開(kāi)年以來(lái)，多家外資公募密集發(fā)聲，對(duì)中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的中期前景釋放出積極信號(hào)。

在全球流動(dòng)性環(huán)境趨于寬松、美元走弱預(yù)期升溫的背景下，外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股市場(chǎng)正迎來(lái)資金結(jié)構(gòu)與基本面共振的新階段。一方面，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金占比提升，有助于優(yōu)化市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)；另一方面，居民資產(chǎn)配置重心出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向，權(quán)益類資產(chǎn)吸引力正在提升。

與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走向內(nèi)生修復(fù)，企業(yè)盈利改善與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)成為中長(zhǎng)期支撐。在此背景下，A股市場(chǎng)或呈現(xiàn)更具結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)格局。

看好增量資金入市

施羅德基金副總經(jīng)理安昀表示，隨著2025年全球經(jīng)濟(jì)逐步走出疫情后的調(diào)整期，2026年權(quán)益市場(chǎng)正迎來(lái)新的發(fā)展格局。從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策導(dǎo)向到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，在多重因素交織下，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)“長(zhǎng)周期、結(jié)構(gòu)性牛市”特征，為投資者提供豐富的配置機(jī)會(huì)。

安昀認(rèn)為，資金流向方面最值得關(guān)注的是長(zhǎng)錢占比增加和居民資產(chǎn)再配置兩大趨勢(shì)。一方面，機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市步伐加快，這些資金更注重價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)。

另一方面，隨著“存款搬家”現(xiàn)象持續(xù)，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場(chǎng)傾斜的趨勢(shì)明顯。這種資金結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，不僅為市場(chǎng)提供了增量資金，也推動(dòng)了投資理念的成熟。從外資流向看，盡管全球貿(mào)易環(huán)境存在不確定性，但中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力仍將繼續(xù)吸引國(guó)際資金持續(xù)流入。

對(duì)于市場(chǎng)較為關(guān)注居民存款搬家，摩根資產(chǎn)管理也認(rèn)為，這一進(jìn)程有望在2026年逐步展開(kāi)。不過(guò)，本輪居民資金入市可能呈現(xiàn)與以往不同的特征。當(dāng)前居民存款的增加，很大程度上源于房地產(chǎn)配置意愿的下降以及房貸還款壓力的減輕。這部分資金對(duì)回撤的容忍度更低，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)或波動(dòng)更為敏感。這意味著居民可能更傾向于通過(guò)低波類產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品間接參與股票市場(chǎng)。

宏利基金則認(rèn)為，低利率環(huán)境可能推動(dòng)更多資金流向新興市場(chǎng)，這對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)構(gòu)成利好。美元可能走弱的預(yù)期，有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)資金增配中國(guó)股票市場(chǎng)。

基本面修復(fù)夯實(shí)市場(chǎng)信心

基本面的修復(fù)也是市場(chǎng)信心的重要來(lái)源。聯(lián)博基金分析稱，宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能與企業(yè)盈利增長(zhǎng)的持續(xù)改善，是市場(chǎng)最堅(jiān)實(shí)的壓艙石。盡管政策支持力度在邊際上有所收斂，但這標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)從“政策托底”向“內(nèi)生增長(zhǎng)”的常態(tài)回歸，實(shí)際上為基于基本面的主動(dòng)選股創(chuàng)造了更健康的環(huán)境。

宏利基金也認(rèn)為，過(guò)去幾年，受內(nèi)需復(fù)蘇不及預(yù)期與行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的雙重影響，中國(guó)內(nèi)地PPI持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。而“反內(nèi)卷”政策旨在改善過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)或產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的供需平衡，有望從中長(zhǎng)期推動(dòng)企業(yè)盈利能力修復(fù)。

在此背景下，聯(lián)博基金從基本面發(fā)掘了部分機(jī)會(huì)，例如，他們認(rèn)為，“出海”能力可能成為關(guān)鍵阿爾法來(lái)源之一。家電行業(yè)國(guó)內(nèi)銷售承壓與海外出口轉(zhuǎn)機(jī)的鮮明對(duì)比，是中國(guó)制造業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力提升的縮影。在國(guó)內(nèi)復(fù)蘇步調(diào)仍相對(duì)溫和的背景下，能夠成功拓展海外市場(chǎng)、融入全球產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，將受益于相對(duì)不受國(guó)內(nèi)周期影響的增長(zhǎng)曲線。

此外，部分行業(yè)供給約束與需求升級(jí)并存，也凸顯了投資機(jī)會(huì)。撇開(kāi)短期有色金屬的投機(jī)行情，以鋁為代表的工業(yè)金屬，其潛在的供需矛盾指向了特定領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)正在經(jīng)歷從總量到質(zhì)量的升級(jí)，休閑旅游的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇及游客對(duì)“本土化”“深度體驗(yàn)”的追求，揭示了服務(wù)業(yè)內(nèi)部的新增長(zhǎng)動(dòng)力。

宏利基金則認(rèn)為，在“十五五”規(guī)劃的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備多元增長(zhǎng)路徑。隨著關(guān)稅擾動(dòng)逐步消退，中國(guó)市場(chǎng)將涌現(xiàn)多元投資機(jī)遇，重點(diǎn)聚焦五大領(lǐng)域：一是科技，二是制造業(yè)，三是可再生能源，四是醫(yī)療健康，五是新興、小眾、體驗(yàn)式消費(fèi)領(lǐng)域。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對(duì)：姚遠(yuǎn)

違法和不良信息舉報(bào)電話：0755-83514034

郵箱：bwb@stcn.com