春回大地，萬(wàn)象更新，中國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)值重估之旅正穩(wěn)步推進(jìn)。值此佳節(jié)，我謹(jǐn)代表聯(lián)博基金向各位投資者和《證券市場(chǎng)周刊》的讀者致以新春?jiǎn)柡颍Ｄ顿Y順?biāo)?、幸福安康?/p>

回首2025年，全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。在美國(guó)降息預(yù)期重啟、中國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利逐步回穩(wěn)的背景下，A股市場(chǎng)交出亮麗的成績(jī)單，為2026年奠定了良好基礎(chǔ)。聯(lián)博認(rèn)為，在美國(guó)推行較為寬松的財(cái)政和貨幣政策，同時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境也相對(duì)寬松的背景下，2026年中國(guó)有望迎來(lái)相對(duì)友好的資本市場(chǎng)環(huán)境。盡管短期市場(chǎng)可能因?yàn)榫植窟^(guò)熱有所調(diào)整，尤其是部分脫離基本面的“科幻題材”(泛指基本面與股價(jià)顯著脫鉤的題材)，但我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持審慎樂(lè)觀。聯(lián)博認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能與企業(yè)盈利增長(zhǎng)的持續(xù)改善，是市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)的壓艙石。盡管政策支持力度在邊際上有所收斂，但這標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)從“政策托底”向“內(nèi)生增長(zhǎng)”的常態(tài)回歸，也為基于基本面的主動(dòng)選股創(chuàng)造了更健康的環(huán)境。

在這一輪市場(chǎng)重估過(guò)程中，科技、消費(fèi)、紅利資產(chǎn)正起到引領(lǐng)作用。我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面機(jī)會(huì)：首先，“出?！蹦芰赡艹蔀殛P(guān)鍵阿爾法來(lái)源之一，家電行業(yè)國(guó)內(nèi)銷售承壓與海外出口轉(zhuǎn)機(jī)的鮮明對(duì)比，是中國(guó)制造業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力提升的縮影。其次，撇開(kāi)短期行情，部分工業(yè)金屬供需矛盾也指向了有色金屬的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)正在經(jīng)歷從量到質(zhì)的升級(jí)，旅游、線上娛樂(lè)等領(lǐng)域展現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力。最后，隨著資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)，我們認(rèn)為，那些現(xiàn)金流穩(wěn)定、有望加大股東回饋力度的企業(yè)吸引力也將凸顯，在低利率環(huán)境下尤其如此。

展望海外，美國(guó)大型科技公司在AI領(lǐng)域的資本支出激增，彰顯了行業(yè)對(duì)AI未來(lái)潛力的看好，但也對(duì)其短期自由現(xiàn)金流造成壓力。與此同時(shí)，AI技術(shù)在自動(dòng)化與效率提升方面的進(jìn)展，也開(kāi)始對(duì)部分傳統(tǒng)SaaS公司的商業(yè)模式構(gòu)成潛在替代風(fēng)險(xiǎn)。這些動(dòng)態(tài)無(wú)疑加劇了以科技股為主導(dǎo)的海外權(quán)益市場(chǎng)的震蕩。

我們始終認(rèn)為，人工智能仍將是長(zhǎng)期重要主題。但在具體的投資實(shí)踐上，鑒于當(dāng)前美國(guó)主要科技公司估值已處于相對(duì)高位，建議投資者在布局AI領(lǐng)域時(shí)可采取更廣闊、更多元的視角。而將視野擴(kuò)展至全球供應(yīng)鏈，尤其是估值更具吸引力的亞洲硬件制造商或也值得關(guān)注。

隨著年關(guān)將近，火馬年將揭開(kāi)序幕。市場(chǎng)短期情緒或如“脫韁野馬”，但經(jīng)濟(jì)基本面與企業(yè)盈利增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)提供良好支撐。

歷史數(shù)據(jù)表明，簡(jiǎn)單追逐短期強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格，長(zhǎng)期收益往往不盡如人意。我們建議投資者“緊握韁繩”，主動(dòng)規(guī)避由情緒驅(qū)動(dòng)的投機(jī)板塊，聚焦估值合理、基本面優(yōu)異的個(gè)股，來(lái)參與今年中國(guó)資本市場(chǎng)可能由估值轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動(dòng)的行情。應(yīng)對(duì)輪動(dòng)的較好方式并非被動(dòng)跟隨，而是堅(jiān)持在估值與基本面框架下保持投資紀(jì)律。

值此新春佳節(jié)、火馬啟歲之際，愿各位投資者執(zhí)守理性韁繩，在企業(yè)盈利增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)土壤中耕耘收獲。再次祝您新春喜樂(lè)、萬(wàn)事順意，投資之路行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！?/p>

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表周刊立場(chǎng)。）

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。