貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲。

2月25日，黃金、白銀價(jià)格同步大幅拉升，其中白銀漲勢(shì)尤為突出，繼續(xù)領(lǐng)跑貴金屬板塊。當(dāng)日，現(xiàn)貨黃金盤中一度沖上5200美元/盎司，創(chuàng)下階段性高位，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫與資金推動(dòng)作用凸顯。

截至記者發(fā)稿，國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。倫敦金現(xiàn)日內(nèi)上漲1.08%，報(bào)5187.37美元/盎司，盤中最高觸及5210.56美元/盎司；倫敦銀現(xiàn)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，日內(nèi)大漲4.24%，報(bào)90.777美元/盎司，最高觸及91.236美元/盎司，漲幅持續(xù)高于黃金，延續(xù)了近幾個(gè)交易日的強(qiáng)勢(shì)反彈態(tài)勢(shì)。

期貨市場(chǎng)同步拉升。截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨日內(nèi)上漲0.47%，交投于5200美元/盎司附近，盤中最高觸及5230美元/盎司；COMEX白銀期貨大漲3.31%，報(bào)90.405美元/盎司，最高觸及91.18美元/盎司。

對(duì)于本輪貴金屬價(jià)格走強(qiáng)的原因，南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩向記者分析稱，本質(zhì)是春節(jié)假期外盤大漲后的補(bǔ)漲行情，疊加白銀低可交割庫(kù)存帶來(lái)的高彈性特征，使得白銀漲幅更為突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，馬年春節(jié)假期期間，倫敦銀現(xiàn)累計(jì)漲超13%，倫敦金現(xiàn)累計(jì)漲超3%，為節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)補(bǔ)漲奠定基礎(chǔ)。

在夏瑩瑩看來(lái)，春節(jié)假期期間多重因素共振，是推動(dòng)外盤貴金屬上漲的核心動(dòng)力。其一，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期階段性回升，實(shí)際利率下行直接利好貴金屬價(jià)格上行；其二，美伊沖突、俄烏局勢(shì)反復(fù)，全球避險(xiǎn)資金主動(dòng)配置黃金、白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)一步推高價(jià)格；其三，美國(guó)最高法院裁定前期關(guān)稅不合法后，特朗普迅速推出10%全球性關(guān)稅并預(yù)告上調(diào)至15%，貿(mào)易不確定性顯著提升，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。

展望后市，夏瑩瑩認(rèn)為，2026年金銀價(jià)格或呈現(xiàn)“先震蕩、后上行、再回調(diào)”的走勢(shì)，但整體價(jià)格重心仍有望進(jìn)一步上抬。從中長(zhǎng)期來(lái)看，美元信用體系弊端顯現(xiàn)，全球去美元化進(jìn)程加速，各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金，金銀的硬通貨價(jià)值持續(xù)凸顯，長(zhǎng)期上行邏輯未發(fā)生改變。從中短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)5月?lián)Q屆前貨幣政策大概率按兵不動(dòng)，寬松邊際利好暫時(shí)弱化；沃什上任后，美聯(lián)儲(chǔ)6月及后續(xù)降息概率上升，預(yù)期交易或?qū)⒅匦麓蜷_(kāi)貴金屬上行空間，疊加美國(guó)選舉年政治與貿(mào)易不確定性，避險(xiǎn)需求將持續(xù)提供支撐。隨著降息預(yù)期逐步兌現(xiàn)、寬松空間交易弱化，疊加中期選舉窗口期特朗普政策重心向內(nèi)收斂，貴金屬在階段性沖高后，或?qū)⒚媾R獲利回吐與情緒降溫帶來(lái)的技術(shù)性回調(diào)壓力，但不改全年價(jià)格重心上移的整體格局。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨研報(bào)也指出，短期來(lái)看，關(guān)稅裁決與地緣沖突對(duì)貴金屬形成共振驅(qū)動(dòng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，去美元化、地緣風(fēng)險(xiǎn)等因素將支撐黃金重回上行通道。受工業(yè)屬性與金融屬性共振影響，短期白銀有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

近期瑞銀重申了對(duì)黃金的積極展望，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月國(guó)際現(xiàn)貨黃金目標(biāo)價(jià)將達(dá)6200美元/盎司。該機(jī)構(gòu)指出，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期帶來(lái)的實(shí)際利率下行將持續(xù)支撐金價(jià)。2025年全球黃金需求已突破5000噸，在投資需求增長(zhǎng)和央行持續(xù)購(gòu)金的推動(dòng)下，金價(jià)有望進(jìn)一步上行。

投資策略上，夏瑩瑩建議，普通投資者整體應(yīng)遵循“逢低布局、中長(zhǎng)期持有、不宜追高”的原則。操作上，鑒于金銀高位波動(dòng)加劇，投資者務(wù)必嚴(yán)控倉(cāng)位，采用分批建倉(cāng)、階梯買入的方式，降低擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。品種選擇上，黃金適合穩(wěn)健配置，白銀則因彈性更大，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者博弈波段。