一、當(dāng)日行情分析

1、市場(chǎng)觀察——收斂三角形

2月24日，市場(chǎng)沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中一度漲超2%。滬深兩市成交額2.2萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量2194億。

板塊上，油氣股漲幅居前，通源石油、準(zhǔn)油股份、中油工程、中曼石油、惠博普、中海油服等漲停。

化工股同樣走強(qiáng)，磷化工方向領(lǐng)漲，和邦生物、興發(fā)集團(tuán)、六國(guó)化工、云天化、川發(fā)龍蟒、湖北宜化漲停，川金諾、江山股份、揚(yáng)農(nóng)化工、勝利股份、安道麥A等個(gè)股漲幅居前。消息面上，美國(guó)宣布將元素磷及草甘膦等關(guān)鍵除草劑納入關(guān)鍵戰(zhàn)略物資，國(guó)際磷肥價(jià)格突破700美元/噸。

電網(wǎng)設(shè)備再度走強(qiáng)，保變電氣、白云電器、森源電氣、大連電瓷、漢纜股份等個(gè)股漲停。北美電力變壓器供應(yīng)缺口達(dá)30%、配電變壓器缺口6%，進(jìn)口依賴度分別達(dá)80%和50%，2025年中國(guó)變壓器出口總值同比增長(zhǎng)36%，均價(jià)提升至2.08萬(wàn)美元/臺(tái)，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

2、對(duì)日本開(kāi)始出口管制

半導(dǎo)體光刻膠

• 南大光電（300346）：國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)28nmArF光刻膠量產(chǎn)的企業(yè)，良率99.7%；寧波500噸/年產(chǎn)能2025年底達(dá)產(chǎn)；14nm浸沒(méi)式通過(guò)驗(yàn)證，客戶包括中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)。

  彤程新材（603650）：控股北京科華，KrF光刻膠國(guó)內(nèi)市占率超40%，良率95%，穩(wěn)定供應(yīng)中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)；ArF干法/浸沒(méi)式完成驗(yàn)證并量產(chǎn)，14nm工藝驗(yàn)證中；上海基地1000噸產(chǎn)能試生產(chǎn)。

  晶瑞電材（300655）：G線、I線光刻膠量產(chǎn)；KrF光刻膠進(jìn)入客戶驗(yàn)證并量產(chǎn)出貨；ArF光刻膠小批量供應(yīng)，送樣多家頭部晶圓廠；布局“光刻膠+濕電子化學(xué)品”協(xié)同。

  上海新陽(yáng)（300236）：I線、KrF光刻膠批量銷(xiāo)售；ArF浸沒(méi)式獲訂單，驗(yàn)證推進(jìn)；配套顯影液打破日本壟斷。

  鼎龍股份（300054）：ArF/KrF光刻膠通過(guò)客戶驗(yàn)證；潛江30噸產(chǎn)線獲兩家晶圓廠訂單，300噸產(chǎn)能2025年Q4試運(yùn)行。

  華懋科技（603306）：通過(guò)徐州博康布局光刻膠，9款產(chǎn)品在客戶端驗(yàn)證；覆蓋干法ArF（90nm/65nm/55nm）、濕法ArF（40nm/28nm）。

3、沒(méi)方向盤(pán)、踏板和后視鏡！特斯拉Cybercab量產(chǎn)下線

特斯拉CEO馬斯克在社交平臺(tái)稱：這款無(wú)方向盤(pán)、無(wú)踏板、無(wú)后視鏡的無(wú)人駕駛出租車(chē)，將于今年4月啟動(dòng)規(guī)?；慨a(chǎn)，而且其價(jià)格定在3萬(wàn)美元以內(nèi)，成本目標(biāo)約2.5萬(wàn)美元（折合人民幣17.3萬(wàn)元），計(jì)劃先在美國(guó)得州、加州投放運(yùn)營(yíng)。整個(gè)座艙只有兩個(gè)舒適的座椅，中間立著一塊21英寸中控屏，用來(lái)顯示行程、調(diào)節(jié)空調(diào)、播放娛樂(lè)內(nèi)容，是乘客與車(chē)輛唯一的交互窗口。

沒(méi)有手腳控制，車(chē)怎么跑？全靠特斯拉的“超級(jí)大腦”——新一代FSD（完全自動(dòng)駕駛）系統(tǒng)。它搭載8顆500萬(wàn)像素高清攝像頭，實(shí)現(xiàn)360度無(wú)死角覆蓋，最遠(yuǎn)能看到250米外的目標(biāo)，再配合4D毫米波雷達(dá)和超聲波傳感器，像給車(chē)裝了“千里眼”和“順風(fēng)耳”。更關(guān)鍵的是“安全冗余”設(shè)計(jì)，就像飛機(jī)有雙引擎一樣，Cybercab的線控底盤(pán)采用三重冗余，就算其中一套系統(tǒng)出問(wèn)題，另外兩套能立刻接管，確保車(chē)輛安全停下。特斯拉稱，這套系統(tǒng)的事故率比人類駕駛低數(shù)倍，還在阿拉斯加極寒測(cè)試中實(shí)現(xiàn)了“零接管”。

特斯拉通過(guò)“Unboxed”（開(kāi)箱）制造工藝，將車(chē)身拆分為四大模塊并行裝配，結(jié)構(gòu)件從ModelY的200個(gè)縮減到80個(gè)，再加上一體化壓鑄、取消涂裝車(chē)間等操作，把單車(chē)成本壓到2.5萬(wàn)美元以內(nèi)。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：從“賣(mài)車(chē)”到“做出行服務(wù)商”。過(guò)去特斯拉靠賣(mài)Model3、ModelY賺錢(qián)，現(xiàn)在它想換個(gè)賽道——靠車(chē)隊(duì)運(yùn)營(yíng)賺長(zhǎng)期錢(qián)。Cybercab就像特斯拉的“移動(dòng)印鈔機(jī)”，一輛車(chē)一天能跑十幾個(gè)小時(shí)，不用付司機(jī)工資，不會(huì)疲勞駕駛，也不會(huì)繞路，運(yùn)營(yíng)效率遠(yuǎn)超傳統(tǒng)網(wǎng)約車(chē)。馬斯克的目標(biāo)很明確：打造自己的無(wú)人駕駛出行網(wǎng)絡(luò)，讓用戶像叫外賣(mài)一樣叫車(chē)，最終實(shí)現(xiàn)“私家車(chē)無(wú)用論”。

特斯拉不是第一個(gè)做無(wú)人駕駛出租車(chē)的。谷歌旗下的Waymo，已經(jīng)在美國(guó)舊金山、鳳凰城開(kāi)展無(wú)人駕駛出租車(chē)運(yùn)營(yíng)，雖然還需要安全員，但技術(shù)成熟度很高。亞馬遜投資的Zoox，也推出了自己的無(wú)人駕駛出租車(chē)，同樣采用無(wú)方向盤(pán)設(shè)計(jì)。

二、人造鉆石——AI散熱新材料

隨著人工智能（AI）和高性能計(jì)算（HPC）的迅猛發(fā)展，芯片的算力和功耗節(jié)節(jié)攀升，散熱已成為制約性能進(jìn)一步提升的關(guān)鍵瓶頸。研究表明，當(dāng)芯片表面溫度達(dá)到70-80℃時(shí)，每升高1℃芯片可靠性將下降約5%~10%，超過(guò)55%的設(shè)備故障都與過(guò)熱直接相關(guān)。傳統(tǒng)散熱材料如銅、鋁以及風(fēng)冷、液冷技術(shù)已難以滿足新一代高功率AI芯片的需求。在這種背景下，具有超高導(dǎo)熱性能的人造鉆石（培育鉆石）開(kāi)始嶄露頭角，成為備受矚目的下一代散熱材料。

1、鉆石的散熱性好

鉆石不僅是熱的良導(dǎo)體，還是電的絕緣體。在高速AI芯片中，大量高速信號(hào)線密布，若散熱材料導(dǎo)電，可能引發(fā)信號(hào)干擾。鉆石優(yōu)異的電絕緣性完美解決了這一問(wèn)題，使其不會(huì)對(duì)高頻信號(hào)產(chǎn)生干擾。同時(shí)，鉆石化學(xué)性質(zhì)極其穩(wěn)定，耐高溫、耐腐蝕，不易老化。這保證了鉆石散熱組件在嚴(yán)苛環(huán)境下長(zhǎng)期可靠運(yùn)行，延長(zhǎng)了設(shè)備壽命。

鉆石散熱片可以做得非常輕薄，像一個(gè)“小貼片”直接貼在現(xiàn)有芯片上，無(wú)需對(duì)原有系統(tǒng)進(jìn)行大規(guī)模改造。它既可作為獨(dú)立的散熱解決方案，也可與風(fēng)冷、液冷等技術(shù)組合使用，充當(dāng)高效的熱傳導(dǎo)媒介，將熱量傳遞給后端的散熱系統(tǒng)。這種適配性大幅降低了部署成本和難度，使得鉆石散熱能夠快速融入當(dāng)前的服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心架構(gòu)。

2、英偉達(dá)散熱方案

英偉達(dá)已在2026年國(guó)際消費(fèi)電子展（CES）上明確官宣，其下一代VeraRubin架構(gòu)GPU將全面采用“金剛石-銅復(fù)合散熱+液冷”的全新散熱方案。這標(biāo)志著金剛石散熱從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)模化應(yīng)用，被確立為應(yīng)對(duì)AI算力爆炸的關(guān)鍵技術(shù)路徑。

雖然方案已定，但供應(yīng)鏈的選擇是多元且動(dòng)態(tài)的。目前公開(kāi)信息顯示，有多家公司正在以不同方式參與到英偉達(dá)的鉆石散熱生態(tài)中。

總的來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)采用人造鉆石散熱是一個(gè)正在進(jìn)行中的、由多家供應(yīng)商共同參與的技術(shù)升級(jí)。其中，AkashSystems已實(shí)現(xiàn)后裝市場(chǎng)的交付，而超贏鉆石科技、瑞為新材等中國(guó)企業(yè)則通過(guò)高層會(huì)談或技術(shù)適配，有望進(jìn)入其核心供應(yīng)鏈。

3、重點(diǎn)公司——黃河旋風(fēng)

黃河旋風(fēng)將自己定位為“國(guó)內(nèi)唯一一家超硬材料行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)”。在鞏固工業(yè)金剛石、培育鉆石等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司將“重點(diǎn)開(kāi)展以金剛石應(yīng)用為主的第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研究”提升為核心戰(zhàn)略，旨在拓寬產(chǎn)品在通訊、醫(yī)療、光電材料、半導(dǎo)體等高端領(lǐng)域的應(yīng)用。

這是其轉(zhuǎn)型中最關(guān)鍵的進(jìn)展，直接瞄準(zhǔn)了AI芯片的散熱難題。

尺寸與性能領(lǐng)先：公司采用化學(xué)氣相沉積（CVD）技術(shù)，成功實(shí)現(xiàn)了從2英寸到6-8英寸多晶金剛石晶圓熱沉材料的突破-。其產(chǎn)品厚度可薄至5-30微米，熱導(dǎo)率穩(wěn)定在1000-2200W/m·K，關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品水平，部分性能（如表面粗糙度、翹曲度）甚至優(yōu)于國(guó)外產(chǎn)品。

量產(chǎn)能力：最新的信息顯示，其8英寸金剛石熱沉片已攻克產(chǎn)業(yè)化瓶頸，生產(chǎn)車(chē)間將于2026年2月正式投入量產(chǎn)。這標(biāo)志著大尺寸、高性能金剛石散熱材料從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用的關(guān)鍵跨越。

市場(chǎng)驗(yàn)證：一個(gè)值得關(guān)注的進(jìn)展是，其多晶金剛石熱沉片已通過(guò)華為的驗(yàn)證，這為其產(chǎn)品在高端市場(chǎng)的應(yīng)用提供了有力背書(shū)。

三、安靠智電——智能電網(wǎng)

1、AIDC變壓器

安靠智電（300617）在AIDC（AI數(shù)據(jù)中心）市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)勁，核心體現(xiàn)在憑借獨(dú)特的“開(kāi)變一體機(jī)”技術(shù)，精準(zhǔn)抓住了北美市場(chǎng)因AI發(fā)展帶來(lái)的歷史性缺電機(jī)遇，已實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，并有望迎來(lái)訂單的快速釋放。

2、氣體絕緣輸電線路（GIL）

氣體絕緣輸電線路（GIL）是一種采用特殊氣體（如六氟化硫SF?）作為絕緣介質(zhì)、外殼接地的金屬封閉輸電設(shè)備。你可以把它想象成一套放大版的、用于傳輸電力的同軸電纜，其核心部分是高電壓、大電流的導(dǎo)體，被牢固地封裝在充滿絕緣氣體的金屬管殼中心。

GIL的出現(xiàn)，主要是為了應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)架空線和電力電纜在某些特殊場(chǎng)景下遇到的挑戰(zhàn)，其核心優(yōu)勢(shì)非常突出：

輸電容量超大：最大載流量可達(dá)8000A，是解決超大功率輸電瓶頸的最優(yōu)方案之一。

空間利用高效：占用土地和空間極少，非常適合在土地資源緊張的城市中心、隧道等場(chǎng)景敷設(shè)。

正是憑借這些優(yōu)點(diǎn)，GIL被廣泛應(yīng)用于對(duì)輸電要求極高的特殊場(chǎng)合，例如：

重大水電工程：如將三峽、溪洛渡等大型水電站地下廠房的電能引出地面。

跨江越海通道：如世界首個(gè)特高壓GIL工程——蘇通GIL綜合管廊，通過(guò)江底隧道穿越長(zhǎng)江。

AI數(shù)據(jù)中心（前沿應(yīng)用）：解決新一代超大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心（GW級(jí)）的“進(jìn)線難”和供電可靠性問(wèn)題。

3、開(kāi)拓北美市場(chǎng)

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