還得自身硬

年后開(kāi)盤(pán)第一日（2月24日），盤(pán)面上周期概念占據(jù)主流，貴金屬、油氣、化工等概念一個(gè)比一個(gè)猛，高成長(zhǎng)的科技股反而表現(xiàn)平平。

不過(guò)算力產(chǎn)業(yè)鏈上，漲價(jià)主題的光纖概念表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)飛光纖漲停，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高；杭電股份股價(jià)一度漲停，但幾經(jīng)波折收盤(pán)還是沒(méi)封住。但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2月以來(lái)，杭電股份漲幅達(dá)75%左右。

在電力基建升級(jí)、AI算力爆發(fā)的行業(yè)風(fēng)口下，杭電股份股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲與公司核心業(yè)務(wù)電線電纜以及新興光通信業(yè)務(wù)脫不開(kāi)關(guān)系。

基本盤(pán)穩(wěn)固擴(kuò)張

傳統(tǒng)線纜業(yè)務(wù)是杭電股份的基本盤(pán)，是國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)核心供應(yīng)商，已確立行業(yè)龍頭地位。

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“血管”與“神經(jīng)”，電線電纜廣泛應(yīng)用于電力傳輸、軌道交通、新能源、新基建等核心領(lǐng)域，行業(yè)需求與國(guó)家戰(zhàn)略布局深度綁定。

國(guó)家電網(wǎng)“十五五”規(guī)劃（2026-2030年）正式啟動(dòng)，規(guī)劃總投資達(dá)4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)40%，其中2026年計(jì)劃投資5200億元，同比增長(zhǎng)10%，特高壓建設(shè)成為核心投向。

另外，隨著“雙碳”戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，海上風(fēng)電、分布式光伏、儲(chǔ)能等新能源項(xiàng)目加速落地，軌道交通網(wǎng)絡(luò)不斷完善，持續(xù)拓展電線電纜行業(yè)的市場(chǎng)空間，也為公司帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。

產(chǎn)品布局上，杭電股份已打造多元化、全覆蓋的產(chǎn)品矩陣，形成電力電纜、導(dǎo)線、民用線纜、特種電纜四大核心板塊，實(shí)現(xiàn)從中低壓到高壓、超高壓全電壓等級(jí)的一體化覆蓋。

作為核心主業(yè)，電力電纜不僅擁有500kV、220kV等高端高壓、超高壓交聯(lián)電纜產(chǎn)品，更深度布局軌道交通、風(fēng)電、礦用等高端特種電纜領(lǐng)域；導(dǎo)線產(chǎn)品則全面覆蓋1100kV及以下特高壓、高壓全系列品種。

公司在杭州富陽(yáng)、淳安以及安徽宿州擁有四大生產(chǎn)基地，“永通”品牌民用線更是在浙江區(qū)域擁有極高市場(chǎng)認(rèn)可度，逐步向省外拓展。

公司提示風(fēng)險(xiǎn)卻“越催越漲”

在算力網(wǎng)絡(luò)加速布局的當(dāng)下，光纖作為信息傳輸?shù)暮诵妮d體，迎來(lái)行業(yè)新一輪景氣周期，迎來(lái)一波漲價(jià)潮。

據(jù)華泰證券研報(bào)，2026年1月，中國(guó)G.652.D單模光纖價(jià)格創(chuàng)下近七年來(lái)的新高，平均價(jià)格為35元/芯公里以上。

漲價(jià)主因供需失衡。全球AI數(shù)據(jù)中心對(duì)光纖需求高增，但光纖上游關(guān)鍵物料光纖預(yù)制棒的全球供給稼動(dòng)率或基本見(jiàn)頂，但光棒擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)能或無(wú)法在短期內(nèi)快速提升。

與此同時(shí)，據(jù)悉，我國(guó)科研團(tuán)隊(duì)在光通信與下一代無(wú)線通信（6G）領(lǐng)域取得重大突破，通過(guò)首創(chuàng)的“光纖-無(wú)線融合通信”系統(tǒng)，在全球率先實(shí)現(xiàn)了光纖與無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)間的無(wú)縫融合。

另外，AI算力與算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)驅(qū)動(dòng)需求爆發(fā)，為光纖業(yè)務(wù)帶來(lái)增量空間。

杭電股份主要從事光通信產(chǎn)業(yè)鏈中光纖預(yù)制棒、光纖、光纜、光通信相關(guān)設(shè)備等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，公司具備光通信“光棒—光纖—光纜”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)業(yè)務(wù)依托全資子公司富春江光電運(yùn)營(yíng)。

不過(guò)，2月6日，杭電股份就曾股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告：公司注意到近期市場(chǎng)對(duì)電信市場(chǎng)光纖光纜產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)和價(jià)格波動(dòng)，及算力數(shù)據(jù)中心相關(guān)產(chǎn)品關(guān)注度較高。

經(jīng)公司自查，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為輸配電氣、光通信和電子信息材料，其中光通信2024年?duì)I業(yè)收入32,992.99萬(wàn)元，占2024年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入的比例僅為3.73%，占比很小。

但這種提示沒(méi)能讓其股價(jià)冷卻，反而繼續(xù)往上沖。

有何隱憂

過(guò)去三年里，杭電股份業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“先穩(wěn)、再增、后虧”的態(tài)勢(shì)。

受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩、電網(wǎng)投資階段性調(diào)整及下游需求偏弱影響，電線電纜、導(dǎo)線等核心產(chǎn)品銷(xiāo)量有所收縮，2023年杭電股份營(yíng)收73.66億元，同比下降9.52%；歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比小幅下降5.11%。但得益于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)2.72億元，創(chuàng)近10年來(lái)新高。

到了2024年，公司營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，全年?duì)I收88.51億元，同比大幅增長(zhǎng)20.17%，正式重回穩(wěn)健增長(zhǎng)通道；歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比小幅增長(zhǎng)1.72%。

營(yíng)收高速增長(zhǎng)，主要得益于電網(wǎng)投資持續(xù)回暖、特高壓建設(shè)加速推進(jìn)帶動(dòng)線纜訂單需求提升，同時(shí)新能源銅箔業(yè)務(wù)逐步放量，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。

不過(guò)，2025年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，進(jìn)入轉(zhuǎn)型陣痛期。杭電股份前三季度營(yíng)收68.87億元，同比增長(zhǎng)6.89%；歸母凈利潤(rùn)虧損2.19億元，同比下降281.19%。據(jù)年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損約3億元，業(yè)績(jī)大幅變臉成為近三年最大挑戰(zhàn)。

業(yè)績(jī)預(yù)虧主因是對(duì)全資二級(jí)子公司計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備26,448.60萬(wàn)元，且受原材料價(jià)格上漲等因素影響，毛利率同比下滑。

現(xiàn)在光纖概念預(yù)期強(qiáng)，公司受到資金追捧也很好理解。若光纖價(jià)格見(jiàn)頂回落，或者AI算力主題情緒降溫，公司股價(jià)難免會(huì)受到影響。

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