5萬億美元，這是英偉達(dá)曾經(jīng)創(chuàng)下的最高市值。可你敢信嗎？9年前，黃仁勛差點(diǎn)把整個(gè)公司賣給一個(gè)日本人——他就是孫正義，當(dāng)時(shí)開出的價(jià)格是400億美元，被黃仁勛拒絕了。

2024年，兩人在日本見面，黃仁勛笑著問孫正義：“如果當(dāng)年你買下了，今天會怎樣？”孫正義當(dāng)場抱住他，做出痛哭的模樣。他后來算過一筆賬：如果當(dāng)年那批股票沒賣，放到今天價(jià)值超過1500億美元，這成了他這輩子最后悔的一筆交易。

英偉達(dá)能從一家瀕臨倒閉的顯卡公司，成長為如今5萬億市值的“AI軍火商”，靠的從不是運(yùn)氣，而是三次生死關(guān)頭的正確選擇。

1995年，剛成立兩年的英偉達(dá)推出首款圖形芯片NV1，走了一條與眾不同的技術(shù)路線：二次曲面紋理貼圖。聽起來很高端，可問題來了——微軟隨后推出Windows 95和Direct3D標(biāo)準(zhǔn)，NV1完全不兼容。這意味著產(chǎn)品做出來，主流游戲也用不上，銷量慘淡，公司賬上的錢只夠再撐幾個(gè)月。

關(guān)鍵時(shí)刻，日本游戲巨頭世嘉伸出援手。他們看好英偉達(dá)的技術(shù)，為下一代游戲機(jī)芯片項(xiàng)目支付了700萬美元定金。這筆錢讓英偉達(dá)多活了18個(gè)月，撐到了Windows 95時(shí)代真正到來。黃仁勛多年后回憶：“那是我們所有的錢，他的理解和寬容，多給了我們活下去的時(shí)間?！?/p>

1997年，英偉達(dá)做出第三代顯卡RIVA 128，一戰(zhàn)成名。后來世嘉以1500萬美元賣掉英偉達(dá)股票，賺了3倍。黃仁勛至今仍說：沒有入交先生的幫忙，就沒有今天的英偉達(dá)。

回到2016年，孫正義給出了一個(gè)幾乎無法拒絕的提議：不僅愿意出資收購，還計(jì)劃讓英偉達(dá)和ARM合并，共同開拓AI事業(yè)。黃仁勛猶豫很久，最終還是拒絕了。

合作沒談成，孫正義轉(zhuǎn)頭從公開市場買入英偉達(dá)股票。2017年，軟銀以40億美元買入近5%股份，成為最大股東之一?？傻搅?019年，軟銀愿景基金決定鎖定回報(bào)，以70億美元清倉退出。

后來的故事所有人都知道了：英偉達(dá)股價(jià)5年暴漲數(shù)十倍，那批股票拿到今天價(jià)值超1500億美元。

更值得一提的是，軟銀2019年清倉后，2024年曾重新買入，2025年10月又再次清倉，套現(xiàn)約58億美元，轉(zhuǎn)而投向OpenAI。軟銀兩次買賣英偉達(dá)，兩次都踏空了最猛烈的上漲階段，被媒體形容為“不斷踏空，不斷追高”。

2024年英偉達(dá)日本峰會上，黃仁勛故意提起當(dāng)年的事，孫正義抱著他“痛哭”的畫面?zhèn)鞅槿W(wǎng)。黃仁勛后來笑著說：“現(xiàn)在我后悔沒接受您的錢，您當(dāng)時(shí)的建議真是太好了。”但所有人都清楚，如果當(dāng)年他接受了，英偉達(dá)就不會是今天的英偉達(dá)。

2006年，黃仁勛做了一個(gè)瘋狂的決定：讓顯卡不只用來打游戲，還能做高性能計(jì)算，這個(gè)平臺就是CUDA。可市場完全不買賬。當(dāng)時(shí)英偉達(dá)的核心客戶是游戲玩家和礦工，根本不需要CUDA。支持CUDA的顯卡成本更高，售價(jià)卻上不去，公司利潤被嚴(yán)重侵蝕。

從2006到2016年，英偉達(dá)每年砸?guī)资畠|美金在CUDA上。投資人天天追問：你一個(gè)賣顯卡的，搞編程平臺干什么？黃仁勛每年都要向董事會解釋這項(xiàng)戰(zhàn)略。最慘的時(shí)候，英偉達(dá)股價(jià)跌到1美元左右，距離倒閉只剩30天。

但他沒有停。

他推動(dòng)CUDA進(jìn)入大學(xué)課堂，2010年已有250所大學(xué)開設(shè)相關(guān)課程；他讓初創(chuàng)公司免費(fèi)使用CUDA做項(xiàng)目，至今已有超百家公司受益。

2012年，轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)。AlexNet模型用英偉達(dá)GPU跑贏所有對手，拿下ImageNet圖像識別大賽冠軍。AI圈突然發(fā)現(xiàn)：GPU原來是訓(xùn)練深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的神器。

2022年，ChatGPT引爆全球AI熱潮，英偉達(dá)H100成為最緊缺的硬通貨，利潤率一度被傳高達(dá)1000%。

AI大神吳恩達(dá)說：CUDA出現(xiàn)之前，全球能用GPU編程的不超過100人；有了CUDA，用GPU做AI開發(fā)變得非常簡單。

2025年10月，英偉達(dá)市值突破5萬億美元，成為史上首家跨過這一里程碑的上市公司。

360創(chuàng)始人周鴻祎有個(gè)“七個(gè)饅頭理論”：一個(gè)人連吃七個(gè)饅頭才飽，大家只看到第七個(gè)饅頭，卻忘了前六個(gè)的積累。英偉達(dá)的爆發(fā)，正是吃了20年的“前六個(gè)饅頭”。

從世嘉的救命錢，到拒絕孫正義的收購，再到CUDA長達(dá)十年的死磕，英偉達(dá)的每一次轉(zhuǎn)折都不是運(yùn)氣，而是在巨大不確定性里，堅(jiān)定地做出了長期選擇。

孫正義有句話說對了：市場并不真正了解英偉達(dá)的價(jià)值。

而真正看懂價(jià)值的，是那個(gè)愿意用20年去等一個(gè)未來的人。

最后問大家一個(gè)問題：

如果2016年你是黃仁勛，面對孫正義遞來的收購方案——有人出錢讓你繼續(xù)當(dāng)老板，但公司要退市、和ARM合并，你會怎么選？