出品|圓維度

北京時間2月24日早盤，國內(nèi)春節(jié)假期歸來的首個交易日，貴金屬市場便上演了“直線沖鋒”的驚心動魄一幕。現(xiàn)貨黃金與期貨價格聯(lián)手飆漲，不僅輕松站上5200美元關(guān)口，盤中更是直線突破5240美元/盎司，觸及三周以來的高點。而在剛剛過去的馬年春節(jié)假期，白銀的表現(xiàn)甚至比黃金更加耀眼，以近17%的累計漲幅領(lǐng)漲全球主要大宗商品，為整個貴金屬板塊的狂飆行情寫下了生動注腳。

白銀“一馬當(dāng)先”，金價迭創(chuàng)新高

回顧長達一周多的春節(jié)假期（2月13日至23日），全球資本市場并不平靜，而貴金屬無疑是其中最閃亮的明星。據(jù)正信期貨統(tǒng)計，在假期期間，紐約商品交易所（COMEX）的白銀期貨表現(xiàn)最為搶眼，累計漲幅超過11%，若結(jié)合現(xiàn)貨市場表現(xiàn)，漲幅更是直逼17%，在全球主要大宗商品中獨占鰲頭。與此同時，COMEX黃金期貨也不甘示弱，累計漲幅超過3%，為節(jié)后的跳漲積蓄了充足動能。

節(jié)后開盤的首個交易日，積壓的看多情緒集中釋放。北京時間2月24日早盤，現(xiàn)貨黃金短線飆升，歷史性地突破5240美元/盎司大關(guān)，紐約期金主力合約更是一度沖上5260美元/盎司上方。白銀則緊隨其后，現(xiàn)貨白銀站上88美元/盎司，紐約期銀日內(nèi)漲幅一度擴大至2%以上，順利創(chuàng)下兩周新高。

此輪貴金屬的爆發(fā)式增長，并非無跡可尋。市場普遍認為，海外地緣政治風(fēng)險與美國關(guān)稅政策的反復(fù)無常，構(gòu)成了這輪上漲的核心驅(qū)動力。

一方面，美伊地緣局勢持續(xù)緊張，美伊沖突的走向愈發(fā)撲朔迷離，讓市場的避險神經(jīng)始終緊繃。另一方面，美國關(guān)稅政策出現(xiàn)了戲劇性轉(zhuǎn)折。先是美國最高法院裁定特朗普政府此前動用緊急權(quán)力法征收的關(guān)稅行為違法，隨后特朗普政府迅速宣布推出新的替代性關(guān)稅方案，將全球10%的臨時進口關(guān)稅提高至15%。新華財經(jīng)分析指出，這種政策上的不確定性不僅沒有消除風(fēng)險，反而加劇了市場對全球貿(mào)易摩擦和美國債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，推動避險資金大規(guī)模涌入黃金和白銀。華聞期貨分析師也認為，正是這種對美國國債的擔(dān)憂情緒，直接觸發(fā)了假期中后期金銀價格的大幅反彈。

基本面“雙輪驅(qū)動”

除了宏觀層面的催化，黃金與白銀自身堅實的基本面也為價格的飆升提供了強力支撐。對于白銀而言，“商品屬性”與“金融屬性”形成了完美共振。一德期貨貴金屬分析師張晨指出，當(dāng)前全球白銀的顯性庫存持續(xù)緊張，特別是隨著3月份COMEX白銀期貨交割大月的臨近，注冊倉單占比持續(xù)走低，市場對實物交割的擔(dān)憂加劇，這極有可能引領(lǐng)白銀價格完成二次沖高。中信期貨的研究報告也證實，無論是國內(nèi)還是海外，白銀現(xiàn)貨庫存均處于低位，這種“現(xiàn)貨緊張”的交易風(fēng)險正在成為推高銀價的關(guān)鍵力量。

而黃金的上漲邏輯則更為宏觀和長遠。雖然地緣沖突和關(guān)稅不確定性提供了短期題材，但“末日博士”彼得·希夫預(yù)言，金價未來甚至有望沖擊7000美元，其背后更深層的邏輯是全球央行增持黃金的浪潮以及美國財政赤字的無序膨脹。信達期貨指出，突發(fā)事件正在持續(xù)動搖市場對美國資產(chǎn)和美元信用的信心，這使得黃金的貨幣屬性敘事被空前強化。無論是各國央行還是私人部門，持續(xù)增持黃金的行為，已經(jīng)為金價構(gòu)筑了穩(wěn)固的中長期配置邏輯。

展望后市，盡管短期內(nèi)貴金屬價格可能因地緣和宏觀事件交織而波動加劇，但多家機構(gòu)表示，在美聯(lián)儲寬松預(yù)期、央行購金持續(xù)以及白銀現(xiàn)貨緊張的共同作用下，貴金屬尤其是黃金和白銀的強勢格局或許遠未結(jié)束。