作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

今年春節(jié)前后，億緯鋰能接連落子。

合肥億緯鋰能于2月13日注冊(cè)成立，注冊(cè)資本5億元，由惠州億緯全資持股；河北靈壽縣一座400MWh儲(chǔ)能電站于1月31日并網(wǎng)，是全球首個(gè)規(guī)?；钶d628Ah大電芯的項(xiàng)目，投運(yùn)當(dāng)天億緯與北京國(guó)網(wǎng)電力簽下10GWh戰(zhàn)略訂單；馬來(lái)西亞工廠二期同期投產(chǎn)，吉隆坡國(guó)際機(jī)場(chǎng)光伏儲(chǔ)能項(xiàng)目也相繼落地。

這一系列動(dòng)作密集程度并不尋常。動(dòng)力電池賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化，寧德時(shí)代與比亞迪的格局難以撼動(dòng)，中間梯隊(duì)的空間越來(lái)越窄。

億緯選擇在儲(chǔ)能和海外兩個(gè)方向持續(xù)加注，而正在推進(jìn)的港股IPO，則是這一戰(zhàn)略能否持續(xù)的關(guān)鍵變量。

628Ah大電芯是億緯在儲(chǔ)能領(lǐng)域近兩年的核心產(chǎn)品，這款電芯于2024年1月公開(kāi)亮相，是業(yè)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的600Ah以上大容量電芯。

疊片工藝與高韌性隔膜的組合使電芯一致性明顯改善，落到系統(tǒng)端，整體連接點(diǎn)數(shù)量下降約一半，廠商測(cè)算全生命周期運(yùn)維成本可相應(yīng)壓縮約30%。

目前該電芯主要在荊門(mén)基地第十廠區(qū)生產(chǎn)，該超級(jí)工廠總投資108億元，規(guī)劃年產(chǎn)能60GWh，一期17GWh已于2024年底投產(chǎn)，二期43GWh主體結(jié)構(gòu)于2025年8月封頂，仍在推進(jìn)擴(kuò)建。

靈壽400MWh電站是該電芯目前最大規(guī)模的場(chǎng)景驗(yàn)證，由近20萬(wàn)顆同款電芯構(gòu)成。北京國(guó)網(wǎng)電力方面在投運(yùn)儀式上表示，項(xiàng)目證明了大容量電池在降本和電網(wǎng)支撐方面的實(shí)際價(jià)值，隨后簽署的10GWh戰(zhàn)略協(xié)議，是對(duì)這次驗(yàn)證的直接轉(zhuǎn)化。

體量增長(zhǎng)在數(shù)字上非常明顯，招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，億緯儲(chǔ)能電池銷(xiāo)量從2022年的11.9GWh擴(kuò)張至2024年的50.4GWh；2025年前三季度儲(chǔ)能銷(xiāo)量達(dá)48.4GWh，在出貨量上首次超越動(dòng)力電池板塊。

但量和錢(qián)的走向是背離的，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)均價(jià)在2024年已跌破0.7元/Wh，2025年部分項(xiàng)目報(bào)價(jià)進(jìn)一步壓至0.4元/Wh附近，億緯儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率從2023年的17%降至2025年前三季度的11.2%。

公司在招股書(shū)中將此歸為“競(jìng)爭(zhēng)性?xún)r(jià)格調(diào)整”，但本質(zhì)是：不跟價(jià)就可能丟單，跟價(jià)就要接受更薄的回報(bào)。與此同時(shí)，二三線電池廠也在效仿“儲(chǔ)能突圍”的打法，億緯在這條賽道上面臨的對(duì)手只會(huì)越來(lái)越多，單靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)很難持續(xù)拉開(kāi)差距。

在鐵鋰儲(chǔ)能之外，鈉離子電池已進(jìn)入億緯的商用序列。其首套大容量鈉電儲(chǔ)能系統(tǒng)已在荊門(mén)基地完成調(diào)試并投入運(yùn)行，主打?qū)挏赜蚝统L(zhǎng)循環(huán)壽命，標(biāo)稱(chēng)循環(huán)次數(shù)超30000次，目前已有儲(chǔ)能客戶(hù)跟進(jìn)。

這條路線短期體量有限，但在鐵鋰價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)的背景下，保留技術(shù)選項(xiàng)總比單押一個(gè)方向更穩(wěn)。

2026年1月2日，億緯鋰能向港交所遞交二次上市申請(qǐng)，保薦人為中信證券。首次遞表于2025年6月完成，六個(gè)月有效期屆滿后按規(guī)定須重新提交，此次是正常續(xù)表流程。

億緯鋰能對(duì)募資用途做了調(diào)整，其將馬來(lái)西亞三期項(xiàng)目從計(jì)劃中移除，因該項(xiàng)目已由自有資金推進(jìn)；替換進(jìn)來(lái)的是匈牙利30GWh大圓柱電池項(xiàng)目，面向歐洲市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)。

此次IPO目標(biāo)募資約300億港元，折合人民幣約280億元，是億緯繼2022年定增89.7億元后規(guī)模最大的一次融資動(dòng)作。

推進(jìn)上市有現(xiàn)實(shí)的資金壓力撐著，招股書(shū)顯示，2025年三季度末公司賬上貨幣資金約134億元，短期有息債務(wù)近61億元，應(yīng)付賬款接近279億元，缺口一目了然。

與此同時(shí)，動(dòng)力電池均價(jià)已從2022年的11億元/GWh持續(xù)下壓至近年的6億元/GWh區(qū)間，2024年凈利潤(rùn)同比下滑約7%，產(chǎn)能利用率也降至69.2%。劉金成公開(kāi)表態(tài)過(guò)，單靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)沒(méi)有出路，但在車(chē)企普遍壓價(jià)超10%的市場(chǎng)環(huán)境下，這個(gè)判斷執(zhí)行起來(lái)相當(dāng)被動(dòng)。

海外方面，馬來(lái)西亞工廠已具備消費(fèi)、動(dòng)力、儲(chǔ)能多品類(lèi)覆蓋能力，二期具備年產(chǎn)6.8億只圓柱電池的規(guī)模。市場(chǎng)有消息稱(chēng)，特斯拉于2024年12月與億緯達(dá)成儲(chǔ)能電池供貨意向，馬來(lái)西亞工廠擬于2026年起向其美國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)貨，若最終兌現(xiàn)，將打開(kāi)一個(gè)不小的訂單空間。

但歐洲的路更難走：本地供應(yīng)鏈尚未建立，超半數(shù)原材料仍依賴(lài)從國(guó)內(nèi)進(jìn)口，加之歐洲市場(chǎng)認(rèn)證門(mén)檻高、LG新能源和三星SDI等日韓對(duì)手已深耕多年，寧德時(shí)代和比亞迪也在加快歐洲布局，億緯在當(dāng)?shù)厝蕴幱阡亯|階段，要從這些先行者手中搶份額難度不小。

固態(tài)電池和航空航天是億緯在主賽道之外布下的兩條線。固態(tài)電池方面，公司計(jì)劃年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全固態(tài)工藝突破，并推出混動(dòng)車(chē)型應(yīng)用產(chǎn)品，2028年推出能量密度400Wh/kg的全固態(tài)電池。

航空航天方面，億緯已與小鵬匯天、藍(lán)箭航天、銀河航天等客戶(hù)形成合作，且是國(guó)內(nèi)首家獲得AS9100D航空航天電池認(rèn)證的企業(yè)，在衛(wèi)星電池領(lǐng)域也已實(shí)現(xiàn)部分國(guó)產(chǎn)替代。

這兩個(gè)方向短期對(duì)營(yíng)收的直接貢獻(xiàn)有限，但面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)內(nèi)卷的現(xiàn)實(shí)，提前卡位是億緯現(xiàn)階段能給出的答案之一。

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