日本1月核心CPI跌至央行2%的目標水平，相互矛盾的通脹驅動因素可能影響日本央行下一次加息的時機。

周五公布的數(shù)據(jù)顯示，日本1月核心消費者通脹率降至兩年來最低水平，恰好觸及央行2%的目標，表明物價壓力正在減弱，這可能使日本央行關于何時加息的決策變得復雜。

另一項被視為衡量潛在通脹更好指標的指數(shù)同樣放緩，但仍遠高于日本央行的目標，這表明穩(wěn)健的薪資增長將繼續(xù)推動央行逐步上調當前仍處于低位的借貸成本。

該數(shù)據(jù)加劇了近期日本經濟的混合信號：去年第四季度經濟幾乎沒有增長，但今年以來出口大幅躍升，制造業(yè)信心有所改善。

“隨著物價壓力顯現(xiàn)放緩跡象，日本央行不會急于重啟加息周期。不過，我們仍認為，年中前后央行將具備加息條件?！眲P投宏觀（Capital Economics）亞太區(qū)高級經濟學家阿比吉特?蘇里亞（Abhijit Surya）表示。

剔除波動較大的生鮮食品成本后，核心消費者物價指數(shù)（CPI）同比漲幅符合市場預期中值，從去年12月的2.4%放緩至2.0%。

數(shù)據(jù)顯示，此次回落主要受燃油補貼、汽油附加稅取消以及去年食品價格飆升的基數(shù)效應影響。

日本央行曾表示，此類一次性因素可能導致核心通脹短暫低于目標，但強調在考慮進一步加息時，更關注日本能否實現(xiàn)由薪資驅動、可持續(xù)的約2%物價上漲。

剔除生鮮食品和燃料價格、被日本央行密切視為需求驅動型通脹更好指標的指數(shù)，1月同比上漲2.6%，仍遠高于目標。但該指數(shù)較去年12月的2.9%有所回落，與2025年2月觸及的低點持平，原因是食品價格上漲動能消退。

數(shù)據(jù)顯示，服務業(yè)通脹穩(wěn)定在1.4%，私人服務業(yè)價格漲幅從2.0%放緩至1.9%，表明企業(yè)在轉嫁不斷上升的勞動力成本方面行動遲緩。

綜合來看，1月整體通脹率從去年12月的2.1%降至1.5%，近四年來首次跌破日本央行2%的目標，加劇了央行加息計劃面臨的溝通挑戰(zhàn)。

相互矛盾的驅動因素

數(shù)據(jù)公布后，美元兌日元短暫走高，隨后有所回落，維持在155關口上方。

日本央行于2024年結束了長達十年的大規(guī)模刺激政策，并在去年12月等多個節(jié)點加息，理由是日本在可持續(xù)實現(xiàn)2%通脹目標方面正取得穩(wěn)步進展。

分析師預計，由于政府燃油補貼的影響，未來幾個月核心通脹將保持在2%以下，這可能抵消日元疲軟導致的進口成本上升帶來的上行壓力。

這種相互矛盾的通脹驅動因素可能影響日本央行下一次加息的時機。路透社調查的多數(shù)經濟學家預計，日本央行將在6月底前將關鍵利率從當前的0.75%上調至1%。市場已消化約70%的4月加息概率。

盡管沒有明確要求維持低利率，鴿派首相高市早苗（Sanae Takaichi）周三表示，希望日本央行與政府合作，實現(xiàn)伴隨薪資增長的可持續(xù)2%通脹目標。

日本銀行協(xié)會負責人周四罕見地直接評論央行可能的舉措，稱最早在3月或4月加息存在“合理可能性”。

大和證券（Daiwa Securities）首席經濟學家末廣徹（Toru Suehiro）表示，由于自1月做出當前預測以來，日元疲軟壓力有所緩解，日本央行可能在4月下調通脹預期。

“進一步加息的門檻很高。我認為3月或4月加息的可能性很低?！彼f。