生物醫(yī)藥正加速成為全球創(chuàng)新經(jīng)濟的重要增長極。在政策持續(xù)支持、技術路徑不斷演進與資本結構調(diào)整的共同作用下，行業(yè)創(chuàng)新活動保持活躍。作為西部重要的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集聚地，成都近年來依托區(qū)位條件、產(chǎn)業(yè)載體與創(chuàng)新要素的持續(xù)積累，投融資活躍度穩(wěn)步提升：一方面，頭部創(chuàng)投機構加快在當?shù)夭季?；另一方面，本土?chuàng)新企業(yè)也在多個細分領域逐步形成可驗證的技術與產(chǎn)品能力，區(qū)域影響力隨之顯現(xiàn)。

由動脈網(wǎng)與微解藥聯(lián)合舉辦的《中國創(chuàng)新醫(yī)療資產(chǎn)會客廳》交易圓桌派第十四期正式開播。本期圓桌以“從蓉出發(fā)，價值破局：成都生物醫(yī)藥憑啥‘吸金’又‘出圈’？”為主題，由懷格資本投資主管合伙人杜江波主持，邀請成都生物城股權投資基金管理有限公司（國生資本）副總經(jīng)理時榕蔚，四川省現(xiàn)代中藥創(chuàng)新技術有限公司董事長兼總經(jīng)理姜博文、海博為藥業(yè)創(chuàng)始人兼董事長李英富、睿健醫(yī)藥創(chuàng)始人兼CEO魏君。圓桌圍繞資本評估區(qū)域創(chuàng)新資產(chǎn)的核心邏輯、不同技術路徑下的企業(yè)價值構建及產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同等問題展開，從實踐層面拆解買方視角下的項目判斷與賽道布局思路。

01

資本賦能：國資與市場化資本協(xié)同下的產(chǎn)業(yè)布局邏輯

成都生物醫(yī)藥的“吸金”密碼，在于國有資本與市場化資本協(xié)同發(fā)力，形成覆蓋全生命周期的資本支持體系，既發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引導作用，又借助市場化機制提升投資效率。

成都生物城股權投資基金管理有限公司（國生資本）副總經(jīng)理時榕蔚介紹，國生資本布局生物醫(yī)藥領域秉持“政策導向與市場機制并重”原則，重點關注生物技術藥、化學創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械等方向。依托成都天府國際生物城，國生資本以母子基金架構搭建起總規(guī)模約170億元的產(chǎn)業(yè)基金體系，聯(lián)動市場化機構，通過返投機制引導社會資本投本地早期項目、推動優(yōu)質(zhì)項目落地成都。目前該基金體系已投資企業(yè)百余家，9家完成上市、多家處于上市申報階段，投資覆蓋睿健醫(yī)藥、紐創(chuàng)醫(yī)療、賾靈生物等不同發(fā)展階段企業(yè)。她表示，國有資本投資更看重項目對區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同價值，優(yōu)先布局補鏈強鏈、帶動產(chǎn)業(yè)集聚的企業(yè)，同時兼顧技術前瞻性與團隊執(zhí)行能力。

作為市場化基金代表，懷格資本投資主管合伙人杜江波指出，市場化基金更加關注有限合伙人（LP）回報、風險收益比和決策效率，但與國資的產(chǎn)業(yè)導向并不沖突。在實踐中，國資的長期布局能力與市場化基金的決策效率形成互補，通過聯(lián)合投資為企業(yè)提供相對穩(wěn)定的資本支持環(huán)境。

從企業(yè)視角看，四川省現(xiàn)代中藥創(chuàng)新技術有限公司董事長兼總經(jīng)理姜博文提到，當前創(chuàng)新中藥創(chuàng)投生態(tài)仍較薄弱，全國備案私募基金中，名稱中包含“中醫(yī)藥”的僅有8家，具備規(guī)?；芰Φ闹兴嶣iotech企業(yè)和孵化體系相對缺乏。在此背景下，其團隊正與地方政府探索設立專項中藥產(chǎn)業(yè)基金，重點支持創(chuàng)新管線開發(fā)，以彌補行業(yè)早期資金缺口。

海博為藥業(yè)創(chuàng)始人兼董事長李英富結合自身融資經(jīng)歷表示，國資基金在對接效率和政策協(xié)同方面具有優(yōu)勢，而市場化資本在項目篩選上更為嚴格，尤其關注管線競爭格局、臨床前數(shù)據(jù)質(zhì)量及臨床轉(zhuǎn)化潛力。在當前市場環(huán)境下，這種高標準在一定程度上倒逼企業(yè)提升研發(fā)和轉(zhuǎn)化能力。

圍繞前沿技術項目融資，睿健醫(yī)藥創(chuàng)始人兼CEO魏君分享稱，公司股東中既包括國資，也包括市場化基金和產(chǎn)業(yè)投資方。公司早期曾面臨細胞治療領域整體融資謹慎的局面，隨著技術平臺成熟和階段性臨床結果逐步明確，資本關注度逐漸回升。她認為，無論資本屬性如何，最終都會回到對企業(yè)基本面的判斷，包括持續(xù)交付高質(zhì)量數(shù)據(jù)的能力和長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

02

企業(yè)創(chuàng)新：差異化賽道選擇與核心競爭力打造

資本之外，成都生物醫(yī)藥資產(chǎn)的市場認可度，核心取決于企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量與兌現(xiàn)能力，立足自身優(yōu)勢打造差異化定位，是構建核心競爭力的關鍵。

李英富指出，小分子創(chuàng)新藥企業(yè)立項應避免盲目擴張，海博為自成立便聚焦腫瘤與鎮(zhèn)痛兩大方向，在成熟靶點中挖掘結構性機會：如針對BTK靶點專攻耐藥突變問題，候選藥物已呈現(xiàn)積極療效信號；緊跟技術窗口布局KRAS G12D、G12V、Pan-KRAS等靶點細分領域。他強調(diào)，企業(yè)必須以全球競爭為標尺，若無法躋身同類產(chǎn)品前列，其商業(yè)空間將大幅受限。

魏君則從技術空白區(qū)突圍，以iPSC（誘導多能干細胞）為基礎平臺，結合化學誘導與AI輔助設計構建細胞功能定向改造技術體系，聚焦帕金森病等未被滿足的臨床需求。團隊刻意避開擁擠的腫瘤賽道，通過安全性更優(yōu)、成本可控的通用型細胞產(chǎn)品形成差異，相關項目已獲FDA快速通道及RMAT認定。她認為，新技術創(chuàng)新需早期同步布局知識產(chǎn)權，筑牢技術壁壘。

姜博文表示，中藥創(chuàng)新在臨床驗證可行性上具備獨特優(yōu)勢，研發(fā)邏輯與化藥、生物藥差異顯著，建議聚焦在自免、代謝類、精神類疾病等西方醫(yī)學短期難突破的復雜領域。公司目前已通過合作研發(fā)方式獲得2個1.1類創(chuàng)新中藥IND批件，計劃自主推進至NDA階段。

資本視角對此高度認可，時榕蔚表示，國資更關注企業(yè)差異化路徑與可持續(xù)技術壁壘，無論成熟賽道的結構性創(chuàng)新還是全新技術探索，只要回應真實臨床需求，均值得長期支持。杜江波補充，市場化基金最忌憚同質(zhì)化競爭，成都創(chuàng)新企業(yè)展現(xiàn)的高強度研發(fā)投入與自我迭代能力，正是其在全球競爭中立足的關鍵。

03

生態(tài)構建：區(qū)域特色與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的發(fā)展之路

成都生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，核心得益于“載體+服務+資本”的特色生態(tài)支撐，政府、資本、企業(yè)、科研機構多方協(xié)同，形成了兼具競爭力與差異化的發(fā)展環(huán)境。

時榕蔚詳解了天府國際生物城的生態(tài)邏輯：通過投資、運營、科技服務等多板塊協(xié)同，為企業(yè)提供適配研發(fā)節(jié)奏的綜合支持，被投企業(yè)集聚園區(qū)可形成研發(fā)、配套、政策對接的協(xié)同效應，這也是區(qū)域招商的核心優(yōu)勢。這一模式成功吸引睿健醫(yī)藥、紐創(chuàng)醫(yī)療等優(yōu)質(zhì)項目落地集聚，成為區(qū)域招商的核心優(yōu)勢。

創(chuàng)新中藥領域，天府中藥城走出差異化路徑。姜博文介紹，彭州已投入超20億元建設天府中醫(yī)藥創(chuàng)新港，公司深度參與園區(qū)產(chǎn)教融合運營與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)共建。政策層面，彭州對創(chuàng)新中藥管線補貼最高達35%，疊加省級20%支持，研發(fā)費用覆蓋比例可達55%，有效降低企業(yè)早期研發(fā)壓力。

魏君分享了選擇落地成都的考量。她表示，除資本與政策因素外，成都在創(chuàng)新藥新模態(tài)上的長期規(guī)劃，及政府在臨床PI對接、研發(fā)場地建設等方面的實質(zhì)性支持，能幫助企業(yè)加快項目推進，是企業(yè)持續(xù)投入高風險創(chuàng)新的重要前提。

作為本土成長起來的企業(yè)代表，李英富對成都產(chǎn)業(yè)生態(tài)的變化感受尤為直接。他提到，省、市、區(qū)多級政府及國資基金的支持，為企業(yè)研發(fā)提供了重要信心。

杜江波在討論中總結稱，成都生物醫(yī)藥生態(tài)的核心競爭力，并不體現(xiàn)在單一政策或單一主體，而在于多方之間形成的協(xié)同關系：國有資本與市場化資本在不同目標下實現(xiàn)互補，園區(qū)與政府在服務與政策層面形成合力，企業(yè)與科研、臨床資源逐步建立更緊密的連接。

04

全球布局：海外BD的實踐路徑與價值實現(xiàn)

“出圈”的核心是海外市場突破，海外BD已成為生物醫(yī)藥企業(yè)價值提升的關鍵路徑。企業(yè)需以國際競爭力為核心，提前布局知識產(chǎn)權、監(jiān)管路徑與合規(guī)體系，憑借硬數(shù)據(jù)與差異化優(yōu)勢打開全球市場。

李英富分享了小分子創(chuàng)新藥的BD策略：國際BD的核心是資產(chǎn)獲得國際認可，硬數(shù)據(jù)是最關鍵支撐。企業(yè)立項之初就應確立國際競爭力目標，通過官網(wǎng)展示、參與國際會議等方式吸引跨國藥企對接，最終仍需依賴產(chǎn)品實力獲得認可。

針對細胞治療等新模態(tài)BD，魏君提出三大關鍵：一是知識產(chǎn)權覆蓋核心國家，最大化資產(chǎn)價值；二是為MNC提供清晰監(jiān)管路徑指導，彌補其經(jīng)驗缺失；三是降低CMC（生產(chǎn)工藝）技術轉(zhuǎn)移與海外 NDA（新藥上市申請）風險。她提到，跨國藥企決策謹慎，更看重平臺延展性與價值驗證。

懷格資本杜江波分享了“0到1”效應：國內(nèi)生物藥海外BD一旦實現(xiàn)首個突破，后續(xù)易迎來井噴式增長。他表示，MNC對中國創(chuàng)新資產(chǎn)需求迫切，但存在數(shù)據(jù)嚴謹性、專利漏洞等顧慮，企業(yè)需用硬數(shù)據(jù)打破刻板印象。

時榕蔚表示，國有資本一方面依托政府平臺搭建對接橋梁，另一方面深度聯(lián)動外資投資機構，為企業(yè)BD搭建資源平臺，但核心仍依賴產(chǎn)品實力。姜博文提到，創(chuàng)新中藥海外BD尚處探索階段，其安全性優(yōu)勢在慢性、復雜疾病領域具潛在競爭力，但關鍵是要在西藥中短期內(nèi)無法攻克的治療領域，開發(fā)出真正的中藥突破性療法。

05

優(yōu)化方向與未來展望：共筑全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新高地

嘉賓們在肯定成都生物醫(yī)藥“吸金”與“出圈”成績的同時，結合實踐痛點提出改進建議，為成都生物醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展收尾定向。

李英富指出，四川臨床資源豐富但協(xié)同效率不足，部分醫(yī)院合作審批流程繁瑣，且外資準入與外匯管理政策靈活性有待提升，希望政府借鑒沿海經(jīng)驗優(yōu)化相關機制與政策。魏君認可成都在資本、臨床PI對接等方面的高效服務，建議進一步提升國際化配套服務水平，增強對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的吸引力。姜博文則提出，加快協(xié)同西部CDE分中心建設，借鑒沿海經(jīng)驗為西部藥企提供監(jiān)管指導與注冊便利。

時榕蔚表示，國有資本將持續(xù)收集企業(yè)訴求并對接主管部門，推動臨床資源利用、外資準入等問題解決，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化需政府、資本、企業(yè)多方協(xié)同完善生態(tài)。

杜江波總結，當前成都生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)雖仍面臨臨床資源協(xié)同、外資政策適配、國際化配套服務等核心挑戰(zhàn)，但已筑牢資本雙輪驅(qū)動、企業(yè)差異化創(chuàng)新、區(qū)域多方協(xié)同賦能的核心基礎。這一特色發(fā)展路徑，讓西部生物醫(yī)藥的創(chuàng)新力量持續(xù)被行業(yè)看見。

總之，現(xiàn)階段的挑戰(zhàn)是產(chǎn)業(yè)向上生長的必經(jīng)之路。如今成都生物醫(yī)藥的發(fā)展底層基礎已然夯實，國資與市場的協(xié)同機制、企業(yè)的差異化創(chuàng)新能力、多方聯(lián)動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)均已成型，創(chuàng)新活力也在持續(xù)釋放。未來，隨著產(chǎn)業(yè)生態(tài)的不斷完善，本土創(chuàng)新勢能的進一步激發(fā)，這片西部產(chǎn)業(yè)熱土，必將在全球生物醫(yī)藥的創(chuàng)新版圖中，走出屬于自己的發(fā)展之路。

中國創(chuàng)新醫(yī)療資產(chǎn)會客廳-《交易圓桌派》第十六期

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*封面圖片來源：123rf

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