周三晚上定投發(fā)車，“久聰組合”公眾號(hào)上有發(fā)車提示，組合的自動(dòng)跟車功能已經(jīng)上線，同時(shí)打開股、債兩個(gè)組合的自動(dòng)跟車，可以實(shí)現(xiàn)每周自動(dòng)根據(jù)發(fā)車股債比例跟投，設(shè)置方法點(diǎn)擊下方名片在今日推文中查看：

我們常說價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，應(yīng)該在價(jià)格低于價(jià)值時(shí)買入，在價(jià)格高于價(jià)值時(shí)賣出。

但價(jià)值該如何確定呢？

經(jīng)典理論認(rèn)為，價(jià)值來自于資產(chǎn)在未來能產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流的折現(xiàn)。

但未來是多變的，宏觀經(jīng)濟(jì)有周期輪轉(zhuǎn)，行業(yè)有起落興衰，企業(yè)也有高潮和低谷，想要計(jì)算未來所有的現(xiàn)金流本身就是不可能的，人們只能通過對(duì)未來的估計(jì)去測(cè)算價(jià)值。

既然價(jià)值只能估計(jì)，那對(duì)價(jià)值的判斷就會(huì)因?yàn)楣烙?jì)因素的變化而不斷變化，價(jià)值并不是一個(gè)固定可靠的錨點(diǎn)，而是一個(gè)隨風(fēng)飄動(dòng)難以捕捉的氣球。

實(shí)際上，大部分投資者對(duì)于價(jià)值如何，往往并沒有足夠的主見，而是參考別人的出價(jià)來確定，并不清楚一個(gè)股票該值多少錢，而是看它的K線怎么走。

當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，人們就會(huì)考慮更多的積極因素，說服自己它應(yīng)該值更多。

反之，當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，就會(huì)考慮更多的悲觀因素，說服自己它應(yīng)該值更少。

正是由于價(jià)值的不清晰，以及人們對(duì)價(jià)格的盲從，才讓價(jià)格波動(dòng)會(huì)形成不斷地自我強(qiáng)化，產(chǎn)生大幅的趨勢(shì)和波動(dòng)。

如果價(jià)值如此不清晰，市場(chǎng)處于如此混沌的波動(dòng)中，要怎么才能賺錢呢？

我的回答是，從試圖“尋找正確”轉(zhuǎn)向“利用錯(cuò)誤”。

我們往往執(zhí)著于分析，想要搞清經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么樣、行業(yè)會(huì)怎么樣、公司會(huì)怎么樣，以此確定資產(chǎn)的合理價(jià)值，這個(gè)過程就是在“尋找正確”。

但如果價(jià)值是一只隨風(fēng)飄動(dòng)的氣球，就注定很難確定它的精確位置，大量分析將是錯(cuò)誤的，而只有極少的幸運(yùn)兒能夠正確。

既然正確如此難得，而錯(cuò)誤更加普遍，何不利用錯(cuò)誤呢？

只要減少自己犯錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)，耐心等待其他人犯下錯(cuò)誤，一樣可以獲得超額的回報(bào)。

恐慌和泡沫就是錯(cuò)誤的表現(xiàn)，當(dāng)情緒蔓延，價(jià)格會(huì)被推到常識(shí)都能感受到荒唐的地步。

這時(shí)候，即使我們對(duì)未來沒有清晰的估計(jì)，也依然能獲得更高的勝率，因?yàn)椴粩喾e聚的錯(cuò)誤提供了足夠好的價(jià)格。

而要減少自己犯錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)，首先要承認(rèn)我們預(yù)測(cè)未來的無能為力，從而放棄盲目押注，采取分散化的組合。

接下來，就是置身于情緒之外，耐心，耐心，耐心，等待市場(chǎng)出現(xiàn)集體錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)再行動(dòng)。

不用試圖抓住每一次機(jī)會(huì)，只需要等待足夠好的那一次到來。

2026年2月25日估值：

股債利差估值分位36.3%；

A股PE分位97.3%，PB分位61.0%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌43.1%，距近15年的中位估值位置，還需跌16.1%。

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