億萬富豪邁克爾·諾沃格拉茨（Michael Novogratz）曾一直被視作靠比特幣撞大運(yùn)的對沖基金交易員，而如今，其創(chuàng)立的Galaxy已成為AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的核心玩家之一。

圖片來源：ALEXANDER KARNYUKHIN FOR FORBES

原文標(biāo)題：《一筆交易如何讓邁克爾·諾沃格拉茨成為人工智能巨頭——以及可能讓他凈賺200億美元》

混亂之中往往藏著機(jī)會。但能在當(dāng)下識別機(jī)會的人不多，敢在塵埃落定前砸下重金的人就更少。

高盛（Goldman Sachs）前交易員邁克爾·諾沃格拉茨卻沒讓這樣的顧慮縛住手腳。只不過他還是沒有預(yù)見，自己在2022年12月做出的一筆逆勢而為的防御性投資，竟會帶來如此深遠(yuǎn)的影響。

就在那個月，山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）的FTX帝國崩塌，加密貨幣行業(yè)陷入危機(jī)，破產(chǎn)浪潮不斷蔓延。諾沃格拉茨的Galaxy斥資6500萬美元，收購了德克薩斯州狄更斯縣一處占地160英畝的比特幣礦場。這片區(qū)域人口稀少，位于奧斯汀西北約330英里處。

61歲的諾沃格拉茨直言：“這極有可能成為我職業(yè)生涯中最成功的一筆投資?！眻D片來源：ALEXANDER KARNYUKHIN FOR FORBES

表面看來，這筆交易明顯選錯了時機(jī)：加密貨幣挖礦行業(yè)正因過度擴(kuò)張陷入困局，高杠桿、不良交易對手、盲目的市場假設(shè)層層疊加，混合成了一鍋“有毒的濃湯”。那一年，超過1.5萬億美元的數(shù)字資產(chǎn)市值灰飛煙滅，比特幣和以太坊（ether）跌幅均超60%。

2022年年初，加密貨幣行業(yè)已顯露危機(jī)跡象，諾沃格拉茨的公司有大量資金投入第三方數(shù)據(jù)中心的挖礦芯片，這讓公司團(tuán)隊深感憂慮。Galaxy總裁兼首席投資官克里斯托弗·費(fèi)拉羅（Christopher Ferraro）回憶道：“我們有大量資金投在一些資產(chǎn)上，而這些資產(chǎn)卻掌握在信用狀況走下坡路的人手里，這讓我們感到不安。”

這筆交易的賣方Argo Blockchain恰好滿足Galaxy的需求：這處名為Helios的礦場，不僅土地與電力成本低廉，還靠近拉伯克市的勞動力市場。但這筆交易既不順利，也非簡單的資產(chǎn)買賣：它兼具紓困性質(zhì)，涉及復(fù)雜的法律流程，同時設(shè)計了特殊的融資結(jié)構(gòu)，既要剝離未完工的設(shè)施，又要讓陷入困境的賣方撐到交易完成。

當(dāng)時，Helios看起來更像是在殘酷的下行周期中，為強(qiáng)化控制權(quán)、做好風(fēng)險管理而采取的對沖手段。時隔一年多，諾沃格拉茨和團(tuán)隊才徹底意識到，他們買下的遠(yuǎn)非一處礦場那么簡單。

2023年年末，比特幣價格徘徊在3.8萬美元左右，較2021年11月高點(diǎn)下跌40%。諾沃格拉茨開始思考一個新問題：比特幣挖礦是否是這筆剛收購來的資產(chǎn)的最佳用途？數(shù)月后，諾沃格拉茨在一次飛行途中，與好友、舊金山激進(jìn)投資公司Engine No.1創(chuàng)始人克里斯托弗·詹姆斯（Christopher James）同行。詹姆斯為這位億萬富豪做了一場兩個半小時的分享，主題是一場即將到來的電力短缺危機(jī)——這場危機(jī)與比特幣無關(guān)，卻與人工智能領(lǐng)域息息相關(guān)。

其他人也嗅到了其中的機(jī)遇。

2024年6月，特拉華州比特幣挖礦企業(yè)Core Scientific，與全球發(fā)展最快的AI基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)之一CoreWeave簽署了一份為期12年、價值35億美元的租賃協(xié)議。一夜之間，加密貨幣挖礦不再被視為投機(jī)熱潮后價值縮水的抵押品，而是稀缺的電力基礎(chǔ)設(shè)施，擁有長期合同收入保障。

諾沃格拉茨迅速行動。CoreWeave早已是Galaxy加密貨幣投資銀行業(yè)務(wù)的客戶，雙方的合作可追溯至2021年，當(dāng)時CoreWeave還是一家以太坊挖礦企業(yè)。2024年11月，諾沃格拉茨與CoreWeave簽訂15年租約，出租Helios數(shù)據(jù)中心800兆瓦總?cè)萘康?5%。不到一年，CoreWeave便承諾租賃全部容量。近期，得克薩斯州電力運(yùn)營商ERCOT已批準(zhǔn)Helios的算力擴(kuò)容計劃，其容量將翻倍至1.6吉瓦，成為美國最大的獨(dú)立數(shù)據(jù)中心服務(wù)商之一。Helios預(yù)計將于今年夏天開始產(chǎn)生營收，僅CoreWeave租約年收入就將超10億美元。如今的諾沃格拉茨手握兩大風(fēng)口業(yè)務(wù)：加密貨幣與AI數(shù)據(jù)中心。

諾沃格拉茨坦言：“從很多方面來說，我們很幸運(yùn)。同時，我們也很聰明，知道如何把幸運(yùn)轉(zhuǎn)化為實際收益。”

諾沃格拉茨出身軍人家庭，在七個孩子中排行老三。他在華爾街的傳奇經(jīng)歷早已為人熟知。

他曾是美國預(yù)備役軍官訓(xùn)練團(tuán)（ROTC）獎學(xué)金獲得者、普林斯頓大學(xué)摔跤冠軍，在新澤西州國民警衛(wèi)隊（National Guard）服役一段時間后，于1989年加入高盛。他從銷售做起，后轉(zhuǎn)型為交易員，最終坐鎮(zhèn)中國香港，執(zhí)掌高盛亞洲交易部門。1998年，諾沃格拉茨晉升為合伙人；次年，高盛上市，諾沃格拉茨財富暴漲。又過了一年，剛被提拔為高盛拉美區(qū)總裁的他，卻被迫離開高盛——據(jù)他本人對《紐約客》（The New Yorker）透露，原因是他“像搖滾明星一樣縱情派對”。

在亞利桑那州接受康復(fù)治療后，諾沃格拉茨重返華爾街。2002年，他加入紐約私募股權(quán)公司Fortress Investment Group，擔(dān)任合伙人并負(fù)責(zé)一只專注宏觀交易的對沖基金。諾沃格拉茨在這一領(lǐng)域展現(xiàn)出了非凡的才能：2007年Fortress上市后，其管理的基金規(guī)模達(dá)90億美元，他與另外四位合伙人也借此成為億萬富豪。但市場潮起潮落，盛衰無常：2008年，金融危機(jī)重創(chuàng)諾沃格拉茨的對沖基金，其個人身家也大幅縮水。盡管基金后續(xù)有所復(fù)蘇，但在一系列涉及瑞士法郎、巴西利率的錯誤押注后，諾沃格拉茨于2015年徹底關(guān)閉了這只基金。也正是在那段時期，他開始對加密貨幣產(chǎn)生濃厚興趣，據(jù)稱他以低至65美元的價格，購入了價值700萬美元的比特幣。

加密貨幣是一項建立在不適感之上的“運(yùn)動”，它會獎勵那些能夠一次次重整旗鼓的人。曾是大學(xué)摔跤手的諾沃格拉茨，天生就適合這個行業(yè)。

“無論遭遇什么樣的困境，或者當(dāng)事業(yè)走到絕境時，他總能保持樂觀。”億萬富豪斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）評價道。他是諾沃格拉茨多年的夢幻橄欖球聯(lián)盟（fantasy football league）玩伴，也曾是喬治·索羅斯（George Soros）的前得力助手。

2018年，諾沃格拉茨創(chuàng)立Galaxy，設(shè)想將其打造為加密貨幣領(lǐng)域的高盛。他將公司企業(yè)文化描述為“四分之三像高盛，四分之一像德崇證券（Drexel Burnham）”——意指邁克·米爾肯（Michael Milken）當(dāng)年在創(chuàng)建垃圾債市場中所扮演的重要角色，正如Galaxy目前的使命，是助力構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)市場。

在一個充斥著理想主義新手投資者的行業(yè)中，諾沃格拉茨久經(jīng)沙場的交易能力得到了回報。2024年4月，在FTX交易所倒閉的17個月后，Galaxy成功募集6.2億美元基金，用于買入深度折價的Solana代幣。如今，這些能夠產(chǎn)生收益的代幣價值超12億美元。

在2021到2023年的加密寒冬中，加密借貸業(yè)務(wù)遭到重創(chuàng)，而Galaxy是少數(shù)仍具備足夠信譽(yù)與資本、能夠出手承接需求的公司之一。該公司已成長為全球三大加密貨幣貸款機(jī)構(gòu)之一，與穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether和Ledn并列，2025年的貸款發(fā)放規(guī)模超20億美元。

近期，隨著另一股重要趨勢興起——上市公司正紛紛效仿邁克爾·塞勒（Michael Saylor）囤積比特幣的財務(wù)策略——Galaxy順勢介入提供服務(wù)。目前，Galaxy已成為20多家此類公司的投資銀行和財資管理人，這些客戶令其資產(chǎn)管理規(guī)模新增約45億美元，總管理資產(chǎn)增至170億美元，并帶來超4000萬美元的經(jīng)常性費(fèi)用收入。

去年是Galaxy成立以來最成功的一年。其股票于5月在納斯達(dá)克上市，此后諾沃格拉茨的身家增長一倍以上，達(dá)70億美元。2025年第三季度，Galaxy在創(chuàng)紀(jì)錄的交易量和數(shù)字資產(chǎn)儲備收益的推動下，凈利潤飆升至5.05億美元。

盡管諾沃格拉茨在加密領(lǐng)域頻繁轉(zhuǎn)向、出招不斷，但他最具決定性的一步，很可能是當(dāng)初作為對沖而買下的那片位于得克薩斯州的廣闊草原。事實證明，Helios的選址幾乎和其規(guī)模同樣重要。Helios位于特朗普2017年減稅政策下設(shè)立的指定合格機(jī)會區(qū)（Qualified Opportunity Zone）內(nèi)，為Galaxy提供了資本利得稅遞延優(yōu)惠。

Benchmark分析師馬克·帕爾默（Mark Palmer）表示：“即便在當(dāng)前階段，我們給Helios設(shè)定的估值，也高于我們目前對公司加密業(yè)務(wù)平臺本身的估值?！痹贖.C. Wainwright分析師邁克·科隆內(nèi)塞（Mike Colonnese）看來，上述說法可能還是偏保守。他認(rèn)為，僅Helios這一項資產(chǎn)，其估值就可能達(dá)到Galaxy當(dāng)前市值的兩倍——即超200億美元。帕爾默補(bǔ)充道：“這筆交易堪稱公司金融史上最杰出的收購之一。”

但處在兩項尚處早期且快速發(fā)展的增長型業(yè)務(wù)前沿，也帶來了獨(dú)特的挑戰(zhàn)。諾沃格拉茨表示：“我們處在一個復(fù)雜的階段。未來某個時刻，我們將做出真正的決定。我們最終可能成為一家控股公司，也可能拆分為兩家獨(dú)立的公司。但加密貨幣業(yè)務(wù)必須做到更大規(guī)模?！?/p>

諾沃格拉茨的首席投資官費(fèi)拉羅說得更直接。他表示，公開市場偏好簡單的敘事。要求投資者同時理解數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)據(jù)中心是一項沉重的負(fù)擔(dān)，而從長期來看，資本市場往往會倒逼企業(yè)理順結(jié)構(gòu)。費(fèi)拉羅補(bǔ)充道：“我們將用數(shù)十億美元的銀行貸款為數(shù)據(jù)中心融資，償還周期長達(dá) 20 年，這與高度波動的加密業(yè)務(wù)完全不同。如果有一天，把這兩項業(yè)務(wù)放在同一家公司之下無法獲得應(yīng)有的估值，那么不認(rèn)真考慮將它們拆分，反而才是錯誤的選擇。”

費(fèi)拉羅表示，在一種可能出現(xiàn)的未來情景中，像Galaxy這樣的公司會主導(dǎo)當(dāng)前這輪數(shù)據(jù)中心建設(shè)潮，投入大量資本建設(shè)實體基礎(chǔ)設(shè)施，但其最大客戶最終可能會決定自行擁有這些基礎(chǔ)設(shè)施。屆時，諾沃格拉茨旗下的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，或?qū)⒊蔀楣雀瑁℅oogle）或微軟（Microsoft）級別的公司眼中極具吸引力的拆分或收購對象。

與此同時，在諾沃格拉茨明顯投入更多精力的Galaxy加密貨幣業(yè)務(wù)方面，正急切等待國會通過一項市場結(jié)構(gòu)法案，該法案一旦通過，將為機(jī)構(gòu)參與加密市場亮起綠燈，使其無需再擔(dān)心監(jiān)管不確定性。無論結(jié)果如何，競爭都已不可避免。據(jù)悉，連摩根大通（JPMorgan）也正考慮向其機(jī)構(gòu)客戶提供加密貨幣交易服務(wù)，盡管其CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）長期以來對比特幣持懷疑態(tài)度。

在諾沃格拉茨看來，加密貨幣正處于必要的轉(zhuǎn)型之中——從靠敘事、理想主義、杠桿和投機(jī)驅(qū)動的生意，轉(zhuǎn)向為金融市場提供“底層管道”的實用工具。

諾沃格拉茨表示：“如果三年后，你還無法——不只是用加密貨幣，而是通過去中心化交易所、以可編程的方式——買到一張?zhí)├铡に雇蛱兀═aylor Swift）的演唱會門票，那我們這個行業(yè)就算是失敗了。如果這行最后只剩下比特幣和賭博式投機(jī)，我會覺得自己過去十年的人生都白費(fèi)了，哪怕我確實賺了很多錢?！?/p>

本文譯自：

https://www.forbes.com/sites/ninabambysheva/2026/01/28/inside-the-trade-that-made-mike-novogratz-an-ai-kingpin-and-could-net-him-20-billion/

文：Nina Bambysheva

翻譯：Bj?rn&Rach

校對：Lemin

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