大年初二，美債報(bào)警！特朗普多次說，美國經(jīng)濟(jì)增長能到5%，他哪里來的自信呢？

美國經(jīng)濟(jì)到底好不好？是一路向陽還是回光返照？其實(shí)特朗普根本就騙不了人，美國的微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人心驚。

2月18日，美國媒體報(bào)道了美債的最新警報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月17日，美債收益率曲線的“死亡倒掛”再次出現(xiàn)。

當(dāng)天，美國10年期國債收益率一度沖破4.85%，隨后在尾盤微幅回落。2年期美債收益率卻死死釘在5.15%上方。

美債收益率曲線倒掛，就是指這種短期美債收益率比長期美債還高的反常利率曲線形態(tài)，它通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的重要預(yù)警信號(hào)。

通常來講，因?yàn)槠谙抟鐑r(jià)（即長期限應(yīng)該獲得更多的利率補(bǔ)償），長期債券的收益率往往會(huì)更高。

當(dāng)收益率曲線倒掛時(shí)，通常意味著市場參與者普遍預(yù)期未來的經(jīng)濟(jì)前景黯淡。他們認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)即將到來的經(jīng)濟(jì)放緩或衰退，美聯(lián)儲(chǔ)未來不得不降息以刺激經(jīng)濟(jì)。

因此，投資者會(huì)大量買入長期國債，以鎖定當(dāng)前相對(duì)較高的長期利率，這種需求會(huì)推高長期債券價(jià)格，從而壓低長期收益率。

短期利率因緊縮貨幣政策而保持高位，最終導(dǎo)致利率倒掛。

歷史數(shù)據(jù)表明，收益率曲線倒掛是經(jīng)濟(jì)衰退的前瞻性指標(biāo)。

過去幾十年，美國幾乎每次經(jīng)濟(jì)衰退之前，都出現(xiàn)了收益率曲線倒掛。

具體而言，過去七次經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前，都曾經(jīng)發(fā)生10年期與2年期國債收益率曲線倒掛現(xiàn)象。

從時(shí)間上看，在倒掛發(fā)生之后，美國經(jīng)濟(jì)平均約15個(gè)月迎來衰退。

最典型的例子，是1998年9月出現(xiàn)收益率曲線倒掛，之后美國爆發(fā)互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

更嚴(yán)重的問題來了，請(qǐng)注意，這次已經(jīng)是收益率曲線倒掛的第N個(gè)月了。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在喋喋不休地討論“倒掛預(yù)示衰退”，但他們可能都錯(cuò)了。

2026年的倒掛不是預(yù)警，而是新常態(tài)，為什么？

因?yàn)槊绹缇蛻?yīng)該進(jìn)入衰退，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻沒有證實(shí)衰退，為什么這么說呢？

這輪利率曲線倒掛最早出現(xiàn)在2022年4月1日，到現(xiàn)在已經(jīng)快4年了，從數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)衰退仍然沒有出現(xiàn)。

這只能說明兩個(gè)問題，或者說只有兩種可能性。

第一種可能性，美國經(jīng)濟(jì)早就接近衰退了，但是，美國人一直很努力地避免衰退，所以經(jīng)濟(jì)衰退遲遲沒有到來，這就是人定勝天？

當(dāng)然了，人定勝天是好聽的說法，不好聽的說法，某種力量人為扭曲了市場，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未衰退的假象，這或許就是最近幾年美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)經(jīng)常互相矛盾的原因。

例如有時(shí)候，美國經(jīng)濟(jì)增長看起來不錯(cuò)，通脹也在下降，但勞動(dòng)力市場卻很疲軟，這說不通啊。

第二種可能性，美國經(jīng)濟(jì)早就衰退了，但有人在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上造假，掩蓋真相，用贏學(xué)欺騙民眾。

最近這幾年，很多人都懷疑美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造假，但這事沒法證實(shí)，我們暫且不討論。

那么，如果是某種力量人為扭曲了市場，究竟是什么力量那么厲害呢？

答案并不復(fù)雜，是美元的力量！

換句話說，美國政府大量增發(fā)美債，推出產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策，給企業(yè)和老百姓發(fā)錢，向美國本土市場注入流動(dòng)性，從而在美元加息的全球緊縮周期中，創(chuàng)造了不正常的經(jīng)濟(jì)繁榮假象。

說白了，美國從2025年夏季到2026年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，本質(zhì)上就是一場由財(cái)政赤字強(qiáng)行喂藥維持的“回光返照”。

正因?yàn)檫@種繁榮是不正常的假象，所以事實(shí)上它很難掩蓋真相，這幾年美國經(jīng)濟(jì)的很多微觀數(shù)據(jù)令人心驚。

什么意思呢？我們列幾個(gè)現(xiàn)象，你就能理解了。

首先是寫字樓空置率創(chuàng)新高：除夕夜公布的商業(yè)地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，舊金山與紐約核心商業(yè)區(qū)的寫字樓空置率再破歷史極值。這不是遠(yuǎn)程辦公的延續(xù)，而是大量中小企業(yè)無聲消亡的墓碑。

其次是開燈率的崩塌：通過衛(wèi)星夜光數(shù)據(jù)與電網(wǎng)負(fù)荷分析，美國東海岸制造業(yè)基地的實(shí)際開工率正在以驚人的速度下滑。

第三，越來越多的全球資本開始意識(shí)到，美國納指巨頭的財(cái)報(bào)盈利增長，都是通過極端的“降本”（裁員）而非“增效”（創(chuàng)新）來實(shí)現(xiàn)的。

例如，你能說出蘋果和特斯拉最近幾年有什么創(chuàng)新成就嗎？

所以，凜冬已至，但不是所有人都感覺到了寒冷。很多人不承認(rèn)衰退，只不過是自我催眠而已。

特朗普或許非常清楚真相，所以才使勁折騰，努力避免真相在他的任期內(nèi)爆炸。

再過幾年，真相再也掩蓋不住爆炸了，或許就是美國墜落的時(shí)候。