高盛最新分析指出，2026年美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)是一場(chǎng)潛在的股市回調(diào)，一旦擊穿“財(cái)富效應(yīng)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐將遭遇急剎車。

高盛認(rèn)為，目前美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上可能是一場(chǎng)股市回調(diào)。

該行美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pierfrancesco Mei對(duì)2026年的美國經(jīng)濟(jì)大體持樂觀態(tài)度，預(yù)測(cè)第四季度GDP將同比增長(zhǎng)2.5%。這主要?dú)w功于財(cái)政刺激、寬松貨幣政策和關(guān)稅阻力緩解的有利組合。但他同時(shí)也擔(dān)心，股價(jià)的大幅下跌可能會(huì)抑制這種擴(kuò)張。

例如，他寫道，如果美股上半年出現(xiàn)10%的回調(diào)，可能會(huì)導(dǎo)致他的GDP預(yù)測(cè)值減少0.5個(gè)百分點(diǎn)，降至2.0%。

更猛烈的股市回調(diào)造成的破壞甚至更大。Mei本周一發(fā)布的16頁報(bào)告中的一個(gè)圖表顯示，20%的股市下跌可能導(dǎo)致GDP比他的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)低近一個(gè)百分點(diǎn)。

“我們的分析表明，大幅度的股市回調(diào)代表了最重大的近期風(fēng)險(xiǎn)，”Mei寫道。邏輯在于回調(diào)會(huì)對(duì)所謂的“財(cái)富效應(yīng)”造成損害，即持有大量股票和房地產(chǎn)的家庭在資產(chǎn)升值時(shí)會(huì)感到財(cái)務(wù)安全并愿意消費(fèi)，即使他們的收入滯后。

近年來，這種情況主要幫助了高收入家庭，因?yàn)樗麄兏锌赡芡顿Y于自ChatGPT在2022年底首次亮相以來屢創(chuàng)新高的股票。在過去三個(gè)日歷年中，投資標(biāo)普500指數(shù)的投資者累計(jì)收益將達(dá)到64%。同期，英偉達(dá)（NVDA）投資者的持倉價(jià)值將飆升超過450%。

誠然，Mei寫道，沒有任何單一因素會(huì)將經(jīng)濟(jì)推入衰退，除非該因素非常巨大或由多重風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致，例如在股市遭到拋售之外，還伴隨著AI驅(qū)動(dòng)的就業(yè)替代和有限的生產(chǎn)力增長(zhǎng)。他說，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息。

但美國經(jīng)濟(jì)的大部分領(lǐng)域已經(jīng)面臨著被稱為“K型”經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中的衰退壓力，即收入最高的消費(fèi)者繼續(xù)消費(fèi)，而收入最低的群體則在為購買必需品而掙扎?！?strong>股市回調(diào)將把我們預(yù)期的財(cái)富效應(yīng)提振轉(zhuǎn)變?yōu)?026年下半年的消費(fèi)拖累，”Mei寫道。

收入最高的消費(fèi)者目前正支撐著美國經(jīng)濟(jì)。根據(jù)穆迪分析的數(shù)據(jù)，雖然消費(fèi)支出占美國經(jīng)濟(jì)的三分之二，但前10%的消費(fèi)者貢獻(xiàn)了近一半的總支出?；蛟S更令人擔(dān)憂的是，在動(dòng)蕩的中期選舉年，股市回調(diào)可能顯得尤為嚴(yán)峻。

根據(jù)Aptus Capital Advisors的數(shù)據(jù)，歷史上的中期選舉年平均會(huì)出現(xiàn)19%的年內(nèi)跌幅。在華爾街，10%或以上的下跌通常被定義為回調(diào)，而20%或以上的暴跌則被稱為熊市。