍無法掩蓋其酒飲業(yè)務(wù)的疲態(tài)。

其酒飲營收(包含白酒、紅酒等)從2018年就盡顯疲態(tài),且酒飲營收在總營收中的占比也一直下降。2018年-2023年,怡亞通的酒飲營收從97.15億元降至33.01億元;占總營收的比重從13.86%降至3.5%。

▲2015—2019年怡亞通酒飲營收情況,由鎂經(jīng)小組整理

這段時期里,怡亞通計提資產(chǎn)減值的數(shù)額還顯著高于之前水平,可能和其酒業(yè)營收不利有關(guān)。2019年-2024年,怡亞通計提資產(chǎn)減值分別約為2.97億元、3.62億元、1.89億元、2.22億元、2.75億元。

怡亞通為什么突然賣不動白酒了?

一是行業(yè)環(huán)境生變,過去依賴的名酒分銷模式靠不住了。

2019年-2023年,怡亞通酒飲業(yè)務(wù)中的“分銷/營銷”收入逐年下降,從71.47億下滑至27.14億,降幅超六成,占酒飲業(yè)務(wù)總營收的比重從94.97%降至82.2%。

怡亞通的白酒業(yè)務(wù)之所以能崛起,主要是因為彼時的白酒行業(yè)處于上升周期,市場需求旺盛,頭部酒企出于全國化擴張的需要,對渠道進行粗放式管理。只要能幫他們搶占市場,就給分銷權(quán)。怡亞通、華致酒行都享受到了這個時代紅利。

如今,一方面,名酒企們已經(jīng)完成了全國化擴張,另一方面,白酒行業(yè)又進入了新一輪的調(diào)整周期,傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道庫存高企,壓貨壓不動了。

在平臺經(jīng)濟興起的背景下,酒企們都在嘗試新的渠道,比如自營電商、傳統(tǒng)電商、社區(qū)團購、即時零售等。

周國輝曾把怡亞通稱作“沒有大型賣場的B2B沃爾瑪”,言下之意很明確——它的核心就是做B端生意,把酒賣給下級經(jīng)銷商,而非直接服務(wù)消費者。一旦酒企跳過這個中間環(huán)節(jié),怡亞通的分銷業(yè)務(wù)便馬上受到?jīng)_擊。

二是醬酒遇冷,自有品牌競爭力不足。

怡亞通的自有品牌,基酒依賴外部采購,工藝無獨特優(yōu)勢,導(dǎo)致產(chǎn)品在口感、品質(zhì)上難以形成差異化,容易陷入“價格戰(zhàn)”困境。

同時,其自有品牌起步晚、積淀淺,消費者對其的認知度與信任度本就遠不及傳統(tǒng)名酒,而怡亞通在品牌運營能力上的不足,又進一步拖了業(yè)績的“后腿”。

如今,醬酒熱潮退去,連頭部醬酒品牌都出現(xiàn)了價格倒掛、庫存高企等問題,怡亞通旗下這類缺乏競爭力的自有品牌更是面臨著嚴峻的市場考驗。

財報顯示,2022年-2023年,怡亞通酒飲業(yè)務(wù)中,“品牌運營/自有品牌”的營收分別為7.86億元和5.88億元,同比下滑36.88%、25.23%。

隨著白酒業(yè)進入深度調(diào)整期,連頭部名酒都逃不過庫存高企、價格倒掛的困境,怡亞通必然無法幸免。

創(chuàng)始人退位,白酒將成“棄子”?

外部環(huán)境生變,讓怡亞通對白酒業(yè)務(wù)萌生退意。

自有品牌的營收不及預(yù)期,使怡亞通不得不調(diào)整酒業(yè)資產(chǎn)的布局。2023年上半年,12家“秘造酒業(yè)”公司及大唐酒業(yè)被怡亞通轉(zhuǎn)讓處置,均被列為“不再納入合并范圍的子公司”。

▲怡亞通跟12家“秘造酒業(yè)”的關(guān)聯(lián),圖源公司2024年年報

然而,12家“秘造酒業(yè)”公司以“聯(lián)營企業(yè)”身份重新出現(xiàn)在怡亞通2024年年報中。據(jù)時代周報報道,怡亞通已經(jīng)將上述多家“秘造酒業(yè)”的一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去了。

此外,怡亞通也已經(jīng)完全退出大唐酒業(yè)股東行列,與大唐酒業(yè)也只剩下業(yè)務(wù)層面的合作關(guān)系。

曾貢獻公司近三分之一營收的酒飲業(yè)務(wù),如今在財報中已經(jīng)“隱身”——2024年半年報中,怡亞通已不再單獨披露酒飲業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

面對酒業(yè)困局與盈利難題,怡亞通采取了換帥的策略,創(chuàng)始人周國輝逐漸退出權(quán)力中心。

2025年6月,怡亞通公告稱,因公司新時期發(fā)展需要,周國輝辭去總經(jīng)理職務(wù)(原定任期2025年10月17日),由副董事長兼副總經(jīng)理陳偉民接任,這是怡亞通21年來總經(jīng)理職位首度換人。

2026年1月30日,周國輝進一步卸任董事長職務(wù),由公司元老陳偉民接任。此次卸任董事長,意味著周國輝徹底告別一線管理崗位。

目前,周國輝還通過深圳怡亞通投資有限公司間接持有上市公司股權(quán)。其中,周國輝持有深圳怡亞通投資有限公司99.01%的股權(quán),而深圳怡亞通投資持有上市公司10.16%的股權(quán),是第二大股東,第一大股東為深圳市投資控股有限公司,持股14.96%。

陳偉民并非“空降兵”,而是在怡亞通任職多年的資深高管。他2004年6月加入怡亞通,歷任風(fēng)控總監(jiān)、副總經(jīng)理、副董事長等要職,主管風(fēng)險控制、法律事務(wù)及業(yè)務(wù)審核多年,被視為“穩(wěn)健派”的代表。

這位1970年出生的高管,擁有北京大學(xué)電子學(xué)與信息系統(tǒng)專業(yè)學(xué)士學(xué)位,以及中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融專業(yè)研究生學(xué)歷。在加入怡亞通前,陳偉民已在金融領(lǐng)域深耕十余年。

陳偉民的金融和風(fēng)控背景或許有助于改善公司治理與財務(wù)狀況,其技術(shù)背景也被視為可能助力上市公司科技轉(zhuǎn)型。

怡亞通兩年前就開始追逐AI算力、新能源新材料等熱門行業(yè)。2024年,怡亞通AI算力產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.27億元,同比增長27.30%;半導(dǎo)體存儲分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入13.41億元,同比增長48.93%。

剛接任董事長的陳偉民表示,公司將堅定戰(zhàn)略聚焦國產(chǎn)替代與AI算力主賽道。這意味著,怡亞通換帥后,酒類業(yè)務(wù)很可能會逐漸被邊緣化。

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