文 | 半導體產(chǎn)業(yè)縱橫

2025年，全球半導體產(chǎn)業(yè)迎來一個歷史性拐點。

根據(jù)Gartner統(tǒng)計，全球半導體總營收達到7930億美元，同比增長21%。這一強勁反彈不僅終結(jié)了此前的周期性低迷，更昭示著行業(yè)增長邏輯的根本轉(zhuǎn)向。

過去十年由“移動互聯(lián)網(wǎng)+云計算”主導的敘事正在退場，取而代之的是以AI基礎(chǔ)設(shè)施為核心的新引擎。AI處理器、高帶寬內(nèi)存（HBM）和高速互連芯片，正以前所未有的速度重塑產(chǎn)業(yè)版圖。曾經(jīng)穩(wěn)坐釣魚臺的巨頭悄然滑落，而押中AI賽道的玩家則一飛沖天。全球半導體TOP10的座次變動，已不再是簡單的數(shù)字游戲，而是一場關(guān)于生態(tài)、戰(zhàn)略與時代判斷的深度洗牌。

01 2024 vs 2025，新王加冕

2025年的榜單，最震撼的不是誰上榜，而是差距被拉得如此之大。英偉達不僅穩(wěn)坐頭把交椅，更以一騎絕塵的姿態(tài)，將第二名遠遠甩在身后。

英偉達以1257億美元的半導體營收穩(wěn)坐頭把交椅，同比增長63.9%。這是半導體史上首次有企業(yè)單年營收突破千億美元。英偉達的營收甚至比第二名三星電子高出530億美元，成為全球半導體市場增長的最大貢獻者，獨自貢獻了超過35%的行業(yè)總增長 。這一現(xiàn)象的背后，是全球?qū)I算力基礎(chǔ)設(shè)施的饑渴。

Gartner數(shù)據(jù)顯示，2025年AI處理器的銷售額已超過2000億美元，而英偉達幾乎吃下了最大一塊蛋糕。最近黃仁勛還表示，英偉達目前是臺積電最大的客戶，取代了此前長期占據(jù)榜首的蘋果公司。

與此同時，內(nèi)存廠商上演“逆襲劇本”。SK海力士從第4躍升至第3，營收達606.4億美元，同比增長37.2%；美光更是以50.2%的增速，從第7殺入前五。SK海力士暴增的營收，讓SK海力士向全體員工發(fā)放人均超1.36億韓元（約合64萬元人民幣）的績效獎金，創(chuàng)公司成立以來最高紀錄。

這種增長并非源于傳統(tǒng)的DRAM或NAND市場，而是由HBM（高帶寬內(nèi)存）的強勁需求所驅(qū)動。HBM作為AI加速器的關(guān)鍵配套，其高利潤和高技術(shù)壁壘，使得SK 海力士和美光等HBM領(lǐng)導者獲得了巨大的市場溢價。Gartner指出，2025年HBM占DRAM市場的比例已達23%，銷售額超過300億美元 。

與AI相關(guān)廠商的狂飆突進形成鮮明對比的是，傳統(tǒng)計算領(lǐng)域的巨頭面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。英特爾的營收在2025年下降了3.9%，排名從第3位下滑至第4位。Gartner數(shù)據(jù)顯示，英特爾的市場份額已降至6.0%，僅為2021年的一半。

近日，英特爾發(fā)布全年財報后，股價在盤后交易中一度大跌13%。在與分析師的通話中，英特爾首席執(zhí)行官陳立武表示，公司正致力于提高生產(chǎn)效率，以增加公司產(chǎn)品的供應(yīng)量。盡管英特爾18A工藝節(jié)點已正式出貨，但陳立武仍然承認其尖端工藝節(jié)點的良率存在不足。

“我很失望我們未能完全滿足市場需求……良率符合內(nèi)部計劃，但仍低于我的預期，”陳立武稱，18A工藝節(jié)點的良率正在逐月提升，目標是每月提升7%至8%——英特爾希望這一速度能夠降低單價。對于2026年，英特爾將聚焦三個方向：鞏固x86業(yè)務(wù)、加速推進加速器與ASIC、構(gòu)建可信賴的代工業(yè)務(wù)。

02 三大變革

2025年的榜單不僅是數(shù)字的變動，更是對未來半導體產(chǎn)業(yè)競爭格局的預告。AI時代，半導體廠商的勝負手正在發(fā)生本質(zhì)遷移。

第一，英偉達的真正壁壘，軟件定義硬件。

英偉達的成功并非僅僅是硬件性能的勝利，而是CUDA生態(tài)系統(tǒng)的勝利。CUDA將硬件、軟件、算法和開發(fā)者社區(qū)緊密地捆綁在一起，形成了極高的進入壁壘。這種“軟件定義硬件”的模式，使得英偉達的GPU成為AI訓練和推理的事實標準。

在AI時代，芯片的價值不再是單純的晶體管數(shù)量或制程工藝，而是其生態(tài)兼容性和開發(fā)者粘性。英偉達的成功，是半導體公司向平臺型科技公司轉(zhuǎn)型的最佳案例。

第二，垂直整合的回歸，蘋果與三星的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

在Fabless模式盛行的同時，垂直整合（IDM）也以新的形式回歸。蘋果通過自研芯片，實現(xiàn)了對產(chǎn)品性能、功耗和成本的極致控制，構(gòu)建了強大的生態(tài)壁壘。據(jù)分析師郭明錤稱，蘋果公司正準備在2026 年下半年量產(chǎn)其自主研發(fā)的AI服務(wù)器芯片。

三星作為少數(shù)同時在存儲、邏輯芯片和晶圓代工領(lǐng)域擁有強大實力的IDM，其在HBM和先進封裝方面的優(yōu)勢，使其在AI供應(yīng)鏈中占據(jù)了不可替代的位置。這種新的垂直整合，強調(diào)的是“系統(tǒng)級優(yōu)化”，即從芯片設(shè)計到最終產(chǎn)品應(yīng)用的端到端協(xié)同，這與傳統(tǒng)IDM強調(diào)的“全流程制造”有所不同。

第三，增長的驅(qū)動力，數(shù)據(jù)中心與汽車電子。

從2025年的增長率來看，高增長的廠商（英偉達、SK 海力士、美光、AMD、博通）幾乎都與數(shù)據(jù)中心、AI和汽車電子兩大領(lǐng)域高度相關(guān)。數(shù)據(jù)中心和AI方面，英偉達、AMD、SK 海力士、美光、博通是直接受益者。

博通Q4成績單非常亮眼，第四季度博通營收 180.2 億美元，同比增長28%，主要得益于人工智能半導體收入同比增長74%；凈利潤97.1億美元，同比增長39%。對于2026年第一財年，博通預計AI 芯片銷售額將同比翻倍至 82 億美元，占預計總營收 191 億美元的 43%，標志著AI業(yè)務(wù)正式成為公司第一增長曲線。

雖然傳統(tǒng)汽車芯片廠商如英飛凌、意法半導體未進入TOP10，但它們在功率半導體和微控制器領(lǐng)域的穩(wěn)健增長，是半導體市場另一條重要的增長曲線。

英飛凌在發(fā)布財報的時候預計，2026財年會在在復雜多變的市場環(huán)境中將實現(xiàn)溫和增長。汽車、工業(yè)和消費電子市場的增長勢頭仍然受限，許多客戶持謹慎態(tài)度并傾向于以短期訂單為主。對于全球AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資正在持續(xù)快速增長，英飛凌面向AI數(shù)據(jù)中心領(lǐng)先電源解決方案的需求將大幅增加。

03 2015 vs 2025，十年沉浮

拉長時間軸，這場變革更具史詩感。

2015年，英特爾以514.22億美元的營收穩(wěn)居榜首，市場份額高達15.4%。彼時，英特爾是半導體世界的絕對王者，其“英特爾 Inside”戰(zhàn)略統(tǒng)治著PC和服務(wù)器市場。

然而，十年后，英特爾跌至第4位，營收僅478.83億美元 。更具象征意義的是，2015年尚未進入TOP10的英偉達，在2025年以1257億美元的營收登頂，是英特爾營收的2.6倍。

2015年的TOP10中，除了高通和博通，其余大部分都是IDM（集成設(shè)備制造商）或擁有強大制造能力的廠商（如英特爾、三星、SK 海力士、東芝、意法半導體、TI）。而到了2025年，TOP10中出現(xiàn)了更多的Fabless（無晶圓廠）或IP/設(shè)計驅(qū)動的廠商：英偉達、AMD、蘋果、聯(lián)發(fā)科。

AMD在2015年未進TOP10，十年后憑借Zen架構(gòu)在CPU市場的復蘇和MI系列GPU在AI市場的突破，成功躋身第8位。在AMD最新的演講中，AMD CEO蘇姿豐表示，AMD計劃在2027年推出MI500，該系列處理器基于CDNA 6架構(gòu)，采用HBM4E顯存，并采用2納米制程工藝。過去四年中，其人工智能性能將提升1000倍，AMD正在按計劃實現(xiàn)1000倍的目標。

蘋果作為一家以設(shè)計為主導的系統(tǒng)廠商，憑借其自研的A系列和M系列芯片，成為全球最大的半導體買家之一，并首次以半導體供應(yīng)商身份進入TOP10（Gartner將自研芯片計入營收）。

NXP、東芝、意法半導體等傳統(tǒng)工業(yè)和模擬芯片廠商，雖然仍在各自領(lǐng)域保持優(yōu)勢，但其營收規(guī)模的增長速度已無法與AI、數(shù)據(jù)中心、移動領(lǐng)域的巨頭匹敵，逐漸淡出TOP10。這十年，是設(shè)計和IP價值超越制造和規(guī)模價值的十年。半導體產(chǎn)業(yè)的價值鏈正在向更靠近應(yīng)用和軟件定義的上游轉(zhuǎn)移。

04 結(jié)語

2025年的榜單，只是AI時代半導體新格局的開篇。

英偉達雖一騎絕塵，但挑戰(zhàn)者從未缺席。Google的TPU、亞馬遜的Inferentia等定制化AI芯片，正在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部挑戰(zhàn)通用GPU的地位。據(jù)TrendForce預測，到2026年ASIC AI服務(wù)器的出貨占比將提升至27.8%，為2023年以來最高，出貨增速也超越GPU AI服務(wù)器。更值得注意的是，谷歌在ASIC領(lǐng)域的投入已遠超多數(shù)云服務(wù)商對手，其TPU不僅支撐自家大模型訓練，還開始向Anthropic等外部客戶開放。那么未來的谷歌是否會成為下一個蘋果？

更關(guān)鍵的是，AI正在從云端走向終端：手機、PC、汽車。這意味著，高通、聯(lián)發(fā)科等移動芯片巨頭將迎來第二增長曲線。高通 CEO 克里斯蒂亞諾?安蒙表示，預計2026年發(fā)布新的智能手機架構(gòu)，目前高通啟動了“AI 加速計劃”，希望進一步鞏固中國“朋友圈”的凝聚力。聯(lián)發(fā)科2025年15.9%的營收增長，也是這一趨勢的早期印證。近期，聯(lián)發(fā)科更一口氣發(fā)布天璣9500s與天璣8500雙芯，進一步加碼中高端手機市場。

當技術(shù)范式切換，舊秩序崩塌的速度，往往比想象中更快。