來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)

圖為長(zhǎng)和集團(tuán)。源自企業(yè)官網(wǎng)

當(dāng)港口成為博弈的戰(zhàn)場(chǎng)，長(zhǎng)和無(wú)疑已步入一個(gè)充滿變數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)周期。

內(nèi)地馬年開(kāi)工首日，李嘉誠(chéng)旗下長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)（下稱“長(zhǎng)和”）卻遭遇新春開(kāi)市的利空沖擊。2月23日，巴拿馬官方公報(bào)發(fā)布法院裁決，宣布正式撤銷香港長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)對(duì)巴拿馬運(yùn)河沿線兩座港口的經(jīng)營(yíng)權(quán)，后續(xù)將由巴拿馬海事局接管港口。

次日港股開(kāi)盤后，長(zhǎng)和（00001.HK）股價(jià)回調(diào)，盤中最低下探至62.20港元/股，最終報(bào)收62.55港元，跌幅為2.65%。股價(jià)承壓延續(xù)到2月25日，其股價(jià)進(jìn)一步下探至61.65港元/股。

從李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)和股價(jià)暴跌來(lái)看，資本市場(chǎng)的敏感度與對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的脆弱性再次暴露。

閃電接管長(zhǎng)和雙港

從最高法院裁定合約違憲，到政府強(qiáng)行接管港口經(jīng)營(yíng)權(quán)，巴拿馬用不足一月完成對(duì)長(zhǎng)和系旗下和記巴拿馬港口公司的跨境資產(chǎn)單邊處置。

長(zhǎng)和系機(jī)構(gòu)投資者向《華夏時(shí)報(bào)》記者坦言，巴拿馬從司法裁決到行政接管的節(jié)奏急促、程序閉環(huán)，未給予企業(yè)合理的反應(yīng)時(shí)間與協(xié)商空間。

據(jù)此前本報(bào)報(bào)道，1月末，巴拿馬最高法院裁定長(zhǎng)和巴拿馬港口公司的港口續(xù)約經(jīng)營(yíng)行為違憲。2月初，長(zhǎng)和發(fā)布正式聲明，對(duì)該裁定及巴方后續(xù)單邊行動(dòng)表達(dá)強(qiáng)烈反對(duì)。

事態(tài)升級(jí)之際，香港特區(qū)政府率先亮明立場(chǎng)。2月10日，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超在行政會(huì)議前會(huì)見(jiàn)傳媒時(shí)明確表示，特區(qū)政府對(duì)巴拿馬最高法院相關(guān)裁定表示強(qiáng)烈不滿，敦促巴拿馬政府恪守合約精神，為依法運(yùn)營(yíng)企業(yè)營(yíng)造公平公正的營(yíng)商環(huán)境；同時(shí)強(qiáng)調(diào)，反對(duì)任何外國(guó)政府在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)中動(dòng)用脅迫、施壓等不合理政治手段。

為維護(hù)合法權(quán)益，長(zhǎng)和同步啟動(dòng)法律與商業(yè)雙重應(yīng)對(duì)。2月12日，長(zhǎng)和依據(jù)投資保護(hù)條約，就爭(zhēng)議事項(xiàng)正式通知巴拿馬共和國(guó)并啟動(dòng)磋商；同月19日，長(zhǎng)和進(jìn)一步向巴拿馬政府提出談判請(qǐng)求，謀求運(yùn)河兩端港口的持續(xù)運(yùn)營(yíng)方案。

圖源：長(zhǎng)和系機(jī)構(gòu)投資者提供

協(xié)商通道尚未開(kāi)啟，接管行動(dòng)已驟然落地。巴拿馬時(shí)間2月23日，巴官方公報(bào)發(fā)布公告，正式撤銷和記巴拿馬港口公司對(duì)巴爾博亞港、克里斯托瓦爾港的經(jīng)營(yíng)權(quán)，由巴拿馬海事局全面接管。

長(zhǎng)和向《華夏時(shí)報(bào)》記者坦言，于巴拿馬時(shí)間2月23日，巴方派員強(qiáng)行進(jìn)入兩座貨柜碼頭，接管行政與運(yùn)營(yíng)控制權(quán)，并禁止長(zhǎng)和巴拿馬港口公司代表進(jìn)入上述碼頭。

2月24日，香港特區(qū)政府商務(wù)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展局局長(zhǎng)丘應(yīng)樺向巴拿馬駐港總領(lǐng)事提出嚴(yán)正抗議。特區(qū)政府重申，巴拿馬強(qiáng)行撤銷經(jīng)營(yíng)權(quán)、接管港口的行為嚴(yán)重破壞合約精神，對(duì)此表示強(qiáng)烈不滿和堅(jiān)決反對(duì)，并將堅(jiān)定支持香港企業(yè)在海外的合法權(quán)益。

“長(zhǎng)和巴拿馬港口事件成為海外港口投資的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，讓政治風(fēng)險(xiǎn)的量化分析成為行業(yè)必修課?！眳R生國(guó)際資本總裁黃立沖向《華夏時(shí)報(bào)》記者如是說(shuō)道。

在他看來(lái)，未來(lái)無(wú)論是企業(yè)的資產(chǎn)組合管理，還是資本方的估值定價(jià)，都將把地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、合同穩(wěn)定性、政策可兌現(xiàn)性等因素納入核心考量，推動(dòng)海外港口投資行業(yè)向更注重風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)與精細(xì)化評(píng)估的方向發(fā)展。

員工調(diào)離、溝通受限

這場(chǎng)沒(méi)有預(yù)兆的控制權(quán)更迭，并非孤立事件，而是過(guò)去一年來(lái)巴方針對(duì)長(zhǎng)和巴拿馬港口公司及其特許經(jīng)營(yíng)合約，一系列針對(duì)性行動(dòng)的最終落子。

長(zhǎng)和向本報(bào)記者透露，2月23日上午短時(shí)間內(nèi)，巴拿馬政府憲報(bào)先后刊登了巴拿馬最高法院就1997年1月16日第5號(hào)法律原于2026年1月29日公布所作的裁決，以及巴拿馬總統(tǒng)頒布的行政法令，該法令要求該國(guó)在所有相關(guān)政府機(jī)關(guān)之參與下，“占用”其巴拿馬港口公司的“所有動(dòng)產(chǎn)”。

圖為長(zhǎng)和巴拿馬港口。源自長(zhǎng)和官網(wǎng)

文件發(fā)布的同時(shí)，一場(chǎng)現(xiàn)場(chǎng)接管同步上演。未獲任何邀請(qǐng)的巴拿馬政府代表徑直抵達(dá)長(zhǎng)和兩大貨柜碼頭，告知特許經(jīng)營(yíng)權(quán)已不再存在，長(zhǎng)和巴拿馬港口公司須立即終止所有營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。

除此之外，巴方代表明確指令碼頭員工即刻調(diào)離，且嚴(yán)禁與長(zhǎng)和方面有任何形式溝通，且必須遵從政府指令，否則將面臨刑事檢控的嚴(yán)厲后果。

“巴拿馬政府此等行動(dòng)和指示迫使長(zhǎng)和無(wú)法繼續(xù)營(yíng)運(yùn)，因此已于2026年2月23日起被迫終止在巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港兩個(gè)貨柜碼頭的一切運(yùn)作。”長(zhǎng)和如是說(shuō)道。

針對(duì)巴拿馬政府的相關(guān)行為，長(zhǎng)和重申巴拿馬最高法院的相關(guān)裁決、巴拿馬總統(tǒng)頒布的行政法令，以及巴拿馬政府單方面撤銷巴拿馬港口公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、強(qiáng)行接管兩個(gè)貨柜碼頭的一系列行為，均屬不合法。

據(jù)長(zhǎng)和介紹，巴拿馬政府在采取上述行動(dòng)前，既未提前知會(huì)長(zhǎng)和巴拿馬港口公司，也未與其開(kāi)展任何協(xié)商，對(duì)于此次強(qiáng)行沒(méi)收行為所引發(fā)的一切損害及損失，巴拿馬政府必須承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

目前，長(zhǎng)和正就相關(guān)裁決、港口被強(qiáng)行接管，以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)被迫終止的相關(guān)事宜，持續(xù)咨詢法律顧問(wèn)的專業(yè)意見(jiàn)，同時(shí)全面研究所有可行途徑。

“巴拿馬港口事件的深層影響，在于讓海外港口估值正式進(jìn)入按地緣敏感度分層的新常態(tài)，行業(yè)估值體系迎來(lái)底層升級(jí)?！秉S立沖向本報(bào)記者進(jìn)一步分析道，未來(lái)海外港口項(xiàng)目的估值邏輯將全面對(duì)標(biāo)電信、能源等受地緣政治和監(jiān)管政策影響較大的行業(yè)，構(gòu)建多維度的量化評(píng)估體系。

而此次事件中最核心的補(bǔ)償爭(zhēng)議，也折射出海外港口投資中法律與政治博弈的復(fù)雜性。黃立沖分析，若巴拿馬政府認(rèn)定相關(guān)特許經(jīng)營(yíng)合同或授予依據(jù)自始違憲，其大概率會(huì)主張法律基礎(chǔ)無(wú)效，這將導(dǎo)致該行為或不構(gòu)成需按市場(chǎng)價(jià)補(bǔ)償?shù)恼魇?，后續(xù)補(bǔ)償方案更多會(huì)從政治考量、營(yíng)商環(huán)境穩(wěn)定角度做出特殊安排。