2月24日，“初代網(wǎng)紅餐廳”綠茶集團（股票代碼：06831.HK）發(fā)布了登陸港股后的首份全年業(yè)績預告，預計全年凈利潤將實現(xiàn)31.4%-45.1%的顯著增長。

這份看似亮眼的成績單，展現(xiàn)了綠茶集團在過去一年中規(guī)模擴張與效率提升的成果。不過，深入剖析預告內(nèi)容及結(jié)合其過往發(fā)展軌跡，這份正面預告背后，也藏著公司當前面臨同店銷售額下滑、門店擴張不及預期的挑戰(zhàn)以及未來發(fā)展的不確定性。

根據(jù)預告，綠茶集團預計2025年實現(xiàn)凈利潤約人民幣4.60億元-5.08億元，較2024年的3.50億元增長31.4%-45.1%。更為矚目的是，剔除股份支付、上市開支等非經(jīng)常性項目后的經(jīng)調(diào)整凈利潤，預計達到4.81億元-5.32億元，同比增長33.2%-47.4%。

對于盈利的增長，綠茶集團歸因于兩大核心因素：

首先是“門店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張”帶來的規(guī)模效應。公告顯示，門店的增加帶動公司全年收入較2024年的38.38億元增加了約6.96億元-11.74億元。

其次，公司提及“現(xiàn)有門店運營穩(wěn)健、疊加經(jīng)營效率持續(xù)提升”，使得門店層面的盈利能力進一步提高。

而利潤的預計增幅高于收入的預計增幅（收入同比增長約18.13%-30.59%），通常意味著公司的凈利率正在得到有效修復，印證了其近年來推行“小店模型”與“品質(zhì)外賣增長策略”的階段性成效。面積更小、成本更優(yōu)的新店型與占比躍升的外賣業(yè)務，共同構(gòu)成了其利潤增長的引擎。

盡管全年預告喜人，但細究之下，有一點值得關(guān)注：綠茶集團將增長歸因于“門店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張”和“經(jīng)營效率提升”。這意味著，增長幾乎完全由外延式擴張和內(nèi)部挖潛驅(qū)動，而非品牌溢價或客單價提升等內(nèi)生性增長。這種模式在擴張期有效，但可持續(xù)性存疑。

業(yè)績預告中未提及同店銷售額，不過結(jié)合2025年上半年數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，綠茶集團的同店日均銷售額從2024年同期的2.31萬元降至2萬元。其中，華北、廣東等核心市場的降幅尤為明顯。

這反映出，隨著餐飲行業(yè)價格戰(zhàn)白熱化，綠茶的客單價被進一步壓低。數(shù)據(jù)顯示，其整體人均消費從2022年的62.9元降至2025年上半年的55.5元。雖然低價帶來了流量，但也對單店盈利模型構(gòu)成了侵蝕。

另外，該公司曾被寄予厚望的門店擴張計劃也遭遇了落地速度的挑戰(zhàn)。根據(jù)此前的招股書，綠茶集團曾雄心勃勃地計劃在2025年、2026年及2027年分別新開150家、200家及213家餐廳，以期在2027年突破千店。

然而，截至2025年6月30日，綠茶餐廳在全國共擁有502家門店，較2024年底的465家僅凈增37家。這一慢于預期的開店節(jié)奏，不禁讓市場對其后續(xù)的營收增長持續(xù)性和規(guī)模效應產(chǎn)生疑慮。

展望未來，綠茶集團的挑戰(zhàn)顯而易見。一是品牌與業(yè)態(tài)存在老化跡象。作為“初代網(wǎng)紅”，綠茶餐廳的爆款菜品仍依賴多年前的“面包誘惑”、“綠茶烤雞”等，被業(yè)內(nèi)指缺乏新的大單品支撐。

與此同時，曾經(jīng)用標準化模式將創(chuàng)意杭幫菜帶到全國的綠茶，開始收到更多“難吃預制菜”“過氣”的評價。當消費者對“網(wǎng)紅”標簽祛魅，追求更個性化、體驗化的餐飲消費時，如何重塑品牌吸引力成為一大難題。

二是市場競爭白熱化，賽道格外擁擠。綠茶所處的休閑中式餐飲市場高度分散，市場參與者眾多。灼識咨詢曾發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年綠茶集團雖排名前列，但市場份額僅占0.7%。意味著在其身前身后，既有全國性連鎖品牌的擠壓，也有區(qū)域特色餐飲的圍堵，還有層出不窮的新銳網(wǎng)紅品牌的沖擊。

三是管理能力受到考驗。隨著門店數(shù)量增長，需要考慮如何確保食品安全、服務標準、品牌形象的一致性，任何環(huán)節(jié)的疏漏都可能引發(fā)品牌危機。

此外，該公司曾提到，未來將擴張重點瞄準二三線及以下城市。計劃于2025年-2027年新開餐廳中，三線及以下城市對應家數(shù)分別為58家、94家及113家。但這些市場消費者習慣、對價格的敏感度存在差異，其能否成功復制并盈利，有待驗證。

總體而言，綠茶集團的2025年業(yè)績“正面”預告，遠非勝利的終章，具體情況如何，還需等待正式財報的詳細披露。