歷時(shí)三年，歷經(jīng)創(chuàng)始人離世、家族內(nèi)斗、首輪重整失敗的杉杉股份（600884.SH），終于迎來(lái)控制權(quán)新格局。2026 年 2 月 9 日，公司公告宣布，安徽省屬國(guó)企皖維集團(tuán)將以不超過(guò) 71.56 億元對(duì)價(jià)成為核心重整投資人，若后續(xù)程序完成，上市公司實(shí)控人將變更為安徽省國(guó)資委。這場(chǎng)重磅跨省資本運(yùn)作，既為杉杉股份撫平動(dòng)蕩，更標(biāo)志著安徽國(guó)資從 “合肥模式” 向跨區(qū)域戰(zhàn)略并購(gòu)的關(guān)鍵跨越。

杉杉股份的控制權(quán)迷局，始于 2023 年 2 月創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)去世。因未明確接班安排，其長(zhǎng)子鄭駒與遺孀周婷爆發(fā)治理權(quán)爭(zhēng)奪，公司管理層頻繁更迭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性受創(chuàng)。2025 年 3 月，控股股東杉杉集團(tuán)因債務(wù)問(wèn)題被法院裁定實(shí)質(zhì)合并破產(chǎn)重整，家族控制時(shí)代正式落幕。

2025 年 10 月，江蘇新?lián)P子商貿(mào)、TCL 產(chǎn)業(yè)投資等組成的聯(lián)合體以 32.84 億元中標(biāo)首輪重整，卻因未獲債權(quán)人會(huì)議通過(guò)宣告流產(chǎn)。在民營(yíng)資本紓困受阻后，2025 年 11 月重整投資人招募重啟，安徽國(guó)資最終脫穎而出，于 2026 年 2 月與寧波金資簽署新重整協(xié)議，接棒化解杉杉危機(jī)。

作為安徽省國(guó)資委直屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，皖維集團(tuán)總資產(chǎn)超百億元，主營(yíng)化工、新材料業(yè)務(wù)，與杉杉股份產(chǎn)業(yè)高度協(xié)同。本次入主采用 “直接收購(gòu) + 遠(yuǎn)期一致行動(dòng)” 兩步走方案：以每股約 16.42 元、斥資 49.87 億元收購(gòu) 13.50% 股份，同時(shí)通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議掌控剩余 8.38% 股份表決權(quán)，合計(jì)控制 21.88% 表決權(quán)。相較于首輪方案，本次國(guó)資出價(jià)更高、結(jié)構(gòu)更穩(wěn)健，且承諾股份鎖定 36 個(gè)月，將全面主導(dǎo)公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)。

此次重整是安徽、寧波兩地國(guó)資協(xié)同的典范，形成 “鐵三角” 分工：皖維集團(tuán)作為核心產(chǎn)業(yè)投資人出資并掌控公司，未來(lái)控股股東海螺集團(tuán)提供資本與資源背書(shū)，寧波金資作為地方 AMC 負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)處置與風(fēng)險(xiǎn)出清。專家表示，該模式從傳統(tǒng) “輸血” 紓困轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)主導(dǎo) “造血” 重整，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源與風(fēng)險(xiǎn)處置能力的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

安徽國(guó)資跨省入主寧波上市龍頭，更是省級(jí)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的升級(jí)。傳統(tǒng) “合肥模式” 聚焦本地產(chǎn)業(yè)鏈投資，本次并購(gòu)則是跨省搶配優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，精準(zhǔn)對(duì)接安徽 “十五五” 新能源、新材料產(chǎn)業(yè)集群規(guī)劃：杉杉股份鋰電負(fù)極材料可銜接國(guó)軒高科、比亞迪等安徽新能源企業(yè)，偏光片業(yè)務(wù)與安徽新型顯示產(chǎn)業(yè)高度契合，且上游 PVA 原料正是皖維集團(tuán)核心產(chǎn)品，補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈、延鏈意圖清晰。

國(guó)資入場(chǎng)為 17.9 萬(wàn)戶股東帶來(lái)穩(wěn)定預(yù)期，但杉杉股份仍面臨三大考驗(yàn)：一是 PVA— 偏光片、鋰電負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)協(xié)同能否落地；二是國(guó)資合規(guī)風(fēng)控與民企敏捷高效的治理融合難題；三是重整后續(xù)審批、經(jīng)營(yíng)修復(fù)與市場(chǎng)信心重建。

從家族民企到省級(jí)國(guó)資控股，杉杉股份三年動(dòng)蕩暫告一段落，也開(kāi)啟跨區(qū)域混合所有制改革新征程。其整合成敗，不僅關(guān)乎一家行業(yè)龍頭的未來(lái)，更將成為地方國(guó)資跨省市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)整合的重要樣本。